报告的核心观点 - 煤炭板块上涨3.29%,估值回升,处于近十年来62.35%分位点[1][2] - 国内动力煤市场价反弹,但上涨持续性有限,受限于淡季需求偏弱[2][3] - 国内外焦煤价格大幅上涨,受益于政策提振和下游需求边际改善[4][6] - 煤炭生产政策由"增产保供"转为"稳产保供",供给端持续受限[7] - 建议关注焦煤资源禀赋优异的企业,维持行业"增持"评级[7] 报告内容总结 行业行情回顾 - 煤炭板块上涨3.29%,同期沪深300上涨1.89%,行业跑赢基准指数1.4个百分点[1] - 煤炭行业板块PE估值为11.4倍,处于近十年来62.35%分位点;PB估值为1.59倍,处于近十年来81.27%分位点,估值周环比回升[1][2] 煤炭市场动态 - 国内动力煤市场价反弹,CCTD秦皇岛Q5500动力煤价为840元/吨,周环比上涨1.82%,但上涨持续性有限[2][3] - 国际动力煤价格涨跌不一,澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价分别为127美元/吨、119美元/吨和107美元/吨[3] - 国内外焦煤价格大幅上涨,京唐港山西产主焦煤价为2140元/吨,周环比上涨13.23%;澳洲峰景矿硬焦煤现货价为270美元/吨,周环比上涨12.53%[4][6] 下游行情动态 - 电厂依旧维持高库存低负荷运行,电厂日耗煤量下滑[18][19] - 下游钢铁行业生铁日均产量持续回升,盈利率大幅提升,非电需求有望持续好转[6] - 甲醇产量及港口库存均呈现上升态势,反映下游需求边际改善[19][20] 行业政策 - 今年煤炭生产政策主基调由"增产保供"转为"稳产保供",煤炭产能受到较大限制,供给端持续受限[7] - 陕西省加大力度排查整治煤矿重大事故隐患,后期陕西省煤炭产量或将下滑[20] 投资建议 - 动力煤方面受限于淡季需求偏弱,煤价上涨持续性有限,以震荡为主 - 焦煤方面受益于政策提振叠加下游需求边际改善,支撑较强,煤价上涨有望延续 - 建议关注焦煤资源禀赋优异的企业,维持行业"增持"评级[7] 风险提示 - 能源替代风险 - 安全生产风险 - 产能释放风险 - 经济复苏不及预期风险[8]