报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2024年一季度实现营业收入23.18亿元,同比增长16.20%;实现归母净利润1.76亿元,同比增长82.29% [1] - 公司优势业务板块份额持续提升,新兴业务市场稳步拓展 [1] - 公司2024Q1毛利率为23.65%,同比提升1.77pct,相较于2023年全年提升1.34pct,环比提升0.83pct,主要由于自主可控新品及高价值品类出货量增加,叠加高价库存逐步出清 [2] - 公司2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.50%/3.67%/7.87%/-0.45%,同比分别+0.45/-1.00/+0.95/-2.78pct,环比分别-0.47/-1.56/-0.01/-0.59pct,销售和管理费用率环比下降 [3] 行业及公司发展趋势 - 电动工具:短期下游去库接近尾声,长期公司与客户共同产品创新实现份额提升,电机电源管理延伸提升客户附加值 [3] - 家电:短期欧美市场需求回暖,中大功率变频控制等技术扩大公司在高端领域领先优势,长期AI+家电、智能化带动智控器附加值提升 [3] - 新能源:公司技术延伸顺畅,预计充分享受行业高增速 [3] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为105.0/126.15/152.13亿元,同比增速分别为16.77%/20.13%/20.60% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.82/9.11/12.08亿元,同比增速分别为32.36%/33.55%/32.52% [4] - 给予公司2024年25倍PE,目标价13.5元 [4]