报告的核心观点 - 信贷结构调整延续,制造业、基础设施业和服务业信贷需求有望保持相对较高水平,政策将继续支持信贷稳量扩面[1][2][3] - 制造业金融服务政策支持加强,持续提升制造业中长期贷款占比,制造业中长期贷款有望维持较高增速水平[10][11] - 普惠小微贷款政策支持不断加码,普惠小微授信惠及面不断扩大,小微贷款定价有望企稳[12][13][14] - 4月LPR保持不变,有利于缓解银行息差压力,利好差异化定位银行信贷增长[4][17] 报告内容总结 1. 一季度贷款行业投向结构持续优化,制造业、基础设施业和服务业信贷需求推动中长期贷款增长[1][2][3] 2. 制造业金融服务政策支持加强,持续提升制造业中长期贷款占比,制造业中长期贷款增速达26.5%[10][11] 3. 普惠小微贷款政策支持不断加码,普惠小微授信户占全部市场主体数量近三分之一,小微贷款定价有望企稳[12][13][14] 4. 4月LPR保持不变,有利于缓解银行息差压力,利好差异化定位银行信贷增长[4][17] 5. 房地产融资协调机制给予市场精准资金支持,房地产资产风险将继续缓释[18] 6. 建议关注国有大型银行股,以及资产质量较优、具有业绩增长优势的区域银行股[18] 风险提示 - 经济增长不及预期,信贷需求持续低迷 - 行业信用风险过快释放 - 政策落实不及预期[20]