报告公司投资评级 - 维持嘉友国际“买入”评级 [19][24] 报告的核心观点 - 嘉友国际2024年一季报略超预期，中蒙主焦煤供应链业务和非洲板块多式联运业务有望保持高增长 [8][13][19] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年4月23日收盘价25.15元，一年内最高/最低为30.29/13.13元，市净率3.4，流通A股市值17576百万元 [2] 基础数据 - 2024年3月31日每股净资产7.44元，资产负债率22.34%，总股本/流通A股为699/699百万，无流通B股/H股 [18] 业绩情况 - 2024年一季度公司实现营业收入19.95亿元，同比增长26%；实现归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，同比增长51.9% [19] 财务预测 |指标|2023|2024Q1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6,995|1,995|9,861|11,869|15,029| |同比增长率（%）|44.8|26.0|41.0|20.4|26.6| |归母净利润（百万元）|1,039|307|1,313|1,556|1,768| |同比增长率（%）|52.6|51.9|26.4|18.5|13.6| |每股收益（元/股）|1.49|0.44|1.88|2.23|2.53| |毛利率（%）|19.4|20.0|17.9|17.6|16.0| |ROE（%）|21.3|5.9|21.4|20.5|19.1| |市盈率|17|-|13|11|10|[20] 业务分析 - 中蒙主焦煤业务：结合我国主焦煤供需格局，需求端有望维持稳定，供给侧持续收紧，进口需求旺盛，蒙古资源要素禀赋突出，公司中蒙主焦煤业务有望保持高增 [8] - 非洲业务：2023年公司完成非洲车队收购项目，现阶段拥有核心基础设施资产和当地车队资产，预计2024年可有效获取非洲当地多式联运类业务，带动非洲板块业绩高增 [13]