一、公司业务概述 * **公司业务分为蒙古业务和非洲业务**： 蒙古业务主要涉及仓储物流和贸易，非洲业务则聚焦于陆港建设和物流业务。[1] * **蒙古业务**： 主要在甘其毛都口岸进行仓储物流和贸易，涉及煤炭和铜矿运输。[2] * **非洲业务**： 主要在刚果金和赞比亚等地进行公路建设、口岸运营和物流服务。[3] 二、蒙古业务分析 * **蒙古业务收入构成**： 包括仓储业务、物流业务和贸易业务。2023年，煤炭业务贡献约6亿利润，铜金粉业务贡献约8亿利润。[4] * **仓储业务**： 2023年仓储能力约为1300万吨，预计2025年将达到2000万吨，单吨净利约15元。[5] * **物流业务**： 包括短盘运输和中盘运输，2023年运输业务收入约20亿，毛利率约20%。[6] * **贸易业务**： 与上游矿企签订长协，2023年自有贸易量约350万吨，单吨净利约40元。[7] 三、非洲业务分析 * **非洲业务布局**： 包括卡萨公路、笛洛洛项目、莫坎伯项目、卡恩项目、坦桑尼亚项目等。[8] * **卡萨公路**： 投资约16亿人民币，预计投资回收期5.44年，财务内部收益率27%。[9] * **笛洛洛项目**： 连接刚果金和赞比亚，投资约3.6亿美元，预计2028年投产。[10] * **莫坎伯项目**： 连接刚果金和赞比亚，投资约0.567亿美元。[11] * **卡恩项目**： 连接刚果金和赞比亚，投资约0.76亿美元。[12] * **坦桑尼亚项目**： 与坦桑尼亚政府签订合约，投资约3.6亿美元。[13] 四、公司未来展望 * **公司未来将重点发展非洲业务**： 通过公路建设、口岸运营和物流服务，打造非洲资源品物流龙头企业。[14] * **公司有望实现快速增长**： 预计2024年净利润约14.7亿，2025年净利润约23.2亿。[15] * **公司估值合理**： 当前市值约190亿，对应2025年约10倍PE。[16]

报告公司投资评级 - 嘉友国际的投资评级为"买入"，维持评级[5] 报告的核心观点 - 嘉友国际是陆锁国跨境多式联运龙头，中蒙第一曲线稳健增长，非洲第二曲线放量高增，一带一路新兴市场高速发展红利有望驱动公司利润超预期[1] 根据相关目录分别进行总结 中期视角 - 中蒙市场：第一曲线稳中求进，夯实"资源+贸易+物流"运营模式。依托煤炭资源与核心物流资产稀缺资源优势，巩固在中蒙跨境物流市场的核心竞争力，物贸一体化规模与中蒙板块业绩有望进一步稳步增长[2] - 非洲市场：第二曲线业绩高增、潜力巨大。公司依托基础设施的升级改造带动跨境多式联运业务的发展，通过口岸、陆港、海港的有效衔接，打造陆海联动、协同发展的非洲互联互通网络。未来将充分受益于中南部非洲人口与经济增长红利，共享非洲4000-6000亿美元规模的物流市场[2] 市场预期 - 市场担忧焦煤价格下跌影响公司蒙煤板块业务[3] - 市场低估非洲跨境物流市场空间与成长性[3] 独到前瞻 - 中蒙市场业务核心是物流服务，核心看"量"，依托"资源+贸易+物流"优势，未来有望稳中有进。在主焦煤供应链贸易业务中，公司先确定客户需求再向上游采购，并以实现合理利润作为定价基础，利润本质来源于物流服务。2024年公司取得MMC旗下KEX矿山20%股权，并与MMC签署十年长协，通过股权投资夯实资源端优势，保证跨境物流业务的长期增量[4] - 非洲大物流业务高增可期。24年1-10月中国自刚果金进口铜精矿约172万吨，同比+32%，预计公司卡萨项目通车量同比高增。刚果金矿山扩产以及人口、经济增长，将拉动进出口贸易额增长，物流需求有望扩大，公司布局非洲的基础设施项目业务量有望提升。非洲物流市场规模为每年4000-6000亿美元，市场份额1%将对应40-60亿美元的业务规模，公司24Q2完成收购赞比亚本土大型车队，跨境物流业务正从0走向1，未来想象空间巨大[4] - 不止于非洲，蓄力中亚、中南美等更广泛的国际市场。公司将中蒙跨境物流的成功经营模式逐步复制到中亚、中南美等区域，未来有望从区域性跨境综合物流服务企业逐步向全球性国际跨境综合物流服务商转变[4] 盈利预测与估值 - 预计24-26年归母净利润分别为14.62、19.23、23.23亿元，对应PE分别为12.85、9.77、8.09倍。给予公司25年PE 15x，对应目标价格29.52元/股，目标空间54%，维持"买入"评级[5] 非洲：基础设施联动跨境物流打造大物流，第二曲线潜力巨大 - 公司依托基础设施的升级改造带动跨境多式联运业务的发展，通过口岸、陆港、海港的有效衔接，打造陆海联动、协同发展的非洲互联互通网络[30] - 拓展非洲大物流版图第一步：卡位关键节点，打通刚果金铜钴矿带东南向运输大动脉。2019-2024年，围绕刚果金铜钴矿带，公司在刚果金、赞比亚、坦桑尼亚境内投资建设5个口岸以及道路升级改造项目，并取得口岸、道路特许经营权，打通从刚果金铜钴矿带东南部出发、过境赞比亚与坦桑尼亚、联通东非重要港口的东向陆路运输大动脉。上述项目归属于公司的计划投资额合计约5.3亿美元（暂不含坦桑尼亚港口项目）[31] - 拓展非洲大物流版图第二步：收购本土成熟车队BHL，打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。2023年10月公司计划以2550万美元收购赞比亚本土最大车队BHL 80%股权，BHL经营500多台车辆，在刚果（金）、赞比亚、南非、纳米比亚、博茨瓦纳等国家均有物流资源布局，2024Q2公司完成股权交割[37] 蒙古：夯实"资源+贸易+物流"模式，实现稳步增长 - 公司中蒙业务聚焦甘其毛都口岸。甘其毛都口岸是蒙向华出口矿产品运距最短、水电兼备的最佳通道，是距离蒙古国最大煤矿TT矿、最大铜矿OT矿最近的口岸，并向内连接能源大通道神华甘泉铁路，是我国进口蒙煤、蒙铜规模最大的口岸，年均进口量占蒙出口量的一半以上[39] - 甘其毛都口岸进口量预计稳中有增。2024年1-11月，甘其毛都口岸进口煤炭数量累计约3686万吨，同比增长12%；进口铜精粉95万吨，同比增长21%[44] - 依托煤炭资源与核心物流资产稀缺资源优势，持续巩固公司在中蒙跨境物流市场的核心竞争力，物贸一体化规模与中蒙板块业绩有望进一步稳步增长。公司2024年取得MMC旗下KEX矿山20%股权，并与MMC签署十年长协，通过股权投资夯实资源端优势，保证跨境物流业务的长期增量[48]

公司业务布局 - 嘉友国际是跨境多式联运物流企业业务遍布60多国家地区[1][2][3] - 中蒙业务为底盘业务逐步深化到资源领域[1][2][3] - 中非业务围绕矿产构建大物流版图[8] - 中亚业务复制中蒙枢纽资产与跨境物流齐发力[9] 盈利预测 - 2024 - 26年归母净利润14.84/19.64/24.11亿元同比增长42.9%/32.3%/22.8%[2][3] - 2024 - 26年对应PE为14/10/8倍[2][3] - 2023 - 26年营业收入69.95/99.38/127.38/156.45亿元增长率44.8%/42.1%/28.2%/22.8%[5] 行业相关 - 2023年我国进口焦煤1.03亿吨同比增60.7%[5] - 2023年从蒙古国进口焦煤5400万吨同比大增111%市场份额53%[5] - 非洲物流市场规模每年4000 - 6000亿美元[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级[3][5][393] 报告的核心观点 - 嘉友国际是国内率先开展跨境多式联运的物流企业，业务主要沿“一带一路”国家及地区开展，重点以陆运跨境需求旺盛的国家和地区——蒙古国、非洲、中亚等为主。公司通过布局核心枢纽资产、延伸拓展物流业务、入股矿山资源等方式，在中蒙、中非、中亚等地区构建了物流业务版图，并取得了良好的业绩。预计公司2024 - 2026年实现营收99.38/127.38/156.45亿元，归母净利润为14.84/19.64/24.11亿元，对应EPS分别为1.52、2.01、2.47元，基于2024年11月20日收盘价计算，24 - 26年PE为14x/10x/8x[3][393] 根据相关目录分别进行总结 1. 聚焦陆锁国，解决跨境核心痛点 - 嘉友国际成立于2005年6月，是国际化的、可持续发展的、稳定盈利的中国物流领先企业，业务聚焦陆锁国，这些国家特点是矿产资源丰富，但物流资源匮乏。公司通过整合海陆空铁、港口、口岸等社会物流服务资源，在关键物流节点投资道路、保税仓库及海关监管场所等物流基础设施并运营，为客户提供跨境综合物流服务[18][19] - 公司横向业务多国复制，自2006年开展中蒙业务后，向非洲、中亚、中南美的陆锁国家和地区拓展；纵向单区域深耕深化，以蒙古国业务为例，通过在口岸布局核心枢纽节点，占领关键资产资源形成先发优势，再向上下游延伸发展“端到端”全程物流业务，最后入股矿山资源，形成资源壁垒[23] - 公司为国内外知名矿企开展物流服务，凭借优质的服务能力与多个客户合作长达十年以上，形成强粘性，资源优势明显[37] 2. 中蒙业务 - 中蒙业务是嘉友国际的底盘业务，从“枢纽资产”到“物流”到“资源”逐步深化。公司在中蒙口岸拥有多种类型的仓储，形成先发优势；物流业务包括跨境多式联运和供应链贸易两种形式，运输标的涉及主焦煤、铜精矿、矿山设备及辅材等；公司入股矿山资源，掌握物流强话语权[3][24][29][30] - 行业层面，中蒙煤炭合作日益加深，蒙古国是中国进口焦煤的主要来源，大多年份占比稳定在50%以上。2023年我国进口焦煤总量创新高实现1.03亿吨，同比增60.7%，其中从蒙古国进口焦煤5400万吨，同比大增111%，市场份额高达53%[95] 3. 中非业务 - 中非业务围绕矿产开展物流服务构建大物流版图，具有大空间、高壁垒的特点。公司在非洲业务模式可以分为“关键物流节点资产收费”+“大物流运输”，复制蒙古国经验，在非洲卡位更为核心、壁垒更高的资产资源，并逐步布局大物流版图，打造“海、路、空”全方位物流运输体系[3][33][34][35] - 行业层面，我国是全球第一大铜矿消费国，对外依存度高达80%，刚果（金）矿产资源丰富，于2023年成为世界第二大产铜国，中非共建“一带一路”，中刚合作不断深化[208][218][223] 4. 中亚业务 - 中亚业务复制中蒙，枢纽资产与跨境物流齐发力。公司布局核心资产，复制中蒙建设海关监管仓；加强物流能力，签署铁路合作备忘录[3][42][43] - 行业层面，中亚五国均为“一带一路”倡议的合作国家，中亚各国是我国矿产资源进口的重要来源，中国也是中亚矿产品的重要客户。2023年我国与中亚双边贸易额创新高，达到894亿美元，同比增27%[366][367] 5. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营收99.38/127.38/156.45亿元，归母净利润为14.84/19.64/24.11亿元，对应EPS分别为1.52、2.01、2.47元，基于2024年11月20日收盘价计算，24 - 26年PE为14x/10x/8x。公司蒙古国业务基本盘稳固，物贸一体化持续推进；非洲地区持续布局路产和运输资源，保障业务拓展，显著增厚利润。首次覆盖，给予“推荐”评级[3][393]

公司投资与项目 - 公司全资子公司中非国际的控股子公司JASWORLD PORT LIMITED与赞比亚政府签署特许权合同，投资、建设、运营赞比亚莫坎博口岸和穆富利拉至莫坎博道路升级改造项目，投资总额5665.69万美元，其中公司投资5099.12万美元，资金来源为自有资金和自筹资金 [1] - 特许权期限为22年，项目建设期2年，主要建设内容包括莫坎博口岸、25.75公里公路、1个收费站及配套设施 [2] - 公司全资子公司中非国际与TURBO INFRASTRUCTURE DEVELOPMENT BV共同投资成立合资公司JASWORLD PORT LIMITED，中非国际出资2.7万克瓦查，占比90%，TURBO INFRASTRUCTURE DEVELOPMENT BV出资3000克瓦查，占比10% [2] 公司战略与布局 - 公司近年来先后投资建设刚果（金）和赞比亚多个道路与陆港现代化改造项目，现拥有四座陆路口岸，包括已运营的刚果（金）萨卡尼亚陆港与莫坎博口岸，筹建中的迪洛洛陆港及在建的赞比亚萨卡尼亚口岸 [3] - 公司从2018年起将非洲区域列为除蒙古国之外最重要的业务增长区域，持续推进中国陆港联动多式联运模式在非洲的复制，以大宗货物运输为重点，通过基础设施升级改造推动物流节点建设 [3] - 公司通过收购非洲大型跨境运输公司Reinsberg Holding AG及与坦桑尼亚港务局签署合作备忘录，已形成覆盖刚果（金）、赞比亚、坦桑尼亚等国家的港口—口岸公铁联运跨境综合物流网络 [3] 项目意义与影响 - 赞比亚是世界第七大产铜国，自然资源丰富，在非洲经济快速增长和中非经贸合作深化的背景下，中国已成为赞比亚重要贸易伙伴和投资来源国 [1] - 本次投资是公司继刚果（金）卡萨项目、迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目之后，进一步完善刚果（金）东南部物流运输通道建设的重要节点，通过升级改造莫坎博口岸及周边道路，实现刚、赞两国边境口岸的双向对接与高效联动 [4] - 项目将有效提升区域跨境物流与通关效率，形成覆盖中南部非洲多国的跨境综合运输网络，为客户提供更加高效、便捷的跨境综合物流服务，进一步夯实公司核心竞争力 [4]

报告投资评级 - 增持维持[1] 报告核心观点 - 报告期内嘉友国际业绩增长，24Q3营业收入19.0亿元（同比-16.98%），归母净利润3.3亿元（同比+31.18%）；扣非归母净利润3.2亿元（同比+29.66%），前三季度公司经营性现金流9.11亿元，资本开支约2.20亿元，自由现金流约6.91亿元[2]。 - 中蒙业务强化协同，与MMC再次签订长期合作协议，MMC及其关联公司每年增加销售150万吨 - 300万吨各类焦煤产品给嘉友国际及其关联公司，协议自2025年1月1日起生效，有效期至2029年12月31日[3]。 - 中非业务持续拓展，与坦桑尼亚港务局签订合作备忘录，拟在坦桑尼亚开发、运营通杜马陆港和坦噶港港口物流及航道管理[3]。 - 24Q3利润增速略有回落但同比仍延续高增长，员工持股计划考核目标使得公司潜在成长空间提前得到清晰展现[4]。 - 嘉友国际作为新兴市场龙头、非洲物流拓荒者，现金流增长质量高，过往长期保持40%分红率，有望强化投资安全垫，维持公司盈利预测，预计24/25/26年盈利预测分别为15.6/20.1/25.1亿元、对应11月11日收盘价PE分别为12.7/9.8/7.9倍，建议重视兼具成长性和分红能力的稀缺高潜力分红资产[4]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 11 - 11市场数据显示，嘉友国际收盘价20.17元，总股本977.15百万股，流通股本977.15百万股，净资产5613.87百万元，总资产8238.91百万元，每股净资产5.75元[1]。 - 24Q3营业收入19.0亿元（同比-16.98%），归母净利润3.3亿元（同比+31.18%）；扣非归母净利润3.2亿元（同比+29.66%），前三季度经营性现金流9.11亿元，资本开支约2.20亿元，自由现金流约6.91亿元[2]。 - 预计24/25/26年盈利预测分别为15.6/20.1/25.1亿元、对应11月11日收盘价PE分别为12.7/9.8/7.9倍[4]。 - 2023 - 2026E主要财务指标预测，包括营业收入、同比增长、归母净利润、同比增长、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等数据[6]。 - 2023 - 2026年资产负债表和利润表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等数据[8]。[1][2][4][6][8] 业务发展方面 - 中蒙业务与MMC再次签订长期合作协议强化资源优势[3]。 - 中非业务与坦桑尼亚港务局签订合作备忘录持续拓展业务[3]。[3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 公司行业和业务概况 [1][2] - 公司三季度实现营业收入19.03亿元,同比下降16.98% - 归属于上市公司股东净利润3.29亿元,同比增长31.18% - 经营活动产生的净现金流9.11亿元,基本持平上年同期 - 总资产82.39亿元,较上年度末增长27.39% - 归属于上市公司股东净资产56.14亿元,较上年度末增长15.14% 2. 非洲业务发展情况 [3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 已完成BHL并表,正在推进与BHL的协同,包括公路运输网络的整合 - 正在布局东南非地区的物流节点,如钢果金、赞比亚、坦桑尼亚等,建设公铁联运网络 - 计划在赞比亚、纳米比亚、坦桑尼亚等地建设保税仓库,提升物流效率 - 正在与坦桑尼亚政府合作开发屯都马口岸和滩盖港,打造重要物流节点 3. 蒙古业务发展情况 [22][23][24] - 在蒙古市场占有率较高,主要集中在煤炭贸易和物流业务 - 未来将调整产品结构,增加物贸一体化业务规模,保持蒙古业务的强劲发展势头 4. 资本开支和现金流管理 [28][29][30][31][32] - 公司现金流状况良好,可以独立支持未来1-2年的资本开支 - 资本开支主要集中在非洲的物流节点建设,预计1-2年内可基本完成 - 公司对新项目有严格的内部收益率要求,确保项目具有经济效益 5. 中亚业务发展 [33][34] - 中亚市场规模相对较小,公司目前主要提供多式联运服务,尚未找到大规模爆发的业务机会 - 公司将继续观察和寻找中亚市场的发展机会 总的来说,公司正在积极推进非洲业务布局,建设公铁联运网络,提升物流效率,同时保持蒙古业务的稳健发展。公司资金状况良好,未来1-2年的资本开支可以自筹解决。中亚市场仍在观察和探索阶段。

公司投资评级 - 公司发布2024年三季报,单季度业绩增速有所回落,但全年高增长无忧 [1] - 下半年中蒙煤炭货量增速放缓,但非洲物流业务蒸蒸日上 [2] - 底层逻辑持续验证,中长期发展趋势持续向好 [3] 报告核心观点 - 公司主营跨境综合物流及供应链贸易,主要覆盖"一带一路"沿线国家及地区,通过对陆锁国物流基础设施的布局,业务模式已由中蒙逐渐向中非、中亚复制,形成有一定竞争壁垒和规模优势 [3] - 尽管2024年Q3业绩有所放缓,但考虑到Q4旺季效应,以及非洲业务持续的贡献,维持对公司2024-2026年净利润预测,分别为16.16/21.36/26.80亿元,对应EPS分别为1.65/2.19/2.74元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价24.81元,维持"优于大市"评级 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为9445/12064/15605百万元,同比增长35.0%/27.7%/29.3% [4] - 2024-2026年净利润分别为1616/2136/2680百万元,同比增长55.6%/32.1%/25.5% [4] - 2024-2026年毛利率分别为22.3%/22.8%/22.0%,净资产收益率分别为24.8%/24.7%/23.7% [4] 风险提示 - 行业政策发生变动,地缘政治风险,汇率波动风险等 [3][12]

营收与利润情况 - 本季度营业收入1903663974.69元较上年同期减少16.98%年初至报告期末为6544252179.84元较上年同期增长28.30%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润329293363.97元较上年同期增长31.18%年初至报告期末为1088602719.78元较上年同期增长44.23%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润324646935.40元较上年同期增长29.66%年初至报告期末为1077126222.07元较上年同期增长44.73%[2] - 2024年前三季度营业总收入为65.44亿元较2023年同期的51.01亿元有所增长[16] - 2024年前三季度营业总成本为52.91亿元2023年同期为42.48亿元[16] - 2024年前三季度营业成本为51.22亿元2023年同期为41.44亿元[16] - 2024年前三季度营业利润为12.89亿元2023年同期为8.63亿元[16] - 2024年前三季度利润总额为12.8855981926亿元2023年同期为8.632485859亿元[17] - 2024年前三季度净利润为10.956252592亿元2023年同期为7.5569719022亿元[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10.8860271978亿元2023年同期为7.54748073亿元[17] 每股收益与净资产收益率 - 本季度基本每股收益0.34元/股较上年同期增长30.77%年初至报告期末为1.12元/股较上年同期增长45.45%[2] - 本季度稀释每股收益0.34元/股较上年同期增长30.77%年初至报告期末为1.12元/股较上年同期增长45.45%[2] - 本季度加权平均净资产收益率6.01%较上年同期增加0.43个百分点年初至报告期末为20.54%较上年同期增加3.47个百分点[3] - 2024年前三季度基本每股收益为1.12元/股2023年同期为0.77元/股[17] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额911224677.31元较上年同期减少45.43%主要因主焦煤采购增加[8] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.1122467731亿元2023年同期为16.6990397788亿元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -13.4357769001亿元2023年同期为 -1.2811400294亿元[19] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -3.1614060889亿元2023年同期为 -2.579373023亿元[19] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为72.2629957009亿元2023年同期为54.3926503908亿元[18] - 2024年前三季度收到的税费返还为1378.515163万元2023年同期为43.2387万元[18] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为10.1282098301亿元2023年同期为22.33556745亿元[19] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产8238911503.01元较上年度末增长27.39%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益5613867153.09元较上年度末增长15.14%[3] - 2024年前三季度资产总计为82.39亿元2023年同期为64.67亿元[14] - 2024年前三季度负债合计为24.75亿元2023年同期为14.70亿元[15] 非经常性损益情况 - 年初至报告期末非经常性损益合计11476497.71元[5] 利润分配情况 - 2024年9月20日公司2024年第三次临时股东大会审议通过半年度利润分配方案每股派发现金红利0.3元含税[11] 募集资金情况 - 2024年9月公开发行可转换公司债券募集资金投资项目卡松巴莱萨 - 萨卡尼亚道路与港口的现代化与改造项目实施完毕并结项[12] - 节余募集资金182.12万元将永久补充流动资金[12] 不同时期财务数据对比 - 2024年9月30日货币资金为1023165571.01元2023年12月31日为1781420694.13元[13] - 2024年9月30日交易性金融资产为420807400.00元[13] - 2024年9月30日应收票据为92545798.00元2023年12月31日为33962236.21元[13] - 2024年9月30日应收账款为355986226.84元2023年12月31日为290573248.57元[13] - 2024年9月30日预付款项为526619863.00元2023年12月31日为370933458.80元[13] - 2024年9月30日其他应收款为338499886.64元2023年12月31日为32568446.44元[13] - 2024年9月30日存货为1509910510.20元2023年12月31日为889340290.53元[13] - 2024年前三季度管理费用为1.33亿元2023年同期为0.78亿元[16] - 2024年前三季度研发费用为1262.26万元2023年同期为1154.39万元[16] - 2024年前三季度财务费用为 - 628.44万元2023年同期为 - 1088.13万元[16] - 2024年前三季度投资收益为1963.89万元2023年同期为107.62万元[16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 非洲布局再落一子 - 公司控股子公司TAZACO、TPL分别与坦桑尼亚港务局签订《合作备忘录》,拟在坦桑尼亚开发运营Tunduma陆港和Tanga港 [1] - Tunduma陆港位于坦桑尼亚西南部,是坦桑尼亚与赞比亚之间唯一的陆路口岸,每年货物总额约15亿美元 [1] - Tanga港是坦桑尼亚第二大港口,年吞吐量近80万吨,拥有3个储存库 [1] 中南部非洲港口-口岸公铁联运跨境综合物流网络建设稳步推进 - 此次坦桑尼亚项目落地后,公司非洲业务版块的高毛利港口道路项目得到扩充,项目类型升级到海港 [2] - 公司通过基础设施的升级改造带动多式联运业务的发展,将版图扩展至东部非洲,强化东部非洲的物流网络建设 [2] - 公司已经运营和在建的刚果(金)、赞比亚四座陆路口岸,以及收购并开始运营的非洲大型跨境运输车队,覆盖多个非洲国家 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.6、21.1、26.3亿元,业绩高速增长 [3] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。