报告的核心观点 - 券商:公募费改正式落地,对港合作深化,资本市场助推新质生产力发展 [1][14][15] - 保险:开门红收官承压但边际改善,新能源车险新规有望改善COR水平 [2][16] - 投资建议:1)券商:关注并购重组、高"含财率"和ROE提升;2)保险:关注具有竞争优势的大型综合险企 [3] - 风险提示:系统性风险、长端利率下行、监管政策调整 [4][21] 报告内容总结 行情回顾 - 上周非银指数上涨3%,相较沪深300超涨1.1个百分点,其中券商与保险指数呈现同步上涨态势 [1][8][9][10] - 市场数据方面,上周股基日均成交额10691亿元,环比增长11.6%;两融余额1.53万亿元,环比小幅降低0.6%;股票质押市值2.56万亿元,环比降低1.8% [11][12] 券商 - 证监会出台公募交易费用管理新规,将进一步推动行业回归业务本源,促进良好的行业发展生态 [1] - 证监会采取5项措施深化对港合作,有望进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位 [1][16] - 证监会发布资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施,资本市场功能性和创新性有望持续加强 [1][15] 保险 - 上市险企开门红数据整体低迷,但边际持续改善,财险风险减量服务有望优化COR水平 [2] - 金监总局拟推进新能源车险高质量发展,扩大自主定价系数范围,鼓励险企提高经营数智化水平 [2][16] 投资建议 - 券商:关注并购重组、高"含财率"和ROE提升逻辑 [3] - 保险:关注具有竞争优势的大型综合险企 [3] 风险提示 - 系统性风险对券商业绩与估值的压制 [4][21] - 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动,对保险公司资产负债端产生影响 [4][21] - 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位 [4][21]