核心观点 - 硅料价格博弈、库存仍在提升，价格或仍有下行风险。根据Infolink与硅业分会数据数据，硅料价格整体处于快速下行阶段，由于硅料价格变化较快，企业面临较大的调价改价压力。硅料价格已跌破企业生产成本，并达到部分企业的现金成本。预计二季度硅料产量有望达到250-255GW，由于硅料供给端逐月加大增幅，形成较明显销售压力和滞库风险。公司认为，当前虽然硅料价格已经跌破企业成本线，但因库存压力较大，硅料价格或仍有下行风险。[5][6] 价格观察 - 根据硅业分会数据,本周N型棒状硅均价5.25万元/吨,环比-10.41%;N型颗粒硅均价4.75万元/吨,环比-8.65%;P型致密料均价4.59万元/吨,环比-5.75%。[18] - 根据PV Infolink数据,182P型硅片均价分别为1.70元/片,环比持平;210P型硅片2.10元/片,环比-4.5%。PERC 182电池片均价0.35元/W,环比-2.8%,PERC 210电池片均价0.35元/W,环比持平。[20] - 根据PV Infolink数据,PERC 182双玻组件0.88元/W,环比持平。PERC 210双玻组件0.90元/W,环比持平。TOPCon 182电池片均价0.41元/W,环比-2.4%。TOPCon 182双玻组件0.94元/W,环比持平。HJT 210双玻组件1.15元/W,环比持平。[20] 投资建议 1) 建议关注受益于钙钛矿GW线建设的相关设备和材料厂商:杰普特、金晶科技、曼恩斯特等。[2] 2) 持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术,建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。[2] 风险提示 - 下游需求不及预期:宏观经济、政策等均可能对光伏行业下游需求产生较大影响,光伏下游需求面临不及预期风险。[55] - 市场竞争加剧:随着各环节产能快速扩张,行业面临竞争加剧、盈利能力下降风险。[55] - 国际贸易政策不确定:国际贸易政策影响国内产品出口,一旦政策发生较大波动带来的贸易壁垒可能会造成国内企业出货不及预期。[55]