投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未提供[1][3] 核心观点 - 2024Q1营业收入234.86亿元 同比+20.87% 归母净利润9.81亿元 同比+59.48%[1] - 外销增长强劲 24M1-2空调外销销量同比+48% 冰箱外销销量同比+52%[1] - 盈利能力提升 毛利率21.63%(+0.51pct) 净利率6.55%(+1.18pct)[1] - 研发投入增加致研发费用率升至3.3%(+0.33pct) 汇兑收益致财务费用率降至-0.31%(-0.22pct)[1] 财务表现 - 上调盈利预测 预计24-26年归母净利润34.5/39.8/45.7亿元(前值31.9/36.6/41.7亿元)[1] - 对应PE估值14.1x/12.2x/10.6x[1] - 货币资金+交易性金融资产181.39亿元(+34.42%) 存货71.85亿元(+10.49%)[1] - 应收账款周转天数38.16天(+0.37天) 存货周转天数34.3天(-4.08天)[1] - 经营活动现金流净额1.56亿元(-82.4%) 因购买商品支付现金125.35亿元(+23.45%)[1] 业务分析 - 央空领域龙头企业 白电业务盈利能力持续提升[1] - 外销自有品牌收入占比有望不断提升[1] - 内外销协同增长 空调内销+25% 冰箱内销+16%[1] 财务预测 - 预计24-26年营业收入95,840.45/105,044.37/115,036.29百万元[5] - 预计24-26年EPS 2.49/2.87/3.29元[5] - 资产负债率预计从70.59%降至50.26%[8]