美国经济已强弩之末？——24Q1 美国 GDP 点评 事件点评 投资要点 美国 24Q1 实际 GDP 环比涨幅有所回落但同比增速仍高，是强弩之末还是弱中带 强？关键要看结构、要分析可持续性。24Q1 美国实际 GDP 季调环比年率为 1.6%， 稍低于市场预期，但当季同比达到 3.0%，小幅高于我们此前 2.9%的预期，而我们 的预期对应的美国 2024-2025 年 GDP 同比增速均高达 2.5%。美国 24Q1 核心 PCEPI 环比年率亦超预期地达到 3.7%，两项数据共同发酵，加之在此之前已有连 续数月通胀抬头和劳动力市场紧张的种种铺垫，市场关于美国经济是否已经是强弩 之末的讨论出现巨大分歧，美元指数闪现剧烈波动之后迅速向上逼近 106 高位。 居民消费总体好于我们预期，其中商品与服务阶段性背离扩大，直指此前已被数项 数据验证的服务业"薪资通胀螺旋"形成局部传导闭环。24Q1 美国居民商品和服 务消费冷热分化加剧，商品消费降温明显，环比-0.1%，对 GDP 同比增速的贡献 大幅下行至仅0.5个百分点，低于我们此前的预期；而与此同时，服务消费却在23Q4 本就已经十分强劲的背景下再度环比大幅上涨 ...