报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17.64元 [4] 报告的核心观点 - 2024Q1劲仔食品净利润表现亮眼，收入稳健增长，原材料下行释放成本红利，规模效应和供应链效率优化致净利率持续抬升，看好公司中长期发展空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.51/4.51亿股，总市值/流通为69.1/69.1亿元，12个月内最高/最低价为16.01/9.67元 [3] 2024年一季报情况 - 2024Q1实现营收5.40亿元，同比+23.58%；归母净利润0.74亿元，同比+87.73%；扣非净利润0.58亿元，同比+77.45% [4] 业务表现 - 小鱼维持双位数增长，鹌鹑蛋月销维持较高水平，新产能二季度投产，价格回落，毛利率爬坡，推出茶香新口味并将研发差异化新品；推出短保豆干新品有望贡献收入增量 [4] - 线下渠道维持较快增长，电商因价盘管控和费用投放控制增速降速；小包装和散称维持高速增长，散称因鹌鹑蛋放量增速最快，大包装因电商降速增长放缓 [4] - 公司积极开拓BC网点，推动大包装和散称系列铺市，鹌鹑蛋大单品有望朝10亿目标迈进 [4] 财务指标 - 2024Q1毛利率为30.02%，同比增加4.04pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.12%/3.88%/1.83%/-1.50% ，同比 +1.24/+0.02/+0.21/-0.98pct；净利率达13.80%，同比增加4.80pct，环比2023Q4持续提升 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.63/0.81/1.01，对应PE分别为24x/19x/15x [4] 报表数据 |报表类型|年份|货币资金（百万）|应收和预付款项（百万）|存货（百万）|流动资产合计（百万）|固定资产（百万）|资产总计（百万）|短期借款（百万）|负债合计（百万）|股本（百万）|归母公司股东权益（百万）|股东权益合计（百万）|负债和股东权益（百万）|营业收入（百万）|营业成本（百万）|营业税金及附加（百万）|销售费用（百万）|管理费用（百万）|财务费用（百万）|营业利润（百万）|利润总额（百万）|所得税（百万）|净利润（百万）|少数股东损益（百万）|归母股东净利润（百万）|毛利率|销售净利率|销售收入增长率|EBIT增长率|净利润增长率|ROE|ROA|ROIC|EPS(X)|PE(X)|PB(X)|PS(X)|EV/EBITDA(X)|经营性现金流（百万）|投资性现金流（百万）|融资性现金流（百万）|现金增加额（百万）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表、利润表、现金流量表|2022A|396|20|301|808|350|1297|0|316|403|968|981|1297|1462|1087|8|156|65|-15|148|142|20|122|-3|125|25.62%|8.52%|31.59%|45.28%|46.72%|12.88%|9.61%|11.39%|0.31|38.01|4.91|3.25|26.41|93|-148|-55|-109| | |2023A|747|19|367|1239|407|1818|150|505|451|1307|1313|1818|2065|1484|13|222|83|-8|267|260|48|212|2|210|28.17%|10.15%|41.26%|93.11%|68.17%|16.04%|11.53%|14.02%|0.48|25.61|4.22|2.67|16.24|156|-185|258|231| | |2024E|941|35|494|1577|474|2256|150|664|451|1592|1592|2256|2642|1902|16|291|114|-23|323|323|44|279|-6|285|28.00%|10.78%|27.94%|18.55%|35.94%|17.90%|12.63%|14.78%|0.63|24.26|4.34|2.62|17.29|340|-151|6|193| | |2025E|1233|43|600|1984|520|2717|150|765|451|1959|1952|2717|3314|2386|20|365|134|-29|417|417|57|360|-8|368|28.00%|11.09%|25.41%|28.89%|29.01%|18.76%|13.53%|15.81%|0.81|18.80|3.53|2.09|13.00|407|-115|0|292| | |2026E|1613|53|743|2519|565|3306|150|903|451|2420|2403|3306|4066|2908|24|407|163|-34|523|523|72|451|-10|461|28.50%|11.34%|22.72%|26.11%|25.44%|19.05%|13.95%|16.43%|1.02|14.99|2.86|1.70|9.78|503|-122|0|381| [13]