投资评级 - 推荐（维持评级）[1] 核心观点 - 公司一季度业绩同比增长，涤纶长丝销量增长叠加价差整体改善，营业收入144.52亿元（同比增长15.53%），归母净利润2.75亿元（同比增长45.25%）[1] - 涤纶长丝供需有望边际向好，供给端产能扩张速度放缓，需求端内外需共振改善，纺织服装零售额同比增长2.5%，出口额同比增长2.0%[1] - 公司持续拓宽发展边界，深化一体化经营格局，现有产能包括涤纶长丝740万吨/年、涤纶短纤120万吨/年、PTA 500万吨/年，并规划新增产能及向上游延伸[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为18.08、23.40、27.87亿元，同比增长66.44%、29.45%、19.08%，EPS分别为1.18、1.53、1.82元[1][6] 财务数据 - 2024年第一季度营业收入144.52亿元（环比下降16.31%），销售毛利率5.90%（同比增长0.48个百分点，环比增长1.38个百分点）[1] - 主要产品销量：POY 108.19万吨（同比增长22.90%）、FDY 32.72万吨（同比增长4.07%）、DTY 16.91万吨（同比增长8.54%）、短纤28.75万吨（同比增长42.54%）[1] - 预测2024-2026年营业收入分别为672.85、718.91、769.70亿元，增长率分别为9.46%、6.85%、7.06%[6] - 预测PE分别为11.69、9.03、7.58倍，毛利率分别为7.09%、7.74%、8.24%[6][7] 产能与扩张计划 - 现有产能：民用涤纶长丝740万吨/年（国内第二位）、涤纶短纤120万吨/年、PTA 500万吨/年[1] - 产能扩张：2024年新增40万吨/年涤纶长丝，2025年新增65万吨/年差别化长丝产能[1] - 上游延伸：规划540万吨/年PTA项目（2026年上半年PTA总产能达1000万吨/年），启动印尼炼化一体化项目（成品油430万吨/年、PX 485万吨/年）[1] 市场表现 - A股收盘价13.82元（2024年4月25日），一年内最高价/最低价15.49/9.75元[1] - 总股本15.29亿股，流通A股市值211.37亿元[1]