报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格10.89元，上次预测10.89元，当前价格8.67元 [3][9] 报告的核心观点 - Q1业绩增长稳健、盈利能力进一步提升，低估值高分红标杆央企，造船业务加速成长，价值望迎重估 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于1978年，是国机集团重要成员企业，主营业务包括大宗商品贸易与机电设备进口、机电产品和纺织服装产品研发生产贸易及新能源等工程 [12] 财务情况 - Q1营收237.4亿元/-23.4%，归母净利2.66亿元/+5.09%，扣非2.31亿元/+4.85%，符合预期 [9] - 预计2024 - 26年EPS为0.83/0.93/1元，增速6/11/8% [9] - 毛利率6.1%/+1.5pct，净利率2.83%/+0.77pct，期间费用率2.9%/+0.6pct [9] - 经营净现金流-23.2亿元（上年同期10.3亿元），预计因大宗等备货增长 [9] 业务发展 - 4月23日船舶公司与香港船东华光海运签署战略合作协议及两艘皇冠新造船合同，在手订单已排期至2026年底，2024年将交付24 - 26艘 [9] 公司优势 - 持续优化业务结构，双链发展助经营韧性强化、盈利能力提升 [9] - 作为央企国机集团控股公司，大股东/兄弟单位资源禀赋优势强，骨干员工激励到位 [9] - 2023年拟分红4.31亿元、分红率41.9%，当前仅10.4倍PE仍被低估 [9] 财务预测 - 2024 - 26年营业总收入预计为122939、130128、135384百万元 [11] - 2024 - 26年净利润预计为1088、1210、1308百万元 [11] - 2024 - 26年毛利率预计为5.9%、6.0%、6.1% [11] - 2024 - 26年净资产收益率预计为15.1%、15.3%、15.5% [11]