报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内动压油膜滑动轴承细分领域龙头企业，具备较强技术优势，叠加产线建设不断推动，预计2024 - 2026年公司营业收入分别为6.35/8.38/10.99亿元，同比增长21.30%/32.01%/31.20%；归母净利润1.31/1.79/2.38亿元，同比增速为29.52%/36.91%/32.57%，EPS分别为2.18/2.99/3.97元，对应PE为21/15/12倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标情况 - 2022 - 2026年，公司营业收入分别为4.50/5.23/6.35/8.38/10.99亿元，增长率分别为9.6%/16.3%/21.3%/32.0%/31.2%；归母净利润分别为0.91/1.01/1.31/1.79/2.38亿元，增长率分别为43.7%/11.3%/29.5%/36.9%/32.6%；ROE分别为20.6%/7.0%/8.7%/10.7%/12.6%；EPS分别为1.51/1.69/2.18/2.99/3.97元；P/E分别为30.3/27.2/21.0/15.3/11.6倍；P/B分别为6.3/1.9/1.8/1.7/1.5倍 [2] - 2022 - 2026年，公司经营活动现金流分别为65/52/57/93/102百万元；投资活动现金流分别为 - 60/-833/709/-72/-98百万元；筹资活动现金流分别为29/813/-42/14/10百万元；现金净增加额分别为36/33/724/35/14百万元 [12] 2023年业务突破情况 - 研发方面，开发滑轴正向设计能力并通过全套测试、建设全球首条全自动激光熔覆生产线，成为国内唯一量产激光熔覆风电滑动轴承的企业、且向永磁高速电机领域进行产业链延伸，全年共开发6个新领域应用 [3] - 市场开拓方面，在工业轴承市场保持稳定增长，国际业务同比增长49.17%，全年新增经常性客户8个，且实现部分重点项目的短名单品牌指定、核电岛内主泵及电机轴承及时交付、燃机业务千万级订单等多个重大项目合同签订和交付 [3] - 技术创新方面，全面搭建PLM平台，提升公司设计开发效率和差异化优势，且完成车铣符合加工等13项新制造工艺开发，加工效率明显提升 [3] 行业发展趋势及公司机遇 - 国家出台多项政策推动滑动轴承产品的进口替代和国产化，国内动压油膜滑动轴承技术与国外有差距，行业处于成长期，“国产替代”将推动行业发展 [4] - 风电行业向大功率、低成本方向发展，“以滑代滚”是未来重要技术发展方向和超大功率风电齿轮箱降本增效最具潜力的解决方案，老旧风电场技改升级会带动滑动轴承大批量应用，公司作为国内滑动轴承细分领域龙头将受益 [4] 公司项目建设情况 - IPO募投项目投资总额约5.30亿元，其中3.81亿元用于建设年产3万套高精滑动轴承高效生产线建设项目，建设周期3年，达产后新增超3.2万套高精滑动轴承生产能力 [4] - 0.53亿元投资于高速永磁电机及发电机产业化项目，建设周期两年，达产后将拥有550台高速永磁电机及系列产品的年产量，公司已具备技术储备并实现小批量量产，高速永磁电机或将成为新成长曲线 [4][8]