公司投资评级 - 透景生命（300642）的投资评级为“推荐”，目标价为19元，维持评级[1] 报告的核心观点 - 受集采和医疗合规化行动影响，透景生命的业绩承压，但预计国内业务将逐渐好转，前期压制的需求将逐渐释放[3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2023年公司实现营收5.43亿元（-24.19%），归母净利润0.89亿元（-28.34%），扣非净利润0.64亿元（-37.11%）。2024年一季度，公司实现营收0.93亿元（-23.61%），归母净利润-449万元，扣非净利润-562万元[1] 产品收入情况 - 2023年IVD试剂收入5.00亿元（-6.23%），IVD仪器收入0.38亿元（-78.75%），仪器降幅较大，与2022年新冠相关仪器的高基数和合规化行动导致的装机审批时间延长有关，2023年累计完成257台（套）各类仪器的装机（含销售）[1] 毛利率和费用率 - 由于仪器收入降幅较大，导致仪器收入占比降低至6.98%（-17.91pct），试剂收入占比提高至92.19%（+17.65pct），基本恢复至2019年的水平。由于试剂毛利率（70.00%）远高于仪器毛利率（3.02%），所以公司整体毛利率从2022年的57.04%提高至2023年的65.26%。费用降幅小于收入降幅，导致利润率下降[1] 海外市场拓展 - 2024年3月，公司在新加坡投资设立全资子公司，将利用新加坡作为国际贸易中心的优势，加速公司业务国际化进程[2] 投资建议 - 预计透景生命2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元、1.6亿元、1.9亿元，同比增长57.2%、16.1%和17.3%，EPS分别为0.86元、0.99元、1.17元，对应PE分别为16倍、14倍和12倍。根据DCF模型测算，公司合理市值为31亿元，对应目标价为19元，维持“推荐”评级[3]