报告公司投资评级 - 报告给予上海建工(600170)增持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司建材工业收入增长相对较快,而房产开发对业绩表现有所拖累 [1] - 公司房产开发业务加速去化,新兴业务快速成长,预计后续将继续实现较稳健增长 [1] - 2023年归母净利增15%,建材工业增长相对较快 [1] - 2023年经营现金流大幅改善,减值损失有所减少 [1] - 2024Q1新签增14%,预计后续将继续实现较稳健增长 [1] 报告分析内容总结 财务数据分析 - 2023年营收3046亿元增6.5%,其中建筑施工/建材工业/房产开发分别增7%/24%/-37% [1] - 2023年归母净利15.6亿元增15%,毛利率8.87%(-0.17pct),归母净利率0.51%(+0.04pct),ROE3.50%(+0.64pct) [1] - 2023年经营现金流大幅改善至210亿元,收现比106%(上年94%),付现比90%(上年79%) [1] - 2023年减值损失19亿元(上年24亿元) [1] 新签订单分析 - 2023年新签4318亿元降4%,城市更新等六大新兴业务955亿元占22%,在建合同额两位数增长 [1] - 2024年目标新签5000亿元增16%,营收3150亿元增3.4% [1] - 2024Q1新签1153亿元增14% [3] 其他业务分析 - 拥有扎拉矿业60%股权,2023年黄金销售毛利3.76亿元占1.4% [1] - 全资拥有新开元石矿,年生产规模400万吨(高等级砂石骨料等) [1] - 上海市政总院深耕民用机场板块,在技术创新、业务模式上持续发力 [1]