朱理显 点评：坑口煤价加快下降，Q1 火电盈利大幅修复。2023 年公司平均标煤单 价为 914.04 元/吨，同比下降 55.49 元/吨，火电发电板块度电燃料同比下降 0.03 元/度至 0.32 元/度。受 2022Q3 省间现货高电价基数影响，2023 年火电 上网电价同比-0.026 元/度，且相较于进口&港口煤，内陆坑口煤价降幅有限， 故板块毛利率小幅同比+0.92pct 至 17.90%，全年仍有 7 家控股子公司未扭亏。 此外 2023 年公司获碳配额交易、辅助服务交易收入各 1.46、0.28 亿元。着 眼于边际，今年以来坑口煤价下行带动成本端压力加速释放，2024Q1 公司平 均标煤单价 891.73 元/吨，同比降低 155 元/吨，且得益于新投产寿阳热电（2*35 万千瓦）释放产能以及电热需求双高（利用小时数同比+40h），2024Q1 公司 完成上网电量 118.62 亿度，同比+20.98%，供热量 4162.8 万吉焦，同比 +26.47%，一季度业绩加快释放，毛利率同比+6.25pct。同时参股火电机组盈 利亦同步修复，2024Q1 公司投资收益同比+0.45 亿元。 ＃分e析 ...