报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 坑口煤价加快下降，Q1火电盈利大幅修复，看好全年业绩弹性，参控股企业资产持续扩张 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入189.46亿元，同比+3.50%，归母净利润1.67亿元，同比+56.82%；2024Q1实现营业收入66.08亿元，同比+23.48%，归母净利润2.52亿元，同环比均扭亏为盈；2023年拟每10股派发现金股利0.80元（含税），分红金额占归母净利润比例86.67% [2] - 调整公司2024 - 2026年归母净利润为7.98、9.91、12.05亿元，分别同比+378.0%、+24.2%、+21.5%，对应4月25日收盘价的PE估值分别为15.5x、12.5x、10.3x [8] 火电业务 - 2023年平均标煤单价914.04元/吨，同比下降55.49元/吨，火电发电板块度电燃料同比下降0.03元/度至0.32元/度；上网电价同比 - 0.026元/度，板块毛利率小幅同比+0.92pct至17.90%，全年7家控股子公司未扭亏；获碳配额交易、辅助服务交易收入各1.46、0.28亿元 [1] - 2024Q1平均标煤单价891.73元/吨，同比降低155元/吨；完成上网电量118.62亿度，同比+20.98%，供热量4162.8万吉焦，同比+26.47%；毛利率同比+6.25pct；参股火电机组盈利同步修复，投资收益同比+0.45亿元 [1] 未来展望 - 截至2023年底，火电核准项目136万千瓦，光伏在建及核准项目125万千瓦，西柏坡电厂四期、任丘热电二期预计今年下半年开工，公司仍处于资产扩张期；2023年限制性股票激励计划已授予完成，看好今年业绩弹性 [12]