工业企业利润与营收情况 - 2025年4月工业企业利润当月同比增速维持正增长，营收增速边际回落，可能受抢出口支撑[9] - 中游利润增速走弱主要受能源化工行业拖累，下游利润增速走高主要由设备类行业和汽车拉动[12][15] 库存情况 - 3 - 4月工业企业出现重新去库迹象，3月原材料库存增速边际回落，4月产成品库存增速边际回落[10][12][42] - 2025年3月末库存增速相比于24全年上行，主要是一季度消费品结构性补库[12][47] - 当前工业企业产成品库存周转天数、库销比都仍在高位[15][52] 汽车销售情况 - 4月汽车销售出口增速回升，零售增速基本走平，汽车利润改善可能主要是外销带动[28][36] 风险提示 - 国内经济政策超预期变化，全球地缘政治冲突[11][53]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 公募基金改革落地强化业绩比较基准约束力，基金配置比例有望向基准靠拢，显著低配的银行板块有望受益 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 公募基金改革情况 - 2025年5月7日中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，重视投资者回报，强化基金公司与投资者利益绑定，建立以基金投资收益为核心的考核评价体系，引入业绩比较基准对比等指标，降低产品管理规模排名等指标考核权重，对基金经理考核要求产品业绩指标权重不低于80%，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超10个百分点的，绩效薪酬应明显下降，显著超过的可适度提高 [4][9] 主动权益基金业绩基准情况 - 以普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型4类基金为主动权益基金代表，截至2024年末，公募基金持有股票总市值6.8万亿元，主动权益基金持股2.9万亿元，占比43% [13] - 主动权益基金通常选沪深300、中证800、中证500等宽基指数作业绩基准，业绩基准含沪深300指数的基金占比47%，2024年末主动权益基金业绩比较基准中，含沪深300指数的有47%、含中证800指数的有21%、含中证500指数的有4%、含恒生指数的有1%，其他为各类行业/风格指数 [6][12][13] 业绩基准含沪深300指数的主动权益基金配置情况 - 行业配置上，2024年末主动基金银行持仓占比仅3.81%，沪深300指数中银行板块权重高达13.67%，偏离度近10个百分点，新考核机制下预计主动基金将增加银行持仓缩小偏离度 [6][16] - 个股配置上，招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行、浦发银行等沪深300指数权重个股低配比例更大，招商银行、兴业银行持仓偏离度分别为1.9%、1.5%，基金增配趋势下低配较多银行更受益 [6][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 中资美元债一级市场 - 3月中资美元债净融资规模为正，发行量环比上升，综合性银行、综合石油和主权债为发行主力。3月发行量为207亿美元，2月为37.79亿美元，2024年为76.85亿美元；3月净融资规模为151.79亿美元，2月为-57.37亿美元，2024年为-94.42亿美元 [4] - 房地产行业3月发行7笔，金额61.14亿美元，票面利率3.00% [22] - 银行业与城投融资平台3月发行10笔，金额20.67亿美元，票面利率2.56%；发行27笔，金额46.01亿美元，票面利率3.00% [31] 中资美元债二级市场 - 3月美债长短端利率波动，承压程度提升。2月10年期美债利率为4.08%，3月为4.03%，下降5bp；2月30年期美债利率为4.24%，3月为4.23% [37] - 兴证中资美元债跟踪指标收益率整体下行，利差走阔。3月利差分别为30.74bp、19.19bp、16.47bp [41] - 3月活跃的中资美元债发行主体有Unigroup International Holdings Ltd、Prosus等 [46] - 3月活跃券估值变动方面，部分债券如BN3850672、BQ3057743等有不同程度的估值收益率变化 [49]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][4][37] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内背光显示模组龙头之一，2024 年业绩和盈利能力显著改善，未来车载 Mini LED 和 LIPO 业务有望成为新增长极，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 1.13/2.24/3.48 亿元，同比增长 147.3%/98.6%/55.3% [4][10][12][37] 根据相关目录分别进行总结 公司为国内背光模组行业龙头之一 - 公司成立于 2007 年，专业从事背光显示模组研发、生产与销售，是国内生产背光显示模组行业龙头之一 [5] - 公司处于 LED 产业链中游，下游应用市场广阔，我国大陆地区液晶显示行业发展带动背光显示模组需求有力增长 [6][8] - 公司 2024 年业绩显著改善，前三季度营业收入为 9.41 亿元，同比增长 31.85%，全年归母净利润为 1.0 - 1.2 亿元，同比增长 118.94% - 162.73% [10] - 公司 2024 年盈利能力显著改善，前三季度毛利率为 20.57%，同比提高 9.32pct，Q3 单季度毛利率为 18.44%，同比提高 4.69pct [12] 未来增长点：车载 miniled 和 LIPO 成为公司未来增长极 车载 Miniled - MiniLED 市场快速发展，预计 2028 年全球市场规模将超过 30 亿美元，达到 33 亿美元，2024 - 2028 年复合增长率约为 40% [15] - 智能座舱数字化趋势下，车载显示市场需求规模持续快速成长，预计 2023 年全球车载显示面板市场规模达 95 亿美元，2024 年预计将达到 101 亿美元 [16] - 目前高端车载显示屏主要采用 Mini LED，2028 年车用显示面板出货将达到 2.57 亿片，Mini LED 渗透率将达到 5.9%，高于 OLED 的 4.1% [20] - 公司利用技术和先发优势，不断拓展国内外客户，目前已与多家知名厂商达成合作，未来车载 Mini LED 业务业绩预计进一步提高 [22] LIPO - 2024 年 AMOLED 显示屏出货量首次超过 TFT LCD，占智能手机显示屏总出货量的 51% [24] - 各大手机厂商聚焦窄边框技术，窄边框成为高端 OLED 智能手机发展趋势 [28] - LIPO 封装技术可实现极致窄边框，目前部分旗舰机已开始使用，未来有望下沉至更低价位段手机机型 [32][33] - 公司提前布局 LIPO 技术，2023 年实现工艺量产，未来 LIPO 业务有望成为公司业绩新增长极 [36] 盈利预测 - 预计消费电子背光显示模组未来几年保持 10% - 20%的增长速度，车载 Mini LED 业务未来几年保持 51.96%/64.15%/34.48%的增速，总体背光显示模组业务增速为 30.46%/38.46%/22.22%；LIPO 业务预计今年起量，未来几年保持高速增长 [37] - 预计公司营收在 2024/2025/2026 年为 13.4/20.4/26.0 亿元，归母净利润为 1.13/2.24/3.48 亿元，同比增长 147.3%/98.6%/55.3%，对应 2025 年 3 月 21 日收盘价 PE 为 40.9/20.6/13.3 倍 [4][37]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年第一季度IDC业绩趋势向好 [3] 根据相关目录分别进行总结 周观投资 - 2024年相关数据显示，行业收入3895.89（单位未提及）同比增长4.56%，净利润90.30（单位未提及）同比增长10.49%，扣非净利润66.99（单位未提及）同比下降10.60%；AIDC收入994.66（单位未提及）同比增长9.42%，净利润6.92（单位未提及）同比增长16.26% [4][8] - 截至2024年12月31日，5G基站数1068（单位未提及），5G用户数2.90（单位未提及），5G渗透率85%；物联网连接数884（单位未提及），同比增长17.1%；数据中心机柜数686（单位未提及），同比增长7.4%；AIDC机柜数259（单位未提及） [4][8] - 2024年资本开支613.7（单位未提及），2025年预计为550（单位未提及）同比增长28%；2024年IDC资本开支占比60% [4][8] - 2024年行业整体收入10407.59（单位未提及）同比增长3.12%，净利润1383.73（单位未提及）同比增长5.01%，扣非净利润1227.15（单位未提及）同比增长4.00%；AIDC收入2493.01（单位未提及）同比增长6.65%，净利润274.92（单位未提及）同比增长4.69%，扣非净利润222.15（单位未提及）同比增长5.89% [8] - 2024年资本开支同比下降9%，2025年预计同比下降8%；5G资本开支2024年同比下降15.7%，2025年预计同比增长0.5% [8] - DeepSeek GPU占比20%，其他GPU占比68% [8] - 2025年FP16算力34EFLOPS，AI相关业务在CHBN中2024年同比增长3.0%，Q4同比增长6.0%，Q3同比增长9.9% [10] 行业动态 - 2024年行业规模35（单位未提及），同比增长5.5%，增速较2023年的3.8%有所提升；市场份额方面，占比59.6%和40.4% [10] - 2024年5G基站数7288（单位未提及），5G用户数425.1（单位未提及），10G PON端口数2820（单位未提及），5G渗透率90% [10] - GTC 2025大会上，NVIDIA推出多款AI相关产品，包括Ultra NVL72（2025年）、Rubin NVL144（2026年）、Rubin Ultra NVL576（2027年）、Feynman（2028年）等 [10] - OpenAI计划推出40款AI产品，拥有1000个AI模型；Crusoe预计2026年算力达1.2（单位未提及），拥有2000个AI模型，数据量达5000GB [11] - Optimus机器人售价5000 - 10000（单位未提及），预计2026年销量达5（单位未提及） [11] - OpenAI推出语音识别和合成功能，包括gpt - 4o - transcribe、gpt - 4o - mini - transcribe、gpt - 4o - mini - tts等 [11] 大事提醒 - 3月24日锐明技术、东土科技、源杰科技、琏升科技召开股东大会 [12] - 3月25日赛微电子、中国电信举行业绩发布会，中国电信预计披露年报 [12] - 3月26日*ST通脉、盈趣科技召开股东大会，乐鑫科技举行业绩发布会，汇源通信、北斗星通预计披露年报 [12] - 3月27日广哈通信、东方电缆、力合微、拓邦股份、天源迪科预计披露年报，致尚科技、中兴通讯召开股东大会 [12] - 3月28日世纪鼎利举行业绩发布会，博创科技、神宇股份、武汉凡谷、海格通信、汉威科技预计披露年报 [12] - 3月29日太辰光、光库科技、长飞光纤预计披露年报 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 香港本地股优势凸显，财务杠杆低、业务多元、受益美国降息、派息稳定 [43] - 政治局会议、中央经济工作会议等加强对房地产市场支持，后续或有更多政策出台 [4][43][44] - 政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，给出具体推荐公司 [4][45] 各目录总结 市场概况 - 本周香港本地股表现较好的是新世界发展（+4.5%）、领展房产基金（+0.7%）、恒隆集团（+0.4%） [4][5] - 本周内房板块表现较好的是建发国际（-1.5%）、金地商置（-2.0%）、华润置地（-2.8%） [4][9] - 本周物管板块表现较好的是金科服务（+9.3%）、碧桂园服务（+1.0%）、滨江服务（+0.8%） [4][12] - 本周保利物业、越秀地产和融创中国港股通持股占比分别增加0.47、0.46和0.43个百分点；嘉里建设、信和置业和希慎兴业港股通持股占比分别增加0.19、0.12和0.07个百分点 [4][14][17] - 本周地产物管卖空股数/成交量前三是贝壳（26.5%）、华润置地（19.2%）和龙湖集团（17.5%）；香港本地股卖空股数/成交量前三是港铁公司（39.3%）、九龙仓集团（39.1%）和新鸿基地产（29.5%） [4][20][23] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为4.25%，一年期国债收益率为4.04%，最新美元指数为104.1540 [26] - 截至本周末，中国十年期国债收益率为1.8458%，USDCNH即期汇率为7.2579元 [31] 行业动态 - 30大中城市截至2025年3月21日，2025年3月累计销售面积506万平米，较上年同期增长8.8% [36] 公司公告 - 贝壳2024年度净收入935亿元，同比增长20.2%，净利润40.78亿元，同比减少30.8%等 [41] - 嘉里建设2024年度营业收入194.99亿港元，同比增长49%，基础溢利39.73亿港元，同比增长25%等 [41] - 绿城服务2024年度营业收入185.28亿元，同比增长6.5%，股东应占利润7.85亿元，同比增长29.7%等 [41] - 太古股份公司A于2025年3月17 - 21日回购A、B类股 [41] - 太古地产于2025年3月17 - 21日回购股份 [41] 投资策略 - 推荐地产及物管板块，地产推荐贝壳、绿城中国等；物管推荐华润万象生活、绿城服务等；香港本地股推荐嘉里建设、太古地产等 [4][45]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 地产贝塔因素积极，消费建材拐点已现，建议布局零售建材先手，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝等[3][13] - 水泥行业需求或降，但均价有望回升、利润修复，推荐海螺水泥、华新水泥[5][17] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头[5][21] - 以价格企稳回升发掘节奏及主线，关注盈利改善和基本面走出底部的品种[5][31] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 - 地产贝塔因素积极，消费建材短期处于持仓底、估值底，中期业绩底，长期龙头有望铸就长牛基础，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝等[3][13] - 2024年水泥需求下滑、价格重心下移，2025年需求或降但均价有望回升、利润修复，推荐海螺水泥、华新水泥[5][17] - 建材板块2023年现金分红比例43.71%，近12个月股息率2.21%，建议关注高股息消费建材龙头[5][21] - 2025年消费建材PB估值低，各子板块业绩有差异，建议关注盈利改善和基本面走出底部的品种[26][31] 本期市场表现（250317 - 250321） - 本期建材指数环比变动1.40%，各子行业中管材涨幅4.19%、玻纤涨幅5.04%等，同期上证综指-1.60%[33] 本期建材价格变化 水泥（250317 - 250321） - 全国水泥市场价格环比回落0.2%，库容比57.13%环比增长2.69pct，2月累计产量1.71亿吨同比下降5.70%，2月均价399.41元/吨同比上升34.68元/吨[40][41] 浮法 + 光伏玻璃（250317 - 250321） - 全国周均价1270元/吨环比下降23.47元/吨，开工率75.85%环比下降0.24pct，产能利用率79.08%环比上升0.37pct等[51] - 国内浮法玻璃现货市场价格下跌，后市预计产量下降、价格成交灵活运行；光伏玻璃市场稳中偏强运行[53][63] 玻纤（250317 - 250321） - 国内无碱粗纱市场企业报价稳中有涨，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交3600 - 3800元/吨，全国企业报价均价3833元/吨较上周小涨0.24%、同比上涨24.67%[68] - 7628电子布报价趋稳，2月生产企业库存81.73万吨环比增加2.33万吨、同比下降9.63%，在产产能775.3万吨环比上升1.35%、同比上升13.54%[69][72] 能源和原材料（250317 - 250321） - 秦皇岛动力煤平仓价676.75元/吨环比下降9.65元/吨、同比下降20.55%，镇海石化道路沥青价格4480元/吨环比下降50元/吨、同比下降2.18%等[78] - 化工类原材料价格有变动，如钛白粉现货价15300元/吨环比持平、同比下降10.87%，国内丙烯酸现货价7475元/吨环比下降75元/吨、同比上升19.36%等[81] 重点公司跟踪及行业要闻 重点公司动态追踪 - 森鹰窗业拟回购股份，青龙管业、东宏股份中标项目，塔牌集团公布2024年年度报告等[96] 行业要闻回顾 - 1 - 2月房地产开发投资、销售等数据有变化，国务院支持消费品以旧换新加力扩围等[98]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 政府债发力使社融增速提升至 8.2%，2025 年 2 月社融新增 2.23 万亿元，同比多增 7374 亿元 [1][7] - 信贷结构上对公贡献主要增量，零售有所拖累，政策引导有望带动零售端逐步回暖 [5][15] - 2 月存款新增 4.42 万亿元，同比多增 3.46 万亿元，各类型存款有不同变化 [4][21] - 2 月 M1、M2 增速分别为 +0.1%、+7.0%，M1 增速环比下降 0.3pcts，M2 增速环比持平，M1 和 M2 的负向剪刀差小幅上升至 6.9pcts [5][11] 各部分总结 社融结构 - 对实体经济发放的人民币贷款 2 月新增 6506 亿元，同比少增 3267 亿元，1 - 2 月合计新增信贷 5.87 万亿元，同比多增 526 亿元 [1][7] - 非标三项 2 月合计 -3544 亿元，同比多减 257 亿元，其中委托贷款 -229 亿元，信托贷款 -330 亿元，表外开票规模 -2985 亿元，同比少减 701 亿元，合并表内贴现后净开票 -1292 亿元，同比少减 5161 亿元 [2][7] - 直接融资 2 月合计 +1778 亿元，同比多增 241 亿元，其中企业债 +1702 亿元，股票 +76 亿元 [2][7] - 政府债券 2 月 +1.70 万亿元，同比多增 1.10 万亿元，2 月地方政府债券发行节奏明显加快，2 月用于置换存量隐形债务的债券发行近 8000 亿元，超过去年全年的三分之一 [2][8] 信贷结构 - 对公贷款 2 月新增 1.04 万亿元，同比少增 5300 亿元，其中对公中长期贷款 +5400 亿元，同比少增 7500 亿元，对公短贷 +3300 亿元，同比少增 2000 亿元，票据贴现 +1693 亿元，同比多增 4460 亿元；1 - 2 月对公贷款累计新增 5.82 万亿元，同比多增 3900 亿元，2 月末普惠小微贷款、制造业中长期贷款余额同比分别增长 12.4%和 10.3% [3][15] - 零售贷款 2 月减少 3891 亿元，同比少减 2016 亿元，其中居民短贷 -2741 亿元，同比少减 2127 亿元，居民中长期贷款 -1150 亿元，同比多减 112 亿元，居民短贷连续两个月负增长，居民中长期贷款增量较上月由正转负，政策引导有望带动零售端逐步回暖 [4][16] - 非银金融机构贷款 2 月新增 2844 亿元，同比少增 1201 亿元 [18] 存款结构 - 居民存款 2 月 +6100 亿元，同比少增 2.59 万亿元 [4][21] - 对公存款 2 月 -8940 亿元，同比少减 2.10 万亿元，预计与春节错位因素有关 [4][21] - 非银存款 2 月 +2.83 万亿元，同比多增 1.67 万亿元，预计与市场风险偏好提升、增量资金进入股市有关 [4][21] - 财政存款 2 月 +1.26 万亿元，同比多增 1.64 万亿元 [4][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，化债政策落地缓解环保行业TO G业务应收账款压力 [2][25] - 标的选择上关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态优选受益高景气且具成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 重要数据追踪 - 碳市场方面，3月10 - 14日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量12.43万吨，较上期增加11.34万吨，增幅1043.50%；3月14日收盘价88.54元/吨，日环比+0.57%，较上期-1.21%；3月3 - 7日国内8个试点城市碳排放配额总成交量3.16万吨，较上期-85.11%，成交均价37.55元/吨，较上期+13.73%，CCER成交量12.24万吨，上期为25吨；欧盟3月10 - 14日碳排放配额期货成交量1.90亿吨，较上期减少5517.40万吨，降幅22.47%，期货结算价（期间平均）68.27欧元/吨，较上期上涨0.71欧元/吨，涨幅1.06% [2][4][6] - 生物柴油及UCO方面，2024年12月全国生物柴油及其混合物出口量7.00万吨，月度同比-45.26%，月度环比-4.90%，出口单价1016.12美元/吨，月度同比-4.14%，月度环比+6.02%；全国UCO出口量16.84万吨，月度同比-37.90%，月度环比-61.20%，出口单价934.83美元/吨，月度同比+3.14%，月度环比+5.95% [2][12][14] 板块行情 - 3月10 - 14日上证综指、深证成指、创业板指分别上涨1.39%、1.24%、0.97%，A股环保板块指数上涨2.62%，子板块中固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨跌幅分别为+3.31%、+1.85%、-1.20%、+3.05%、+1.67%、+3.26%，H股环保板块指数上涨2.55%；截至2025年3月14日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值19倍 [2][17] - 本期涨跌幅前五公司是深水海纳(38.39%)、森远股份(14.65%)、*ST京蓝(13.33%)、大地海洋(13.14%)、高能环境(11.91%)；涨跌幅后五公司是仕净科技(-6.53%)、中晟高科(-5.59%)、中创环保(-4.78%)、武汉控股(-4.22%)、中再资环(-3.82%) [18] 行业要闻 - 工信部、生态环境部、市场监管总局印发《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，力争到2027年先进技术装备市场占有率显著提升，标准体系更健全，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成优势格局，构建完备环保装备供给体系；到2030年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，长板技术装备优势扩大，行业规模、产品质量、综合效益提升，培育龙头企业，推动行业全面升级 [2][22][23] 重点公司公告 - 重庆水务将与重庆水务环境集团合资新设重庆水环智网运营有限责任公司拓展业务，新公司注册资本5亿元，重庆水务环境集团出资2.55亿元持股51%，重庆水务出资2.45亿元持股49%，因关联关系构成关联交易 [23] - 万德斯实际控制人筹划重大事项可能导致控制权变更，公司股票自2025年3月17日起停牌，预计不超2个交易日 [24] 投资建议 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，化债政策缓解环保行业TO G业务应收账款压力 [2][25] - 标的选择关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态优选受益高景气且具成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [2][25]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 央、国企上市公司市值管理考核全面推开，引导企业更好回报投资者，公用事业行业央、国企通过多种方式深化市值管理举措，电力行业央国企资本运作加速推进，优质资产整合推动企业做大做强 [3] - 年报季将至，关注市值管理考核深化背景下的电力资产价值重估，建议关注相关央、国企上市平台 [3] 根据相关目录分别进行总结 央国企上市公司市值管理政策 - 2024 年 1 月 24 日，国务院国资委提出继续构建上市格局、提高规范运作水平、研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核等内容 [5] - 2024 年 1 月 29 日，国务院国资委召开会议，提出全面推开上市公司市值管理考核、实施“一企一策”考核、建立考核“双加分”机制、强化研发投入和产出“双线”考核等 [5] 公用事业行业央国企重要股东增持计划 - 三峡水利、三峡能源、中国核电等多家公司控股股东或重要股东进行增持，部分增持计划已完成 [7] 公用事业公司重要分红事件 - 中国核电公告 2024 年临时权益分派，长江电力公告 2024 年中期利润分配方案，内蒙华电公告未来三年股东回报规划 [8] 华能水电《市值管理办法》措施 - 包括并购重组、股权激励与员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等六个方面 [10] 2024 年以来电力行业主要资本运作事件 - 华能集团、国家电投、国投集团等多家集团旗下上市平台进行定向增发、购买资产、发行 REITs 等资本运作 [12] 当前公用事业成分股中低于 1.2xPB 的央、国企资产 - A 股包括郴电国际、太阳能、广州发展等公司 [15] - H 股包括北京控股、光大环境、中国电力等公司 [17]