煤炭采购与成本控制 - 2025年公司长协煤签约覆盖率超80% [2] - 电煤采购来源主要为山西、陕西、内蒙及河北本地 [2] - 公司将继续严格执行国家发改委相关政策要求，坚持长协煤为主的采购策略 [2] - 密切关注市场煤价变化，合理调节市场煤采购节奏，多措并举努力降低燃煤成本 [2] 煤价走势与供需情况 - 北方地区已进入供暖季，民用需求季节性增加，电力企业耗煤量环比增加 [3] - 动力煤的产量与进口量保持较高水平，动力煤供需基本平稳 [3] 容量电价与现货交易 - 河北省容量电价执行年度100元/千瓦，容量电费按照机组最大出力给予补偿 [4] - 2024年公司已按月获得了容量电费 [4] - 现货交易全国试点已开展两批（第一批8个试点，第二批6个试点） [5] - 河北南网推进较快，2024年已经现货结算试运行三次 [5] 热费回收与供热价格 - 公司发电公司热量趸售业务与下游热力公司定期结算热费 [6] - 热网公司一般根据实际供热面积采用预收方式结算，相关热费基本能够及时收回 [6] - 公司积极向管理部门反映企业供热保供承受的经营压力，建议上调热价 [6] 电力项目开发计划 - 西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目已开工建设，计划2026年投产 [7] - 沧东电厂三期2×660MW项目、定州电厂三期2×660MW项目、衡丰电厂扩建2×660MW项目均预计2026年投产 [7] - 公司对参股公司海上风电公司进行增资，用于唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW两个海上风电项目的开发建设 [8] 分红政策 - 公司每年以现金方式分配的股利不低于当年实现的可供股东分配利润的30% [8] - 未来公司将进一步提升回报投资者的能力，保持分红政策的连续性和稳定性 [8]

行业或公司 * 上市公司：建设能源 * 行业：电力行业，特别是火电和热电联产 核心观点和论据 1. **电价波动**：电价波动对火电企业影响较大，尤其是煤炭价格和电价。广东、江苏等地电价跌幅较大，而河北等地波动较小。[doc id='2'] 2. **长协煤政策**：公司坚持以长协煤为采购核心，严格贯彻落实国家发改委文件要求，与九大媒体省内外企业签订长协煤合同。[doc id='19'] 3. **装机规模**：公司总装机达到1177万千瓦，包括火电和海上风电项目。公司每年都有新建项目，新增装机规模。[doc id='13'] 4. **环保指标**：公司注重环保，火电机组实现了近零排放，并披露了ESE报告。[doc id='16'] 5. **分红政策**：公司分红率较高，去年分红率达到86%，未来将继续保持较高分红比例。[doc id='24'] 6. **供热业务**：公司供热业务成本较高，但近年来热价有所上涨，未来有望进一步调整。[doc id='28'] 7. **煤价预期**：煤价波动较大，但公司采购策略灵活，能够应对市场变化。[doc id='21'] 8. **新能源发展**：新能源规模扩大，火电机组寿命到期后需要新建机组，预计20年代中期建成投产。[doc id='8'] 其他重要内容 1. **火电地位**：火电依然是国家重点发展的常规能源，是基本盘必不可少的配置。[doc id='17'] 2. **区域优势**：公司在华北区域具有独特的区域优势，与国家能源集团、华能、大房等发电集团合作。[doc id='13'] 3. **参股项目**：公司参股多个项目，包括海上风电和准格尔奇等，为公司贡献了可观的投资收益。[doc id='13'] 4. **分红历史**：公司上市28年来累计分红22次，近50%的利润用于分红，其余用于滚动发展新项目。[doc id='24'] 5. **热价调整**：热价调整需要考虑居民承受能力和政府政策，目前热源侧热价有所上涨，但居民侧热价尚未调整。[doc id='29'] 6. **供热消耗**：公司供热业务每年消耗约100-300万吨米糖，如果煤价下跌，有望增加业绩弹性。[doc id='31']

证券研究报告 建投能源 (000600 CH) 河北火电主力，受益于顶峰需求 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 6.41 华泰研究 更新报告 2024 年 12 月 16 日│中国内地 发电 建投能源控参股电厂齐开工，25-26 年有望陆续投产，火电装机规模有望持 续扩大。河北 24 年 1-10 月用电量 yoy+5.79%，冬季电力缺口下，火电顶 峰需求凸显。公司控参股火电均为河北电网的重要电源支撑，发电量有望持 续增长。维持"增持"评级。 控参股电厂齐开工，火电装机规模有望持续扩大 公司火电装机增量充足。24 年 6 月末公司煤电装机容量为 1,045 万千瓦； 公司控股的任丘热电二期 2x35 万千瓦、西柏坡电厂四期 2x66 万千瓦项目 已开工建设，最早有望于 2026 年投产；公司参股的沧东电厂三期 2x66 万 千瓦、定州电厂三期 2x66 万千瓦、衡丰电厂扩建 2x66 万千瓦，均有望于 2026年投产。公司拟向大股东购买秦电公司50%股权和准能公司50%股权， 对应煤电装机 140/132 万千瓦。 火电顶峰需求凸显，公司发电量有望持续增长 1-10 月河北省用电量 yoy+5. ...

平安证券股份有限公司关于 发 行 人 河北建投能源投资股份有限公司 河北建投能源投资股份有限公司 2021 年面 向专业投资者公开发行公司债券(第二期) 转售事项的临时受托管理事务报告 (住所：石家庄市裕华西路 9 号) 债券受托管理人 平安证券股份有限公司 （住所：深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） 2024 年 12 月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称《管理办法》）、 《河北建投能源投资股份有限公司 2020 年面向专业投资者公开发行公司债券受 托管理协议》、《河北建投能源投资股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开 发行公司债券（第一期）募集说明书》、《河北建投能源投资股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书》等相关文件以及河 北建投能源投资股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）出具的相关说 明文件等，由公司债券受托管理人平安证券股份有限公司（以下简称"平安证券"） 编制。平安证券编制本报告的内容及信息均来源于发行人提供的资料或说明。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意 ...

电力现货交易 - 河北南网推进较快，2024年已经现货结算试运行三次，目前一直是在调电试运行阶段 [1] 煤炭采购 - 公司电煤采购来源主要为山西、陕西、内蒙及河北本地，未使用港口煤 [1] - 2024年，公司签约覆盖率超80%，长协煤量质均有所提升 [4] 煤价预测 - 需求端北方地区已进入供暖季，民用需求季节性增加，电力企业耗煤量环比增加，动力煤的产量与进口量保持较高水平，动力煤供需基本平稳 [4] 电力项目开发 - 公司控股的西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目已开工建设，计划2026年实现投产 [4] - 公司部分参股火电公司也获得了建设指标，例如沧东电厂三期2×660MW项目、定州电厂三期2×660MW项目、衡丰电厂扩建2×660MW项目，均预计2026年投产，未来公司火电权益装机规模将进一步扩大 [4] - 公司已投运光伏项目容量30.6万千瓦，在建项目90万千瓦，备案及储备项目容量216万千瓦 [4] - 公司对参股公司海上风电公司进行增资，用于唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW两个海上风电项目的开发建设 [4] 核电项目 - 公司参股投资的河北沧州海兴核电项目规划建设6台百万千瓦级核电机组，该项目已于2020年4月被河北省纳入国家"十四五"规划纲要》重大项目申报材料清单，目前正加紧推进前期工作 [4] 分红政策 - 公司高度重视投资者回报，制订了连续、稳定的利润分配政策，《公司章程》规定每年以现金方式分配的股利不低于当年实现的可供股东分配利润的百分之三十 [4] - 公司2023年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.80元，共分配利润1.45亿元，占净利润的比例达86.67% [4] - 未来，公司将努力提升回报投资者的能力，保持分红政策的连续性和稳定，结合公司经营业绩、资本开支等实际情况，统筹兼顾长短期利益，更加主动积极地回报投资者 [6]

生产经营情况 - 2024年前三季度公司控股运营发电公司累计完成发电量359.13亿千瓦时同比增加16.70%[1] - 其中火电发电量356.32亿千瓦时同比增加16.35%[1] - 公司控股运营火电公司售热量4,409.30万吉焦同比增加27.03%[1] - 发电机组平均利用小时数3,410小时同比增加119小时[1] - 平均上网结算电价397.17元/兆瓦时（不含税）同比降低0.77% 8.53%[1] - 平均综合标煤单价847.03元/吨同比降低[1] 电力项目开发计划 - 公司控股的西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目计划2024年底前开工建设2026年实现投产[1] - 部分参股火电公司如沧东电厂三期2×660MW项目、定州电厂三期2×660MW项目、衡丰电厂扩建2×660MW项目均预计2026年投产[1] - 已投运光伏项目容量30.6万千瓦在建项目90万千瓦备案及储备项目容量216万千瓦[1] - 对参股公司海上风电公司进行增资用于唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW两个海上风电项目开发建设[1] 分红政策 - 《公司章程》规定每年以现金方式分配的股利不低于当年实现的可供股东分配利润的百分之三十[1] - 2023年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.80元共分配利润1.45亿元占净利润的比例达86.67%[1] 容量电费结算 - 河北省容量电价执行年度100元/千瓦容量电费按照机组最大出力给予补偿并与电量交易电费一起按月结算公司已按月获得了容量电费[1] 河北区域现货交易进展 - 现货交易全国试点已开展两批（第一批8个试点第二批6个试点）[1] - 2023年10月12日国家发展改革委、国家能源局联合印发通知目前河北南网推进较快2023年已经试结算过两次今年6月份又进行了14天的连续现货结算试运行目前一直是在调电试运行阶段[1] 煤价走势预测 - 需求端北方地区陆续进入供暖季民用需求将季节性增加预计四季度电力行业耗煤环比增加动力煤的产量与进口量保持较高水平动力煤供需基本平稳[1]

公司经营情况 - 2024年前三季度,公司控股运营发电公司累计完成发电量59.13亿千瓦时,同比增加16.70%,其中火电发电量356.32亿千瓦时,同比增加16.35% [1] - 公司控股运营火电公司售热量4,409.30万吉焦,同比增加27.03%;发电机组平均利用小时数3,410小时,同比增加119小时;平均上网结算电价397.17元/兆瓦时(不含税),同比降低0.77%;平均综合标煤单价847.03元/吨,同比降低8.53% [1] - 公司三季度发电量同比增长主要为合并范围同比新增建投寿阳热电及建投唐山热电两个公司 [1] 电力资产注入和项目开发 - 公司控股股东河北建投将持有的准能公司50%股权及秦电公司50%股权注入上市公司事项已获得公司股东大会批准 [2] - 公司控股的西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目计划2024年底前开工建设,2026年实现投产 [2] - 公司部分参股火电公司也获得了建设指标,如沧东电厂三期2×660MW项目、定州电厂三期2×660MW项目、衡丰电厂扩建2×660MW项目,均预计2026年投产 [2] - 公司已投运光伏项目容量30.6万千瓦,在建项目90万千瓦,备案及储备项目容量216万千瓦 [2] - 公司对参股公司海上风电公司进行增资,用于唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW两个海上风电项目的开发建设 [2] 电力市场改革 - 河北南网现货市场推进较快,2023年已经试结算过两次,今年6月份又进行了14天的连续现货结算试运行,目前一直是在调电试运行阶段 [3] - 公司将认真研究相关政策规则,做好人员和技术准备,积极应对新交易模式 [3] 煤价走势预测 - 需求端北方地区陆续进入供暖季,民用需求将季节性增加,预计四季度电力行业耗煤环比增加,动力煤的产量与进口量保持较高水平,动力煤供需基本平稳 [3] 市值管理 - 公司高度重视将市值管理纳入企业负责人绩效考核,将不断完善和优化公司治理和经营管理,增强核心竞争力,努力提升经营业绩,回报投资者,力争实现公司市值与内在价值的动态均衡 [3]

文章核心观点 - 公司前三季度业绩大幅增长,营收、净利润、经营性现金流等主要指标均实现大幅增长 [1] - 公司发电量稳步增长,成本显著降低,参与市场化交易保持较好的综合电价水平 [1] - 公司持续推动资产整合和扩张,增加权益装机容量,提升资产规模和盈利能力 [1] - 公司加强ESG管理,在降碳和增绿方面取得进展,ESG表现获得行业认可 [2] 公司运营情况 - 公司前三季度实现营业收入157.71亿元,同比增长18.86% [1] - 归母净利润4.36亿元,同比增长92.52%;扣非归母净利润3.72亿元,同比增长276.28% [1] - 经营性净现金流入13.63亿元,同比增长94.79% [1] - 公司控股运营发电公司完成发电量359.13亿千瓦时,同比增加16.70% [1] - 公司平均上网结算电价397.17元/兆瓦时,同比降低0.77%;平均综合标煤单价847.03元/吨,同比降低8.53% [1] 资产整合和扩张 - 公司宣布与中国神华、沧州建投对参股公司国能河北沧东发电有限责任公司进行等比例增资,扩建2×660MW机组 [1] - 公司与国能河北公司共同投资设立衡丰电厂扩建项目公司,开展2×660MW热电联产项目 [1] - 公司推进对控股股东旗下两家公司50%股权的收购,有利于解决同业竞争,提高公司治理水平和独立性 [1] ESG管理和绿色发展 - 公司制定了碳达峰、碳中和行动方案,明确了碳排放峰值目标和系统性改革措施 [2] - 公司光伏项目并网规模达30.6万千瓦,在建项目80万千瓦,新增光伏容量指标100.65万千瓦 [2] - 公司发布首份ESG报告,ESG管理工作显著提升,获评中国上市公司ESG百强 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为50.47亿元，同比增长16.55%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为157.71亿元，同比增长18.86%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比下降27.71%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元，同比增长92.52%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13.63亿元，同比增长94.79%[8] - 公司2024年第三季度末总资产为401.96亿元，较年初增长4.44%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为102.33亿元，较年初增长3.50%[3] - 公司2024年第三季度应收票据较年初下降72.30%，主要是电费结算票据支付比例降低[6] - 公司2024年第三季度研发费用为8.22亿元，同比增加43.14%，主要是研发项目增多[7] - 公司2024年前三季度其他收益为6.37亿元，同比增加60.87%，主要是子公司清洁供热公司收到政府补助[7] 生产经营数据 - 公司控股运营发电公司累计完成发电量359.13亿千瓦时，同比增加16.70%[12] - 公司控股运营火电公司售热量4,409.30万吉焦，同比增加27.03%[12] - 发电机组平均利用小时数3,410小时，同比增加119小时[12] - 平均上网结算电价397.17元/兆瓦时（不含税），同比降低0.77%[12] - 平均综合标煤单价847.03元/吨，同比降低8.53%[12] 资产收购 - 公司拟以现金方式购买控股股东持有的建投国电准格尔旗能源有限公司50%股权，交易定价为68,723万元[12][13] - 公司拟以现金方式购买控股股东持有的秦皇岛发电有限责任公司50%股权，交易定价为63,345.03万元[12][13]

公司经营情况 - 2024年上半年公司控股运营的13家发电公司共完成发电量228.11亿千瓦时，同比增长16.58%；完成上网电量211.26亿千瓦时，同比增长16.23%[3] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长295.59%，主要是公司进一步强化专业化管理，发电量和供热量同比增加，燃料成本同比降低[3][4] - 公司控股项目西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目计划2024年底前开工建设，2026年实现投产[3] - 公司已投运光伏发电项目容量30.6万千瓦，在建项目80万千瓦，新取得光伏容量指标100.65万千瓦[3] 公司发展战略 - 公司以发电供热业务的技术改造为基础，加强科技项目的规范化管理，主要研究方向包括大型火电机组主辅机提质增效降耗、火电厂主系统及相关设备安全提升、火电机组灵活性提升等[2] - 公司积极探索优化中长期考核激励，推动公司发展战略和经营目标达成，实施限制性股票股权激励计划，将个人经济利益与2024-2026年公司经营目标紧密绑定[3] - 公司高度重视央国企将上市公司市值管理作为企业负责人绩效考核内容，将不断完善公司治理和经营管理，努力提升经营业绩，回报投资者[3][4] 公司治理 - 公司建立了独立董事制度，有关重大事项的决策都会首先得到独立董事的认可才提交董事会审议[4] - 公司建立了累积投票制，审议重大事项的股东大会都按照规定为股东提供网络投票平台，保障中小股东参与公司决策的权利[4] - 公司制订了连续、稳定的利润分配政策，每年以现金方式分配的股利不低于当年实现的可供股东分配利润的30%[4] 其他 - 公司参股投资的河北沧州海兴核电项目正加紧推进前期工作[5] - 公司三季度业绩同比下降27.65%的具体原因请关注后期披露的三季度报告[6] - 公司控股股东河北建投始终支持公司做大做强，过往年度很少减持股票[5]