公司战略投资与资本运作 - 中兴通讯拟出资2亿元人民币认购粤港澳大湾区创业投资引导基金份额，基金重点关注新一代信息科技、生物技术、高端装备制造、新材料与新能源、电子硬件、前沿材料等领域 [1] - 中力股份全资子公司以自有资金3000万元与专业机构合作设立产业基金，认缴出资总额为40,875.91万元，出资占比7.34%，基金主要投向新材料、人工智能及数字经济、智能制造、新能源汽车智能化、生命科学等领域 [24] - 金帝股份拟以1.16亿元收购广州优尼精密有限公司100%股权，该公司主营汽车精密冲压产品 [21] - 至信股份拟对全资子公司增资并投资不超过11亿元建设汽车冲焊零部件项目，项目建设期36个月，预计2026年7月开工 [30] - 皖通高速拟投资约54.2亿元进行连霍高速改扩建工程项目，其中资本金约10.84亿元为自有资金，其余通过银行贷款解决，项目计划2026年开工，2029年建成通车 [18][19] - 建投能源向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [5] - 新华医疗决定终止收购武汉中帜生物科技股份有限公司36.19%股权的事项，因付款先决条件未达成且未支付任何款项 [38] 公司经营与财务业绩 - 昆药集团2025年业绩快报显示，实现营业收入65.77亿元，同比下降21.72%，归母净利润为3.5亿元，同比下降46% [4] - 时代电气2025年业绩快报显示，实现营业总收入287.61亿元，同比增长15.46%，归母净利润41.05亿元，同比增长10.88% [13] - 天士力2025年业绩快报显示，实现营业总收入82.36亿元，同比下降3.08%，归母净利润11.05亿元，同比增长15.68% [17] - 国机通用2025年业绩快报显示，营业收入为8.99亿元，同比增长17.32%，归母净利润5851.57万元，同比增长45.71% [29] - 鹏鼎控股2026年1月合并营业收入为27.01亿元，同比减少0.07% [35] - 萃华珠宝子公司深圳萃华新增一笔借款逾期，逾期未付本金2000万元，公司及子公司累计借款逾期本金达2.54亿元 [2] - 同德化工部分资产被法院查封冻结，系因与浙江浙银金融租赁股份有限公司的融资租赁合同纠纷所致 [23] - 欣旺达子公司与威睿电动涉案金额23.14亿元的诉讼案在一审阶段达成和解，预计对公司2025年归母净利润影响为5亿至8亿元 [15] - 中国武夷肯尼亚子公司名下191.3英亩地块中3.38公顷被当地政府征用用于公路建设，赔偿总额为1.16亿肯先令（约624.62万元），该土地为长期闲置资产 [12] - 金浦钛业控股子公司因春节临近硫酸需求减少，为避免胀库，其硫酸装置即日起临时停产，计划2026年3月上旬恢复生产 [6] - 富奥股份下属重庆渝安减震器有限公司顺利完成工厂整体搬迁，新工厂正式投产运行，为赛力斯、长安跨越等多家车企提供配套 [8] - 托普云农持股5%以上大股东朱旭华因减持股份触及披露要求未及时披露，被浙江证监局采取监管谈话措施并记入诚信档案 [14] 医药与医疗产品研发进展 - 白云山控股子公司阿法骨化醇软胶囊（0.25μg、0.5μg）通过仿制药质量和疗效一致性评价，用于治疗钙代谢紊乱性疾病 [3] - 科伦药业控股子公司靶向TROP2的抗体偶联药物芦康沙妥珠单抗（SKB264/MK-2870）第四项适应症获中国国家药监局批准，用于治疗HR+/HER2-乳腺癌 [7] - 恒瑞医药自主研发的HRS-4642注射液（KRAS G12D抑制剂）被纳入突破性治疗品种名单，拟定适应症为联合化疗用于晚期或转移性胰腺癌的一线治疗 [22] - 九州通控股子公司盐酸倍他司汀片上市申请获国家药监局受理，该药主要用于美尼尔综合征、脑血管疾病等 [9][10] - 泰恩康全资子公司收到米诺地尔搽剂（60ml：1.2g和60ml：3.0g）药品注册证书，该药为外用脱发治疗药物 [27] - 力生制药磷酸腺嘌呤原料药通过化学原料药上市申请，该品种用于防治白细胞减少症 [32] - 红日药业注射用甲磺酸萘莫司他获药物临床试验批准通知书，该药拟用于改善胰腺炎急性症状、治疗弥散性血管内凝血综合征等 [36][37] 项目中标与业务拓展 - 侨银股份预中标内蒙古呼和浩特市新城区城区环卫一体化服务项目，预中标金额7379.99万元，服务期限12个月 [20] - 创元科技控股子公司预中标国家电网相关项目，预中标金额合计9476.72万元（含税），占公司2024年度营业收入的2% [31] - 通光线缆全资子公司预中标国家电网相关项目，预中标金额1.08亿元，约占公司2024年营业收入总额的4.18% [33] - 中关村与黑龙江省佳木斯市桦川县政府签订协议，计划在当地建设现代化数字化中药、原料药生产制造基地 [11] 农业与养殖业经营数据 - 东瑞股份2026年1月销售生猪16.28万头，销售收入2.14亿元，环比上升25.19%，商品猪销售均价13.33元/公斤，环比上升6.30% [16] - 天邦食品2026年1月销售商品猪68.2万头，销售收入6.74亿元，销售均价13.6元/公斤，销售收入环比增长10.01%，同比增长9.93% [25] - 新希望2026年1月销售商品猪112.18万头，商品猪销售收入16.28亿元，销售收入环比下降20.15%，同比下降10.03%，商品猪销售均价12.48元/公斤 [26] - 立华股份2026年1月销售肉鸡4846.28万只，销售收入12.89亿元，同比增长9.8%，销售肉猪19.32万头，销售收入3.04亿元 [28] - 正虹科技2026年1月销售生猪1.42万头，销售收入1434.68万元，销售收入环比大增940.76%，同比增长7.74% [34] - 天域生物2026年1月销售生猪4.55万头，销售收入5428.77万元，同比下降11.23%，1月末生猪存栏21.1万头，同比上升24.07% [39]

| 证券代码：000600 | 证券简称：建投能源 | | | 公告编号：2026-09 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码：149516 | 证券简称：21 | 建能 | 01 | | | 证券代码：149743 | 证券简称：21 | 建能 | 02 | | 河北建投能源投资股份有限公司 关于向特定对象发行股票申请获得 深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 河北建投能源投资股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 2 月 6 日收到深圳证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于河北建 投能源投资股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核中心意见告知 函》，深交所发行上市审核机构对公司向特定对象发行股票的申请文件进 行了审核，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深 交所将按规定报中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）履 行相关注册程序。 公司本次向特定对象发行股票事项尚需获得中国证监会同意注册后 方可实施，最终能否获得中国证监会作出 ...

券商评级与目标价概览 - 2月5日，券商共发布13次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司分别为富临精工（64.96%）、潍柴动力（57.67%）和兴业证券（33.33%）[1] - 富临精工所属电池行业，华泰证券给予“买入”评级，最高目标价29.38元[3] - 潍柴动力所属汽车零部件行业，国泰海通证券给予“增持”评级，最高目标价38.52元[3] - 兴业证券所属证券行业，国泰海通证券给予“增持”评级，最高目标价9.20元[3] 具体公司评级与目标价详情 - 环旭电子获得华泰证券“买入”和中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价均为43.00元，对应目标涨幅27.03%[3] - 驰宏锌锗获得中信证券“买入”评级，最高目标价11.00元，目标涨幅26.58%[3] - 中际旭创获得招银国际证券“买入”评级，最高目标价707.00元，目标涨幅25.80%[3] - 重庆啤酒获得华创证券“强推”评级，最高目标价67.00元，目标涨幅20.35%；同时获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价65.00元，目标涨幅16.76%[3] - 伊利股份获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价32.00元，目标涨幅17.60%[3] - 成大生物获得国投证券“增持”评级，最高目标价30.19元，目标涨幅16.61%[3] - 裕同科技获得华创证券“推荐”评级，最高目标价35.13元，目标涨幅16.52%[3] - 杭州银行获得东北证券“买入”评级，最高目标价18.98元，目标涨幅14.41%[3] 券商推荐关注度排名 - 2月5日共有21家上市公司获得券商推荐，其中重庆啤酒获得3家券商推荐，环旭电子获得2家券商推荐，大唐发电获得1家券商推荐[3] - 重庆啤酒收盘价55.67元，所属非白酒行业，是当日获得推荐券商数量最多的公司[4] - 环旭电子收盘价33.85元，所属消费电子行业，是当日获得推荐券商数量第二多的公司[4] 券商首次覆盖公司 - 2月5日券商共给出4次首次覆盖，涉及南山铝业、建投能源、杭州银行和协创数据四家公司[4] - 南山铝业获得国盛证券首次覆盖并给予“买入”评级，所属工业金属行业[5] - 建投能源获得长江证券首次覆盖并给予“买入”评级，所属电力行业[5] - 杭州银行获得东北证券首次覆盖并给予“买入”评级，所属城商行行业[5] - 协创数据获得华鑫证券首次覆盖并给予“买入”评级，所属消费电子行业[5]

文章核心观点 - 建投能源作为河北省火电龙头，在2025年火电投资“北移”和看重业绩释放的背景下脱颖而出，凭借区域电价稳定和煤价回落，业绩实现大幅增长，并因丰富的在建与储备项目即将进入成长兑现期而具备投资价值 [1][4] 火电行业投资脉络与公司市场表现 - 2022年火电股表现优异者需在行业环境差时具备成本优势或业绩确定性 [1] - 2023-2024年火电投资向东部沿海倾斜，长三角二线企业因成本弹性、电价稳定和治理优势表现领先 [1] - 2025年火电投资呈现“北移”和看重业绩释放特征，建投能源实现强势基本面与行情表现 [1] - 2025年前三季度公司业绩同比增长231.79%，增幅在主流的同业公司中首屈一指 [1] 公司区位与经营优势 - 公司控股股东为河北建投集团，是河北省火力发电的重要组成部分 [1] - 深耕的河北省电力供需形势偏紧，转化为区域电价水平的有力支撑，且未来预计保持紧平衡，发电侧竞争格局相对友好 [2] - 2025年上半年公司火电上网电价为440.19元/兆瓦时，同比仅下降0.11元/兆瓦时，较2024年全年微增1.97元/兆瓦时 [2] - 2025年上半年公司点火价差扩大至0.222元/千瓦时，较2024年提升0.036元/千瓦时，业绩弹性释放 [2] - 得益于河北地区相对稳定的电价环境及2025年煤价中枢显著回落，公司实现相对稳定收入和显著下滑的营业成本 [1] 业务布局与成长潜力 - 火电业务：控股西柏坡四期132万千瓦及任丘热电二期70万千瓦项目在建，并深度参与多个国能集团电厂项目 [3] - 在建控参股煤电项目计划于2026-2028年逐步投产，参控股在建火电项目权益装机容量合计389万千瓦 [3] - 上述火电项目投产后将带动公司火电权益装机容量提升34%，驱动电量与业绩持续增长 [3] - 绿电业务：截至2025年中，控股光伏装机容量68.7万千瓦，参股风电权益装机容量13.5万千瓦 [3] - 控股在建准旗50万千瓦、建投遵化15万千瓦复合型光伏项目，预计2026年后半年陆续投产 [3] - 借助股东关联企业新天绿能，参与投资开发唐山祥云岛、顺桓海上风电合计50万千瓦，预计2026年底投产 [3] - 公司另有备案及储备光伏项目容量191万千瓦，具备快速增长的潜力 [3] 财务预测与投资评价 - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.04元、0.88元、1.09元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为8.13倍、9.66倍、7.75倍 [4] - 公司深耕河北，稳健的电价环境使其具备优于行业平均的电价韧性 [4] - 公司在建及储备项目丰厚，2026年将步入明确的成长兑现期 [4]

投资评级 - 首次覆盖给予建投能源“买入”评级 [9][11] 核心观点 - 2025年火电投资呈现“北移”和看重业绩释放的特征，建投能源盈利持续修复驱动股价表现优异 [3][6][15] - 公司深耕河北地区，区域电力供需紧平衡及相对稳健的电价环境构筑了强大的区域护城河，使其具备优于行业的电价韧性 [3][7][105] - 公司在建及储备项目丰厚，参控股火电机组投产后预计将带来34%的权益装机成长空间，2026年将步入明确的成长兑现期 [3][8][9][105] 公司概况与市场表现 - 公司是河北省火力发电龙头，控股股东为河北建投集团，实际控制人为河北省国资委 [6][29] - 截至2025年中，公司控股装机容量1246万千瓦，其中火电1177万千瓦，占比约94% [31][35] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润15.83亿元，同比增长231.79%，业绩增幅在同业公司中首屈一指 [6][43][81] - 2025年公司股价表现突出，年涨幅达49%，在主流火电公司中表现优异 [6][21] 区位与经营优势 - 公司控股火电机组占河北南网、河北北网统调煤电装机的比例分别为24.35%和24.94%，是区域重要电源支撑 [35][51] - 河北省电源结构“缺核贫水”，火电基荷电源地位突出，2021年以来省内火电装机增速持续低于用电增速，利用小时稳步上行 [55][57] - 2025年河北省全社会用电量同比增长7.12%，高于全国平均增速4.99%，区域电力供需形势偏紧 [55][59] - 偏紧的供需形势为电价提供支撑，2025年冀北、冀南区域代理购电均价同比仅微降或微增，电价韧性较强 [60][62] - 2025年上半年，公司火电上网电价为440.19元/兆瓦时，同比仅下降0.11元/兆瓦时，较2024年全年微增1.97元/兆瓦时 [7][76] - 2025年上半年，公司点火价差扩大至0.222元/千瓦时，较2024年提升0.036元/千瓦时，业绩弹性释放 [7][81] 成长性分析：火电项目 - 公司在建及参控股火电项目权益装机容量合计389万千瓦，计划于2026-2028年逐步投产 [8][89] - 项目全部投产后，将带动公司火电权益装机容量从1145万千瓦提升34%，达到1534万千瓦 [8][89][92] - 控股在建项目包括西柏坡四期（132万千瓦）和任丘热电二期（70万千瓦） [8][89] - 参股在建项目包括国家能源集团的沧东电厂三期、定州电厂三期、衡丰电厂扩建及秦电项目，持股比例在35%至50%之间 [8][89][91] 成长性分析：新能源项目 - 截至2025年中，公司控股光伏装机容量68.7万千瓦，参股风电权益装机容量13.5万千瓦 [8][94] - 控股在建光伏项目包括准旗50万千瓦和建投遵化15万千瓦复合型光伏，预计2026年下半年陆续投产，投产后将拉动光伏控股装机增长95% [8][94][99] - 参股在建风电项目为通过新天绿能开发的唐山祥云岛和顺桓海上风电（各25万千瓦），预计2026年底投产，投产后将拉动风电权益装机增长167% [8][94][99] - 公司另有备案及储备光伏项目容量191万千瓦，具备快速增长潜力 [8][102] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.04元、0.88元、1.09元 [9][105] - 对应2025-2027年PE分别为8.13倍、9.66倍、7.75倍 [9][105]

核心观点 - 2025年中国火力发电量呈现同比下降趋势，其中12月单月产量为5812亿千瓦时，同比下降3.2%，全年累计产量为62945.5亿千瓦时，累计下降1% [1] 相关上市公司 - 新闻中列举了十家中国主要的火电行业上市公司，包括华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、京能电力、浙能电力、豫能控股、申能股份、建投能源和皖能电力 [1] 行业数据与趋势 - 根据国家统计局数据，2025年12月中国火力发电量产量为5812亿千瓦时，同比下降3.2% [1] - 2025年1月至12月，中国火力发电量累计产量为62945.5亿千瓦时，累计同比下降1% [1] - 数据来源为国家统计局，并由智研咨询整理，该机构同时发布了一份关于2026-2032年中国火电行业市场的研究报告 [1]

公司股东回报规划 - 公司制定了《未来三年股东回报规划（2024年-2026年）》[1] - 规划期内，在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，公司每年以现金方式分配的股利为当年实现的可供股东分配利润的百分之五十[1] - 公司以合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则来确定具体的利润分配比例，以避免出现超分配的情况[1] 公司分红实践与经营承诺 - 公司已实施2025年度中期分红[1] - 公司后续将持续强化经营管理，努力提高盈利能力[1] - 公司承诺实施稳定连续的现金分红，积极回报广大股东[1]

公司主营业务与现状 - 公司主营投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目 [1] - 当前电力业务主要为高效清洁的燃煤火力发电和城镇集中供热 [1] 公司未来战略方向 - 公司将继续深耕电力主业 [1] - 公司战略方向为“常规能源清洁化、清洁能源规模化、多能互补高效化” [1] - 公司目标是努力打造一流综合能源供应与服务商 [1] 行业发展背景 - 公司发展将紧跟构建新型能源体系和新型电力系统的产业发展趋势 [1]

报告投资评级 - 报告未在摘要或结论部分明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分领域给出了具体的投资分析意见和推荐标的 [1] 报告核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化了电力行业的公用事业属性，盈利波动性降低 [1][4][7] - 天然气行业：2025年天然气消费量微增，考虑到低基数及制造业景气改善，下游消费景气度有望持续提升；同时，人民币升值及未来LNG产能释放将助力城燃公司降本，看好行业盈利回升 [1][29][31] 根据目录分章节总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：为应对新型电力系统中新能源波动性与调节性电源“备而不用”容量价值未获充分保障的矛盾，国家发改委、能源局联合印发《通知》，旨在平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [4] - **机制核心内容 - 精准定价**： - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可根据煤电标准、放电时长、顶峰贡献等因素核定，精准锚定调节价值 [1][5] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”，新项目实行“一省一价”按平均成本定价，并参与市场收益分享，以倒逼降本增效 [1][5] - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚收益 [1][5] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先按机组类型与调节能力分档落地差异化定价 [1][5] - **机制核心内容 - 统一标尺**：提出建立“发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为统一标尺进行补偿，实现不同调峰机组统一定价，引导投资理性化，避免低效资源布局 [1][6] - **行业影响**：该机制为发电主体提供了“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化盈利模式，稳定了保底收益，强化了公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [1][7][8] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**：受寒冷天气支撑，全球天然气价格仍处高位，但区域间走势分化 [10] - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格周环比暴跌76.62%至7.18美元/百万英热，但期货价格环比上涨20.64%至4.35美元/百万英热；产量自极寒影响中恢复，但库存环比减少2420亿立方英尺 [11][12] - **欧洲**：库存位于多年低位（库存水平为41.62%，约五年均值的73.08%），地缘政治风险支撑气价高位震荡，TTF现货价格周环比微涨0.99%至41.00欧元/兆瓦时 [10][16] - **亚洲**：东北亚LNG现货到岸价格周环比上涨2.20%至11.60美元/百万英热，受北半球供暖需求及欧洲高价支撑 [10][25] - **国内市场动态**： - **消费与生产**：2025年全国天然气表观消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1%；其中12月消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%。2025年全年天然气产量2619亿立方米，同比增长6.2% [1][29] - **价格**：截至1月30日，中国LNG全国出厂价为4045元/吨，周环比上涨1.33%；LNG综合进口价格为4045元/吨，周环比下跌0.48% [10][27] - **行业展望与驱动因素**：考虑到2024/25冬季低基数、制造业PMI回升至50.1%带来的工业用气边际向好，下游消费景气度有望提升。人民币升值利于城燃公司降低美元计价采购成本，且2026年起全球LNG产能加速释放，中长期行业降本趋势明确 [1][29][31] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年1月24日至1月30日），公用事业、电力、燃气、电力设备及环保板块均跑输沪深300指数 [33] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中太阳能装机12.0亿千瓦（同比+35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比+22.9%），火电装机15.39亿千瓦（同比+6.3%），水电装机4.48亿千瓦（同比+2.9%），核电装机0.62亿千瓦（同比+2.7%） [40] - **重点公司公告摘要**：列举了多家公司2025年发电量、业绩预告、融资、股权激励等关键信息，例如国电电力2025年可控装机达4668.31万千瓦，新天绿色能源2025年第四季度发电量同比增加3.66%等 [41][43] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐受益于煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，全产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [1][8] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等，看好其折旧到期和财务费用改善带来的利润空间 [1][8] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [1][8] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [1][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [1] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [1] - **天然气**： - 推荐港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [1][31] - 推荐产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [1][31] - **环保**：推荐中山公用（受益水价调整）、中集安瑞科（绿色甲醇投产）、龙净环保（矿山绿电），以及永兴股份、瀚蓝环境等稳健红利资产 [1] - **其他主题**：推荐可控核聚变低温环节的中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节的华光环能 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化电力行业的公用事业属性，降低盈利波动性 [2][6][10] - 天然气行业：2025年天然气消费量实现同比增长0.1%，考虑到低基数、制造业景气度改善及人民币汇率等因素，下游消费景气度有望持续提升，看好城燃行业盈利回升 [2][32][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：完善容量电价机制旨在解决新型电力系统转型中的“供需错配”与调节性电源容量价值未获充分保障的问题，以平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [6] - **核心机制与差异化定价**： - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚保供电源收益 [2][7] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先落地差异化定价，按机组类型与调节能力分档定价 [2][7] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”策略，对新电站实行“一省一价”，按弥补平均成本原则定价，并参与市场收益分享 [7] - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可结合煤电容量电价标准、储能放电时长、顶峰贡献等因素核定价格 [2][7] - **统一补偿标尺**：提出“建立发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为核心标尺，实现不同机组调峰统一定价、拉平补偿水平，公平反映各类机组对电力系统的实际贡献 [2][8] - **行业影响**：机制通过为发电主体提供稳定的“保底收益”（容量电价）叠加市场化电能量收益，降低盈利波动性，强化电力行业公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [2][10] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**： - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格为7.18美元/百万英热，周环比下跌76.62%；期货价格为4.35美元/百万英热，周环比上涨20.64% [13][15] - **欧洲**：荷兰TTF现货价格为41.00欧元/兆瓦时，周环比上涨0.99%；英国NBP现货价格为103.63便士/色姆，周环比上涨0.86% [13][19] - **亚洲**：东北亚LNG现货价格为11.60美元/百万英热，周环比上涨2.20% [13][28] - **中国**：LNG全国出厂价4045元/吨，周环比上涨1.33% [13][30] - **消费与供给数据**： - **消费量**：2025年12月，全国天然气表观消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%；1-12月累计消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1% [2][32] - **产量**：2025年12月，全国天然气产量230亿立方米，同比增长5.1%；1-12月累计产量2619亿立方米，同比增长6.2% [32] - **行业驱动因素**： - **需求端**：2024年同期冬季偏暖导致基数较低，同时11月PMI达50.1%，制造业景气水平持续改善，居民及工业端用气边际向好 [2][32] - **成本端**：近期人民币兑美元汇率提升，利好城燃公司降低以美元计价的LNG采购成本；2026年起全球LNG产能加速释放，中长期有利于行业降本 [2][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026年1月24日至1月30日），公用事业板块、电力板块、燃气板块、电力设备板块及环保板块相对沪深300指数均跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（+35.4%），风电6.4亿千瓦（+22.9%），水电4.48亿千瓦（+2.9%），火电15.39亿千瓦（+6.3%），核电0.62亿千瓦（+2.7%） [42] - **公司公告摘要**：多家公司发布2025年度业绩预告、发电量/售电量数据、融资计划及股权激励计划等，反映了行业经营与资本运作情况 [44][46] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [2][11] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][11] - **核电**：2025年核准10台机组，建议关注中国核电、中国广核 [2][11] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - **天然气**： - **城燃企业**：推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [2][34] - **贸易商**：推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][34] - **环保**： - **水务**：推荐中山公用 [2] - **设备与运营**：推荐中集安瑞科、龙净环保，以及稳健红利资产如永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境等 [2] - **前沿技术**： - **可控核聚变低温环节**：中泰股份、冰轮环境 [2] - **氢能制氢环节**：推荐华光环能 [2]