报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2023年综合毛利率为19.9%，较上年度大幅提升5个百分点，扣非归母净利润0.37亿元，较2022年同比增长27.2%，2024年一季度业绩进一步加速，财务状况健康 [1] - 消费电子行业回暖，公司在细分赛道市占率稳固且有望提升，业绩增速料将超过行业增速 [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.57/0.76/0.85亿元，同比增长49.1%/33.4%/11.2%，对应2024年4月26日收盘价，2024 - 2026年PE分别为15.95/11.95/10.75倍，公司估值明显偏低 [4] 各部分总结 财务数据 - 2023年营业收入4.49亿元，归母净利润0.38亿元，分别同比增长5%、16%，净资产3.94亿元，同比增加8.05%；2024年一季度营收、归母净利润分别为1.17亿元、0.067亿元，同比增长15.2%、36.4% [13] - 2023年经营活动现金流26百万元，2024 - 2026年预计分别为14/63/57百万元；投资活动现金流2023年为 - 63百万元，2024 - 2026年预计分别为 - 26/- 23/- 29百万元；筹资活动现金流2023年为 - 13百万元，2024 - 2026年预计分别为8/8/8百万元 [8] - 2023 - 2026年预计每股净资产分别为5.32/6.13/7.16/8.31元，ROIC分别为7.89%/12.39%/14.32%/13.35%，ROE - 摊薄分别为9.72%/12.57%/14.37%/13.77%，资产负债率分别为29.26%/24.38%/25.88%/26.41% [8] 行业情况 - 2023年全球PC市场第二季度出货量环比增长，第四季度出货量同比增长3%，结束连续七个季度同比下滑，第四季度台式机和笔记本总出货量增至6530万台，其中笔记本电脑出货量5160万台 [3] - Canalys预测，到2025年商用PC出货量将超过1亿台，到2027年AI PC出货量将超过1.7亿台，其中近60%将部署在商用领域 [3] 公司发展 - 持续加大东南亚产能布局，对全资子公司越南泓禧投资总额由1000万美元增加至1400万美元 [14]