报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024Q1归母净利润158.8亿，同比-14.66%，环比+39%；营业收入876.47亿元，同比增长0.7%，环比-3.3% [1] - 煤炭业务韧性凸显，产能增量可期；电力业务发电机组总装机容量有新增，发售电量同比增长 [2] - 公司拟派发股息每10股人民币22.6元（含税），占归母净利润的75.2%，截至4月26日收盘，对应股息率约为5.7%，价值凸显 [2] - 预计公司2024年~2026年实现归母净利润606亿元、606亿元、624亿元，对应PE分别为13.0X、13.0X、12.6X [2] 根据相关目录分别进行总结 煤炭业务 - 2024Q1煤炭产销8130万吨/11710万吨，同比+1.5%/+8.8%，环比-1.5%/-0.3% [2] - 2024Q1吨煤售价573元/吨，同比-7.7%，环比-2.4% [2] - 2024Q1自产煤成本190.6元/吨，同比+12.5%，环比+14.5% [2] - 产能增量可期，推进煤炭资源接续等工作，多个煤矿取得采矿许可证或产能核增批复 [2] 电力业务 - 截至2024Q1，发电机组总装机容量为44801兆瓦，新增燃煤发电机组80兆瓦，光伏发电87兆瓦 [2] - 2024Q1发售电量553.5亿千瓦时/521.6亿千瓦时，同比+7.0%/+7.0%，环比-1.2%/-1.4% [2] - 2024Q1平均售电价格409元/兆瓦时，同比-2.6%，环比+0.1%，单位售电成本364.8元/兆瓦时，同比-3.0%，环比-2.6% [2] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|344,533|343,074|350,155|366,573|384,446| |增长率yoy（%）|2.6|-0.4|2.1|4.7|4.9| |归母净利润（百万元）|69,648|59,694|60,561|60,642|62,365| |增长率yoy（%）|39.1|-14.3|1.5|0.1|2.8| |EPS最新摊薄（元/股）|3.51|3.00|3.05|3.05|3.14| |净资产收益率（%）|17.8|14.5|14.0|13.2|12.9| |P/E（倍）|11.3|13.2|13.0|13.0|12.6| |P/B（倍）|2.0|1.9|1.9|1.8|1.7| [7][8]