报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收41.27亿元，归母净利润1.98亿元，扣非归母净利润1.90亿元，经营活动现金流净额4.52亿元；2024年一季度营收9.64亿元，归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润0.75亿元 [14] - 手术感控及现代伤口护理稳定增长，减值计提短期影响盈利水平，2024年盈利水平有望逐步恢复 [14] - 深耕“医疗 + 健康”领域，国内外市场同步推进，覆盖范围不断扩大，境外收入增长有望加快 [14] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为45.19、54.39、65.17亿元，实现归母净利润4.09、5.33、6.87亿元，同比分别增长106.0%、30.4%、28.9%，对应当前股价PE分别为13、10、8倍 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6,138|4,127|4,519|5,439|6,517| |增长率YoY %|20.5%|-32.8%|9.5%|20.3%|19.8%| |归属母公司净利润（百万元）|680|198|409|533|687| |增长率YoY%|14.1%|-70.8%|106.0%|30.4%|28.9%| |毛利率 %|35.0%|34.7%|33.7%|34.0%|34.5%| |净资产收益率ROE%|12.3%|3.7%|7.0%|8.4%|9.7%| |EPS(摊薄)(元)|2.55|0.74|1.53|2.00|2.58| |市盈率P/E(倍)|8.08|27.69|13.44|10.31|8.00| |市净率P/B(倍)|0.99|1.02|0.94|0.86|0.78| [3] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|4,134|2,720|3,325|3,749|4,392| |非流动资产（百万元）|3,762|4,547|4,980|5,394|5,767| |资产总计（百万元）|7,896|7,267|8,306|9,142|10,160| |流动负债（百万元）|1,519|1,172|1,231|1,487|1,756| |非流动负债（百万元）|621|490|968|968|968| |负债合计（百万元）|2,140|1,662|2,199|2,455|2,724| |少数股东权益（百万元）|215|239|272|309|361| |归属母公司股东权益（百万元）|5,540|5,366|5,835|6,378|7,075| |负债和股东权益（百万元）|7,896|7,267|8,306|9,142|10,160| [4] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6,138|4,127|4,519|5,439|6,517| |营业成本（百万元）|3,992|2,695|2,995|3,589|4,266| |营业税金及附加（百万元）|42|33|36|42|51| |销售费用（百万元）|477|381|429|519|626| |管理费用（百万元）|507|513|452|528|619| |研发费用（百万元）|227|139|158|190|228| |财务费用（百万元）|2|-21|18|24|25| |减值损失合计（百万元）|-76|-207|-16|-5|-5| |投资净收益（百万元）|-60|7|-6|-9|-6| |其他（百万元）|57|40|67|79|96| |营业利润（百万元）|813|226|477|611|787| |营业外收支（百万元）|-11|-7|0|0|0| |利润总额（百万元）|802|219|477|611|787| |所得税（百万元）|100|5|35|40|49| |净利润（百万元）|702|213|442|570|738| |少数股东损益（百万元）|22|15|33|38|51| |归属母公司净利润（百万元）|680|198|409|533|687| |EBITDA（百万元）|1,099|531|774|925|1,146| |EPS(当年)(元)|2.87|0.74|1.53|2.00|2.58| [4] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1,246|452|803|823|991| |投资活动现金流（百万元）|-993|-1,058|-725|-724|-730| |筹资活动现金流（百万元）|456|-423|427|13|13| |现金流净增加额（百万元）|706|-1,016|516|112|274| [4] 研究团队简介 - 史慧颖，上海交通大学药学硕士，曾在PPC佳生和Parexel从事临床CRO工作，2021年加入信达证券，负责CXO行业研究 [5] - 吴欣，上海交通大学生物医学工程本科及硕士，曾在长城证券研究所医药团队工作，2022年4月加入信达证券，负责医疗器械和中药板块行业研究 [6] - 曹佳琳，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域的研究工作 [7] - 赵丹，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [8] - 唐爱金，浙江大学硕士，曾就职于东阳光药，后在广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年，现任医药首席分析师 [18] - 王桥天，中国科学院化学研究所有机化学博士，北京大学博士后，2021年12月加入信达证券，负责科研服务与小分子创新药行业研究 [19] - 赵骁翔，上海交通大学生物技术专业学士，卡耐基梅隆大学信息管理专业硕士，2年证券从业经验，2022年加入信达证券，负责医疗器械、医疗设备、AI医疗、数字医疗等行业研究 [20] - 章钟涛，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，CPA(专业阶段)，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗 [21]