投资评级 - 报告未明确给出祖名股份的投资评级 [2] 核心观点 - 祖名股份2023年实现营业收入14.8亿元，同比下降0.6%，归母净利润0.4亿元，同比增长5.4% [10] - 2024年一季度实现营业收入3.8亿元，同比增长17.3%，归母净利润0.1亿元，同比增长3.9% [10] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税） [10] - 公司发布员工持股及股票期权计划，分别对不超过60人、41人实施激励，覆盖范围较广 [1] - 太原、贵州、北京合资公司已设立，由公司统一管理，完成资源整合 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5048万元、6244万元、7679万元 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.40元、0.50元、0.62元，对应动态PE分别为38倍、31倍、25倍 [5] - 预计2024-2026年公司整体毛利率为28.4%、29.3%、29.9% [7] 财务数据 - 2023年公司毛利率为27.3%，同比提升1.9个百分点 [11] - 2024年一季度毛利率为24.8%，同比下降0.9个百分点 [11] - 2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.1%、5.5%、0.8%、1.3% [11] - 2024年一季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为14.3%、5.2%、0.7%、2% [11] 业务分析 - 2023年生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品分别实现营业收入9.8亿元、2.2亿元、0.7亿元 [25] - 2023年经销、直销、商超分别实现收入9.1亿元、2.1亿元、3.2亿元，直销增速领先 [25] - 公司探索直接控制终端网点的小配送模式，试点初见成效 [25] - 公司成为杭州亚运会、亚残运会官方豆制品供应商，利于提升品牌形象 [25] 估值与指标 - 当前股价15.31元，总市值19.10亿元 [6] - 52周内股价区间为13.12-25.05元 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为17.82亿元、20.60亿元、23.28亿元 [13] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为0.50亿元、0.62亿元、0.77亿元 [13] - 预计2024-2026年EPS分别为0.40元、0.50元、0.62元 [13] - 预计2024-2026年PE分别为38倍、31倍、25倍 [13]