报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季度报告，一季度实现营业收入6.87亿元（+0.04%），归母净利润1.38亿元（+0.06%），扣非净利润1.33亿元（+6.64%），经营性现金流0.77亿元（-27.34%） [7] - Q1业绩略超此前预期，公司经营逐步回归常态，收入端持平且环比2023Q4增长51%，利润端环比大幅增长，期间费用率明显改善，整体盈利能力逐步回归常态 [7] - 非储存业务布局持续完善，有望受益于行业结构性机会，新产业占收入比重达39%，同比增长22%，环比增长36%，生命科学和医疗创新板块收入均环比增长 [7] - 国内市场实现较好复苏，2024Q1实现营业收入4.99亿元（同比+11%，环比+80%），海外业务2024Q1实现收入1.86亿元，同比下滑但环比增长6%，2024年有望随着积压项目转化迎来反弹 [7] - 上调公司2024 - 2026年归母净利润预测至5.51/6.85/8.36亿元，同比增长35.68%/24.29%/22.12%，EPS分别为1.73/2.15/2.63元，当前股价对应2024 - 2026年PE为21/17/14倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2280.90|2817.20|3447.26|4157.81| |收入增长率%|-20.36|23.51|22.36|20.61| |归母净利润（百万元）|406.07|550.96|684.78|836.24| |利润增速%|-32.41|35.68|24.29|22.12| |毛利率%|50.63|50.76|51.05|51.17| |摊薄EPS(元)|1.28|1.73|2.15|2.63| |PE|28.92|21.31|17.15|14.04| |PB|2.78|2.46|2.15|1.86| |PS|5.15|4.17|3.41|2.82| [7] 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2536.03|2861.18|3317.22|3963.79| |现金|1269.28|1524.66|1898.06|2438.33| |应收账款|187.68|203.46|220.24|254.09| |其它应收款|7.47|7.83|9.58|11.55| |预付账款|18.99|20.81|24.98|29.64| |存货|248.02|292.83|346.88|406.07| |其他|804.59|811.59|817.49|824.11| |非流动资产|2989.65|3330.72|3776.63|4214.56| |长期投资|130.30|130.30|130.30|130.30| |固定资产|779.56|1005.65|1216.10|1402.84| |无形资产|367.73|367.73|367.73|367.73| |其他|1712.06|1827.05|2062.50|2313.70| |资产总计|5525.68|6191.90|7093.84|8178.35| |流动负债|941.66|1050.82|1259.27|1496.91| |短期借款|6.01|6.01|6.01|6.01| |应付账款|285.67|334.33|402.67|479.63| |其他|649.98|710.48|850.60|1011.27| |非流动负债|144.06|142.41|142.41|142.41| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|144.06|142.41|142.41|142.41| |负债合计|1085.72|1193.22|1401.68|1639.31| |少数股东权益|209.25|216.26|224.96|235.60| |归属母公司股东权益|4230.71|4782.43|5467.20|6303.44| |负债和股东权益|5525.68|6191.90|7093.84|8178.35| [14] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2280.90|2817.20|3447.26|4157.81| |营业成本|1125.98|1387.10|1687.52|2030.35| |营业税金及附加|20.81|23.95|29.30|35.34| |营业费用|339.57|366.24|446.42|536.36| |管理费用|183.47|208.47|255.10|305.60| |财务费用|-23.53|0.00|0.00|0.00| |资产减值损失|-1.64|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动收益|2.06|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|83.03|84.52|103.42|124.73| |营业利润|438.40|599.46|745.07|909.86| |营业外收入|3.34|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|7.25|0.00|0.00|0.00| |利润总额|434.49|599.46|745.07|909.86| |所得税|22.43|41.50|51.58|62.99| |净利润|412.06|557.96|693.48|846.87| |少数股东损益|5.99|7.01|8.71|10.63| |归属母公司净利润|406.07|550.96|684.78|836.24| [14] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|249.26|612.79|849.98|1015.54| |净利润|412.06|557.96|693.48|846.87| |折旧摊销|104.85|106.35|134.10|162.07| |财务费用|-6.43|0.00|0.00|0.00| |投资损失|-83.03|-84.52|-103.42|-124.73| |营运资金变动|-169.54|40.55|125.82|131.34| |其它|-8.64|-7.55|0.00|0.00| |投资活动现金流|252.76|-357.82|-476.58|-475.27| |资本支出|-175.83|-500.00|-580.00|-600.00| |长期投资|358.20|0.00|0.00|0.00| |其他|70.38|142.18|103.42|124.73| |筹资活动现金流|-168.30|-0.84|0.00|0.00| |短期借款|-4.01|0.00|0.00|0.00| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|-164.29|-0.84|0.00|0.00| |现金净增加额|325.48|255.38|373.40|540.27| [14] 主要财务比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-20.36%|23.51%|22.36%|20.61%| |营业利润增长率|-35.12%|36.74%|24.29%|22.12%| |归属母公司净利润增长率|-32.41%|35.68%|24.29%|22.12%| |毛利率|50.63%|50.76%|51.05%|51.17%| |净利率|17.80%|19.56%|19.86%|20.11%| |ROE|9.60%|11.52%|12.53%|13.27%| |ROIC|7.03%|11.10%|12.12%|12.89%| |资产负债率|19.65%|19.27%|19.76%|20.04%| |净资产负债率|-27.92%|-29.92%|-32.83%|-36.84%| |流动比率|2.69|2.72|2.63|2.65| |速动比率|2.27|2.30|2.23|2.27| |总资产周转率|0.41|0.48|0.52|0.54| |应收帐款周转率|13.28|14.40|16.27|17.53| |应付帐款周转率|3.62|4.47|4.58|4.60| |每股收益(元)|1.28|1.73|2.15|2.63| |每股经营现金(元)|0.78|1.93|2.67|3.19| |每股净资产(元)|13.31|15.04|17.20|19.83| |P/E|28.92|21.31|17.15|14.04| |P/B|2.78|2.46|2.15|1.86| |EV/EBITDA|26.69|14.52|11.23|8.71| |P/S|5.15|4.17|3.41|2.82| [14]