报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收26.94亿元(+21.64%)，归母净利润4.20亿元(+70.17%)，扣非归母净利润3.78亿元(+70.60%) [1] - 2024Q1实现营收6.79亿元(+25.08%)，归母净利润1.09亿元(+43.44%) [1] - 公司拟以8.89亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.07元(含税) [1] 公司主营业务情况 - 耳机和音响两大核心业务均实现较快增速,2023年耳机、音响产品营收分别达17.91亿元(+22.48%)、8.28亿元(+20.65%) [1] - 汽车音响业务也实现双位数增长,达0.11亿元(+11.90%) [1] - 2023年公司国内外营收分别达20.72亿元(+17.90%)、6.21亿元(+36.02%),海外收入增速显著快于国内 [1] - 经销业务实现快速提升,2023年经销收入达18.12亿元(+29.28%) [1] 公司财务指标情况 - 2023Q4/2024Q1毛利率为40.71%/40.08%,分别同比+4.62/+5.56个百分点 [3] - 2023Q4/2024Q1净利率为18.16%/18.18%,分别同比+6.57/+2.85个百分点 [3] - 2024Q1销售费用率同比上升3.35个百分点,主要系市场宣传费用和人工成本增加 [3] 公司产品和渠道拓展 - 2023年先后推出游戏鼠标G3M PRO、游戏耳机GX05、运动耳机X200BT等新品,2024年3月推出开放式蓝牙耳机Comfo Solo [4] - 国内线下采用"区域独家总经销商制",线上在京东、天猫等头部电商平台销售额市场领先,抖音、小红书等新兴渠道销售额也保持快增 [4] - 海外在亚马逊、乐天、LAZADA和SHOPEE等国际电商渠道业务快速增长,用户口碑和品牌影响力稳步提升 [4] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.31/6.29/7.23亿元,对应EPS为0.60/0.71/0.81元 [6] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.02/36.06/40.00亿元,营收增速分别为18.87%/12.63%/10.92% [6] - 预计2024-2026年公司净利率分别为16.59%/17.44%/18.07% [7] - 预计2024-2026年公司ROE分别为17.29%/16.99%/16.34% [7]