报告的核心观点 - 4月12日,商务部等14部门正式印发《推动消费品以旧换新行动方案》,结合3月白电和厨电此类安装属性较强的大家电零售额增速均有较大提升,在以旧换新政策支持引导下,将有效拉动二手房改造和家电厨卫换新,促进家装家电的消费 [1][5] - 3-4月以来多地政府、电商平台和企业端纷纷响应以旧换新政策,苏宁京东等企业推出优惠活动,带动家电销售实现翻倍增长,空冰洗成为三大热门换新品类,增速均超150% [5][9] - 家电行业整体表现较好,申万家用电器指数上涨8.41%,在申万31个一级行业中位于第4位,白色家电、厨卫电器、小家电等子板块涨幅较大 [10][11] - 家电行业估值相对全部A股和沪深300有一定折价,其中其他家电、家电零部件等子板块估值较高 [12][13] - 大家电产品如空调、冰箱、洗衣机的产销量整体保持较高景气度,外销表现优于内销 [16][17][19] - 上游原材料如铜、铝价格有所上涨,钢材价格有所下降 [23][24][25] 行业研究报告总结 1. 投资建议 - 建议关注具有品牌和渠道双优势的家电龙头,如海尔智家、海信家电和美的集团;以及产品迭代创新较快,拥有自己以旧换新渠道的扫地机器人龙头石头科技和科沃斯 [1][9] 2. 市场行情回顾 - 家用电器行业整体表现较好,申万家用电器指数上涨8.41%,在申万31个一级行业中位于第4位 [10] - 子板块中白色家电、厨卫电器、小家电涨幅较大,家电行业整体估值相对全部A股和沪深300有一定折价 [11][12][13] 3. 大家电行业数据跟踪 - 空调、冰箱、洗衣机等大家电产品产销量整体保持较高景气度,外销表现优于内销 [16][17][19] 4. 上游原材料 - 铜、铝价格有所上涨,钢材价格有所下降 [23][24][25] 5. 行业及公司动态 - 《推动消费品以旧换新行动方案》正式落地,政府、电商平台和企业纷纷响应,带动家电消费火热 [5][9] - 家电龙头企业如苏泊尔、美的集团、小熊电器等2023年业绩表现良好 [23][24][25] 6. 风险提示 - 原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、终端需求不及预期等 [26]