报告公司投资评级 - 报告给予淮北矿业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 煤炭业务 - 一季度销量下滑,但吨煤毛利环比增长 [1] - 2024年Q1公司商品煤产量523.64万吨(同比-7.73%),商品煤销售量402.61万吨(同比-21.08%) [1] - 2024年Q1公司吨煤售价1176元/吨(同比-15.2%,环比+14.7%) [1] - 2024年Q1公司吨煤成本593元/吨(同比-13.3%,环比+7.4%),吨煤毛利584元/吨(同比-17.0%,环比+22.9%) [1] 煤化工业务 - 甲醇产销量同比下降,主要产品价格同比下跌 [1] - 2024年Q1公司焦炭产量87.63万吨(同比+0.15%),焦炭销量86.34万吨(同比-0.25%) [1] - 2024年Q1公司甲醇产量9.05万吨(同比-42.65%),甲醇销量8.13万吨(同比-46.19%) [1] - 2024年Q1公司焦炭平均销售价格2311.81元/吨(同比-13.78%),甲醇平均销售价格2161.71元/吨(同比-4.39%) [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为742.42亿元、755.15亿元和770.12亿元,归母净利润分别为65.48亿元、70.27亿元和78.15亿元,EPS(摊薄)分别为2.43元、2.61元和2.90元 [3] - 2024年4月26日收盘价17.87元/股对应2024年PE为7.4x,2025年PE为6.8x,2026年PE为6.2x [3] 投资建议 - 公司是华东地区主要的焦煤企业,资源储量丰富,焦煤品质优良,区位优势明显 [2] - 公司深化业务布局,持续推进煤炭和煤化工产业链融合 [2] - 公司在建项目稳步推进,产能仍有增长空间 [2] - 维持公司"增持"评级 [3] 风险提示 - 在建工程进度不及预期 [3] - 重点煤矿发生安全生产事故 [3] - 煤价超预期下跌 [3] - 安全环保政策趋严 [3]