报告公司投资评级 - 维持给予“买入 - A”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收和归母净利润同比下降，但盈利能力有所提升，受益于国内算力建设和新能源汽车行业发展，未来有望实现增长 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1公司实现营收21.70亿元，同比 - 18.56%，归母净利润2.90亿元，同比 - 5.92%，扣非后归母净利润2.26亿元，同比 - 18.28% [1] - 预计2024 - 26年净利润13.1/17.5/20.6亿元，同比增长29.8%/33.6%/17.7%，对应EPS为1.30/1.74/2.04元，PE为26.0/19.5/16.5倍 [2] 业务分析 - 智能制造业务实现营收7.66亿元，同比 + 10%，其中智能装备事业群营收4.09亿元，同比 + 16%，净利润同比 + 30%；精密系统事业群营收2.66亿元，同比 + 5%，净利润同比 + 20% [1] - 感知业务营收7.36亿元，同比 + 15%，净利润 + 45%，汽车系列NTC温度传感器销售同比增长50%以上，压力传感器实现国内汽车主机厂60%覆盖 [1][2] - 联接业务营收5.63亿元，同比 - 52%，主要系无线联接业务中小基站需求持续减少所致 [1] 盈利能力 - 公司归母净利润及扣非归母净利润同比下降受投资收益影响较大，刨除此项影响后24Q1归母净利润及扣非归母净利润均实现同比正增长 [1] - 24Q1毛利率/净利率分别24.83%/13.32%，相较去年同期分别 + 3.67/+1.77 pct，毛利率保持2022年以来持续正增长 [1] 行业趋势 - 国内外主要互联网厂商持续加强AI布局，对传统800G等以上速率光模块及硅光、LPO等多种方案需求提高 [1] - 全球范围内新能源汽车渗透率稳步提升，公司汽车传感器受益于行业趋势及大客户拓展有望提供更多增量 [2] 公司优势 - 公司为国内数通光模块主要供应商，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力，400G及以下全系列光模块实现规模化交付，800G光模块已小批量交付 [1] - 公司已经建成全球最大的新能源汽车PTC热管理系统生产基地，加热器设计产能900万台/年，H2新增200万台产能，同时海外基地新增100万台 [2]