报告的核心观点 - 电力行业整体业绩实现快速增长,火电利用小时同比增加31小时,电力热力行业利润同比增长47.5% [2][3][37] - 天然气价格上涨,国产气出厂价格上涨2.22%,进口气出厂价格上涨2.25% [6][7][8] - 电力行业新增装机容量持续增长,其中太阳能发电装机容量同比增长55.0%,风电装机容量同比增长21.5% [37] - 全社会用电量同比增长9.8%,电力需求保持较快增长 [22] 行业研究总结 1. 电力行业 - 火电行业 - 国内电煤现货价格环比下降1.2%,秦港动力煤库存环比下降0.6% [14][15] - 火电利用小时同比增加31小时,火电发电量同比增加6.60% [19][20] - 水电行业 - 三峡水库入库流量同比增加18.60%,出库流量同比增加97.83% [21] - 水电利用小时同比增加11小时,水电发电量同比增加2.20% [23][24] - 新能源发电 - 2024年1-3月新增风电装机15.5GW,新增光伏装机45.74GW [26][27] - 光伏组件价格环比下跌2.27%,多晶硅料价格环比下跌5.28% [28][29] - 全社会用电量同比增长9.8%,电力需求保持较快增长 [22] 2. 天然气行业 - 国产气出厂价格上涨2.22%,进口气出厂价格上涨2.25% [6][7][8] - 中国LNG到岸价同比下降8.30% [33] - 北美天然气期货价格环比下跌4.12%,英国天然气期货价格环比下跌8.94% [34][35] 投资建议 1. 电力行业 - 火电:关注业绩弹性较高的地方火电企业,如浙能电力、皖能电力等,以及大型火电央企 [91] - 水电:推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电等 [91] - 核电:推荐中国核电、中国广核 [91] 2. 天然气行业 - 推荐新奥股份、九丰能源等天然气上市公司 [92] 风险提示 - 风电光伏装机成本上行风险 - 电价波动风险 - 电源利用小时下降风险 - 煤价波动风险 - 天然气需求不及预期 - 原油价格波动 - 来水情况不及预期 - 新能源补贴支付进度不及预期 [93]