投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 公司2024年第一季度营收1249.44亿元，同比增长3.97%，归母净利润45.69亿元，同比增长10.62%，毛利率21.9%，同比提升4.0个百分点，环比提升0.7个百分点 [6] - 新能源乘用车总销量62.6万辆，同比增长13.4%，其中海外乘用车销量9.8万辆，同比大幅增长152.8%，占乘用车销量比重达15.6%，同比提升8.6个百分点，环比提升5.3个百分点 [7] - 公司拟推出第五代DM-i混动技术，馈电油耗降至2.9升/百公里，满油满电续航达2000公里，计划在秦L等车型搭载 [7] - 海外业务采用"产品直接出口+本土化建厂"双轮驱动策略，产品已进入日本、德国、澳大利亚等60多个国家和地区，并积极推进泰国、巴西、匈牙利等海外产能建设 [7] - 公司加大智能化领域投入，计划投入超千亿元，2024年第一季度研发费用106.1亿元，同比增长70.1%，计划在20万以上/30万以上车型实现高阶智驾功能选装/标配 [7] 财务表现 - 2024年第一季度单车净利润（剔除比亚迪电子）环比下降0.2万元至0.7万元 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为324.9亿元、390.5亿元、460.5亿元，对应EPS为11.2元、13.4元、15.8元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.8倍、16.5倍、14.0倍 [6] - 2023年营业收入6023.15亿元，同比增长42.0%，归母净利润300.41亿元，同比增长80.7% [8] - 预计2024-2026年营业收入增速分别为19.7%、14.1%、11.3% [8] 市场表现 - 当前股价221.38元，总市值6444.69亿元，流通市值2577.63亿元 [2] - 近3个月换手率64.18% [2] - 一年股价最高276.58元，最低162.77元 [2]