市场行情 - 过去一月港股领涨、欧美股市领跌，大宗商品中纯碱领涨、棕榈油领跌[75][76] - 4月货币供应持续收紧，逆回购净回笼8400亿元，MLF净回笼700亿[78] 经济数据 - 美国4月经济数据偏强但边际降温，3月PCE通胀有韧性，市场预期最早7月降息概率升至29%[2][31][91] - 国内4月货币需求和实体经济数据弱，制造业产能利用率内外需分化，地产高频销售企稳但结构分化[2] 资产表现 - 股债风险溢价录得3.65%，较上月回落0.12%，外资风险溢价指数录得5.37%，较上月降0.57%[6] - 4月10年期国债收益率较前一月变化3.8bp，收益率期限结构大幅走陡[82] 库存情况 - 钢材、铜、铝、铁矿、纯碱进入季节性降库周期，氧化铝库存处近7年最低，原油库存中性偏低[17][58][59][60][88] - 玻璃4月库存边际下降，豆粕4月进入累库周期初期，油脂库存季节性下降[61][62] 策略建议 - 权益类资产预计震荡上涨，可回调配置股指期货中期多单；债券可反弹空五债、二债，急跌多十债、三十债[40] - 商品建议反弹空外需工业品，回调多有色、黑色等工业品，或波段多农产品；货币建议回调加多白银、黄金[40]