报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2023年公司营收稳健增长，归母净利润亏损幅度收窄，盈利能力有所增强；2024年一季度受基数效应和研发投入影响，营收同比下降，归母净利润亏损 [2][3] - 公司维持高研发费用率，面向云计算的芯片产品送样测试，募投项目稳步推进，将支撑云计算产业发展 [3] - 公司聚焦以太网交换芯片业务，构建多应用场景，丰富产品矩阵，产品已建立应用样板并实现现网应用 [4][8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.06/0.25/0.76亿元，当前股价对应PB分别为6.4/6.3/6.1倍，看好公司未来业绩发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|768|1037|1407|1742|2121| |增长率yoy（%）|67.4|35.2|35.6|23.8|21.7| |归母净利润（百万元）|-29|-20|6|25|76| |增长率yoy（%）|-751.2|33.6|130.7|318.2|204.3| |ROE（%）|-8.1|-0.8|0.3|1.0|3.1| |EPS最新摊薄（元）|-0.07|-0.05|0.01|0.06|0.19| |P/E（倍）|-516.2|-777.6|2531.4|605.3|198.9| |P/B（倍）|41.9|6.4|6.4|6.3|6.1| [2] 现金流情况 |活动类型|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-111|-263|184|-467|196| |投资活动现金流|-163|-657|-88|-89|-107| |筹资活动现金流|251|1582|-8|-40|-78| |现金净增加额|-11|666|87|-596|11| [11] 资产负债表与利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1023|2863|3330|4053|4680| |非流动资产（百万元）|294|282|306|340|383| |资产总计（百万元）|1317|3145|3635|4394|5063| |流动负债（百万元）|837|754|1237|1968|2558| |非流动负债（百万元）|117|22|23|26|29| |负债合计（百万元）|954|776|1260|1994|2587| |归属母公司股东权益（百万元）|362|2369|2375|2400|2476| |营业收入（百万元）|768|1037|1407|1742|2121| |营业成本（百万元）|436|661|855|1017|1243| |净利润（百万元）|-29|-20|6|25|76| [12] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长率（%）|67.4|35.2|35.6|23.8|21.7| |营业利润增长率（%）|-861.1|38.3|124.6|378.9|213.8| |归属母公司净利润增长率（%）|-751.2|33.6|130.7|318.2|204.3| |毛利率（%）|43.2|36.3|39.2|41.6|41.4| |ROE（%）|-8.1|-0.8|0.3|1.0|3.1| |资产负债率（%）|72.5|24.7|34.7|45.4|51.1| |流动比率|1.2|3.8|2.7|2.1|1.8| |速动比率|0.6|2.3|1.9|1.3|1.2| |每股收益（最新摊薄，元）|-0.07|-0.05|0.01|0.06|0.19| |P/E（倍）|-516.2|-777.6|2531.4|605.3|198.9| |P/B（倍）|41.9|6.4|6.4|6.3|6.1| [12]