制造业PMI分析 - 4月制造业PMI为50.4%，环比回落0.4个百分点，但仍处于扩张区间[14] - 生产指数和新订单指数分别为52.9%和51.1%，生产指数环比上升0.7个百分点，需求端有所回调[16] - 装备制造业和高技术制造业保持较快增长[4][5] - 原材料价格上涨导致企业成本压力上升，出厂价格指数环比上升1.7个百分点[6] - 各规模企业生产端均有不同程度扩张，但需求端均有回落，小型企业趋稳回暖[7] 非制造业PMI分析 - 4月非制造业PMI为51.2%，环比下降1.8个百分点[21] - 服务业景气水平回落，但清明小长假带动交通运输、文体娱乐等行业表现较好[8] - 建筑业受基建投资支撑保持较高景气度，但房地产市场偏弱[9][23] - 政策支持方面，专项债发行有望加快，楼市政策持续优化[23][25] 风险提示 - 海外局势变化超预期[26] - 政策落地不及预期[26]