报告的核心观点 - 4月22日-4月26日,食品饮料行业上涨4.01%,跑赢沪深300指数2.81个百分点 [1][6] - 年报及一季报密集披露,白酒板块表现亮眼,整体符合预期,部分酒企略超预期,市场情绪活跃 [2][8] - 白酒行业出现明显集中和分化趋势,高端及区域龙头企业表现优异,分红水平较高 [2][8] - 啤酒板块受益于大麦价格下降,成本端持续改善,产品结构升级,利润端修复显著 [3][8] - 整体消费复苏趋势明朗,维持食品饮料行业"增持"评级 [4][49] 报告内容总结 行情回顾 - 上周食品饮料行业上涨4.01%,涨幅排名第7,跑赢沪深300指数2.81个百分点 [1][6][7] - 子行业中,乳品上涨2.44%,软饮料上涨2.12%,啤酒上涨1.50% [6][7] 财报验证消费韧性 - 年报及一季报密集披露,白酒板块表现亮眼,整体符合预期,部分酒企略超预期,市场情绪活跃 [2][8] - 白酒行业内部分化明显,高端酒、区域龙头收入增速领先,三四线增速较慢 [8] - 高端及区域龙头酒企分红水平较高,竞争优势进一步凸显 [8] - 啤酒板块受益于成本下降,产品结构升级,利润端修复显著 [8] 投资建议 - 关注业绩兑现及催化因素带来的增长行情,尤其是高增长高分红优质企业 [49] - 中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑 [49] - 在白酒行业集中分化下,建议关注高端及区域龙头 [49] - 大众品中零食、软饮料、啤酒等保持较高景气度,整体消费复苏趋势明朗 [49] - 维持食品饮料行业"增持"评级 [49] 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期 [50] - 原材料价格波动风险 [50] - 食品安全问题 [50] - 市场竞争加剧 [50]