报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2023年公司实现营业收入8.42亿元/同比+13.76%,归母净利润-0.69亿元 [1] - 客运业务、汽车服务业务、商业运营业务均有不同程度增长 [1] - 但仍未完全恢复,2023年实现归母净利润-0.69亿元 [1] 海旅免税业务 - 海旅免税品牌、采购结构持续优化,业绩稳健,市占率持续提升 [2] - 2023年1-11月实现营收36.25亿元,归母净利润1.37亿元 [2] - 毛利率为19.95%,相比2021年和2022年均有所优化 [2] - 受跨境电商政策收紧影响,海旅黑虎持续亏损,海旅免税拟将所持海旅黑虎51%股权转让 [2] 资产重组进展 - 公司拟通过发行股份及现金支付方式收购海旅免税100%股权,交易作价由此前40.8亿元调减至20.4亿元 [2] - 海旅免税亦对业绩承诺给予调整,承诺2024-2026年净利润不低于1.61/1.82/2.02亿元 [2] 财务数据总结 - 2022年营业收入740百万元,归母净利润39百万元 [3] - 2023年营业收入842百万元,归母净利润-69百万元 [3] - 预计2024-2026年营业收入将大幅增长至4750/4925/5108百万元,归母净利润将增至182/210/227百万元 [3] - 2024-2026年EPS预计为0.40/0.46/0.50元/股 [3]