报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收138.43亿元，同比-1.59%；归母净利润7.75亿元，同比+37.05%；24Q1营收35.51亿元，同比+5.95%；归母净利润2.79亿元，同比+32.68% [5] - 原材料价格下降带动盈利能力提升，2023年综合毛利率15.24%，同比+3.38pct；24Q1综合毛利率18.26%，同比+3.41pct [5] - 聚焦主业稳步发展，新业务持续孵化，包装主业中三片罐业务增长、二片罐业务改善，新能源建成生产线，深加工推出自有品牌产品 [5] - 筹划收购中粮包装，若成功二片罐市占率有望接近40%，三片罐市占率将提升，强化竞争优势 [5] - 公司为金属包装龙头，传统业务稳固，拓展业务版图，收购项目落地将提升竞争实力 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 公司2024/25/26年基本每股收益0.38/0.42/0.46元，对应PE为12X/11X/10X [2] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产从6814.76百万元增至9513.76百万元，非流动资产从9590.99百万元减至8795.42百万元 [3] - 2023 - 2026E流动负债从6145.62百万元减至6019.55百万元，非流动负债从1344.59百万元增至1560.70百万元 [3] - 2023 - 2026E负债合计从7490.21百万元增至7681.44百万元后减至7580.25百万元，归属母公司股东权益从8734.88百万元增至10672.90百万元 [3] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入从13842.84百万元增至17579.52百万元，营业成本从11733.60百万元增至14728.13百万元 [3] - 2023 - 2026E营业利润从1075.98百万元增至1630.41百万元，利润总额从1051.88百万元增至1621.51百万元 [3] - 2023 - 2026E净利润从739.18百万元增至1135.05百万元，归属母公司净利润从774.53百万元增至1180.46百万元 [3] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为1506.56、826.60、995.46、1102.35百万元 [3] - 2023 - 2026E投资活动现金流分别为-311.57、-53.87、5.84、-9.48百万元 [3] - 2023 - 2026E筹资活动现金流分别为-1384.65、-468.33、-368.19、-589.85百万元 [3] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入同比增速分别为-1.59%、10.13%、8.56%、6.22%，营业利润同比增速分别为32.99%、24.58%、12.58%、8.04% [3] - 2023 - 2026E归属母公司净利润同比增速分别为37.05%、25.02%、12.73%、8.14%，毛利率分别为15.24%、15.61%、15.94%、16.22% [3] - 2023 - 2026E净利率分别为5.60%、6.35%、6.60%、6.71%，ROE分别为8.87%、10.40%、10.95%、11.06% [3] - 2023 - 2026E ROIC分别为6.28%、8.07%、8.42%、8.59%，资产负债率分别为45.66%、44.29%、43.28%、41.40% [3] - 2023 - 2026E净负债比率分别为30.79%、27.75%、21.76%、15.73%，流动比率分别为1.11、1.23、1.41、1.58 [3] - 2023 - 2026E速动比率分别为0.79、0.93、1.11、1.28，总资产周转率分别为0.83、0.91、0.95、0.98 [3] - 2023 - 2026E应收帐款周转率分别为4.28、4.43、4.23、4.07，应付帐款周转率分别为5.16、6.01、6.52、7.06 [3]