报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 2025年4 - 5月铝锭（A00）市场均价19990元/吨，较一季度均价降443元/吨 [2][7] - 2025Q1公司扣非净利润约1.9亿元（含中粮包装），同比 - 28%，基本面触底，主因二片罐业务利润拖累 [8] - 2025Q1二片罐销量同比增长，但单罐盈利因2024年底罐价下调承压 [8] - 2025Q1奥瑞金并购中粮包装落地，降低单一客户收入占比，业务协同有望形成强势金属包装产业，订单数量预计稳定 [8] - 收购完成后已整合、剥离部分债务，化债是下一阶段重点 [8] - 二片罐单价上调，预计2025Q2国内二片罐业务盈利环比改善，下半年提价有望实现 [9] - 三片罐盈利基本盘稳健，深度绑定中国红牛，订单正增长，单罐价格和盈利稳定 [15] - （奥瑞金 + 中粮包装）合计产能约275亿罐，产能市占率近40%，单罐净利润提1分钱，对应净利率提升约2.5pcts，增厚业绩近3亿元 [15] - 国内二片罐净利率有望从2024年低个位数、2025Q1负数逐步恢复到个位数，利润弹性大 [15] - 公司业绩增长驱动因素包括两片罐毛利率回升、海外业务拓展等 [15] - 行业层面，产线整合和海外转移有望优化二片罐供需和竞争格局，带动盈利修复 [15] - 公司积极寻求产能出海和产品差异化，有望优化盈利结构 [15] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润14.1/14.2/17.1亿元，对应PE为11/10/9X [15] 相关目录总结 公司基础数据 - 2025年6月11日收盘价5.82元，总股本255,976万股，流通A股255,741万股，每股净资产3.79元，近12月最高/最低价6.25/3.95元 [12] 市场表现对比图（近12个月） - 奥瑞金与沪深300指数对比，展示了不同时间点的表现 [13][14] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的财务数据，包括营收、成本、利润、现金流等指标及相关比率 [19]

证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2025－临 039 号 奥瑞金科技股份有限公司 关于公司控股股东部分股份质押展期的公告 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 奥瑞金科技股份有限公司近日收到公司控股股东上海原龙投资控股（集团） 有限公司（以下简称"上海原龙"）函告，获悉上海原龙所持有本公司的部分股 份办理了质押展期业务，具体事项如下： | | | | | | | 已质押股份 | | 未质押股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 情况 | 情况 | | | | | | | | | 已 质 | | | | | | | | | | | 押 | | | | | | | | | 合计 | 合计 | 股 | | | | | | | 持股 | 累计质押 | 占其 | 占公 | 份 | 占已 | 未质 | 占未 | | 股东 | 持股数量 | | | 所持 | 司总 | ...

证券代码：002701 证券简称：奥瑞金 （奥瑞）2025－临 038 号 奥瑞金科技股份有限公司 关于 2024 年年度股东大会决议的公告 奥瑞金科技股份有限公司（"奥瑞金"或"本公司"、"公司"）及董事会 全体成员保证信息披露的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 重要内容提示： 1、本次股东大会无否决提案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议。 一、会议召开情况 （一）本次股东大会的召开时间： 现场会议召开的时间：2025年5月20日下午14:30 网络投票时间：2025年5月20日上午9:15至2025年5月20日下午15:00 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2025年5月20日上午 9:15-9:25，9:30—11:30，下午13:00—15:00；通过互联网投票系统进行网络投票 的时间为：2025年5月20日上午9:15至下午15:00期间的任意时间。 （二）现场会议地点：北京市朝阳区建外大街永安里8号华彬大厦六层会议 室 （三）会议召开方式：现场投票与网络投票相结合的方式 （四）会议召集人：奥瑞金科技股份有限公司董事会 （五）会议主持人：董事 ...

北京融理律师事务所 关于 奥瑞金科技股份有限公司 2024 年年度股东大会之 法律意见书 北京市海淀区丹棱街 3 号中国电子大厦 B 座 17 层 电话：010-52596908 法律意见书 北京融理律师事务所 致：奥瑞金科技股份有限公司 北京融理律师事务所（以下简称"本所"）接受奥瑞金科技股份有限公司（以下 简称"公司"或"奥瑞金"）的委托，指派本所律师参加公司 2024 年年度股东大会（以 下简称"本次股东大会"），并根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）和《上市公司股东会规则（2025 修订）》（以下简称《股东会规则》）等法律、法规、规范性文件以及《奥瑞金科 技股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的规定，就本次股东大会相关事 项出具本法律意见书。 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集和召开程序、出席会议 人员的资格、召集人资格、会议表决程序和表决结果是否符合法律、法规以及《公 司章程》的规定发表意见，并不对本次股东大会所审议的议案内容以及该等议案所 表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发表意见。 本法律意见书仅供公司为本 ...

行业发展前景 - 市场需求持续增长，食品、饮料等消费领域需求大，啤酒罐化率提升带来增量需求 [1] - 行业集中度提升，规模效应和竞争力增强，利于资源配置和盈利能力提升 [1] - 国际化发展机遇，国际合作与交流加强，国内企业可开拓海外市场 [1] - 环保与可持续发展驱动，金属包装可回收，符合循环经济要求 [2] 公司盈利增长驱动因素 - 行业整合与市场份额扩大，并购中粮包装后二片罐国内市场占有率居首 [2] - 国内市场稳步增长，中国啤酒罐化率有提升空间，公司将受益 [2] - 国际化业务推进，海外布局寻求新机会，加强与国际客户合作 [2] - 业务整合与降本增效，优化布局、创新研发、提升高毛利订单占比 [2] 公司财务表现 - 2024 年营业收入 136.7 亿元，同比减少 1.23%，净利润 7.91 亿元，同比增长 2.06% [3] 公司市值相关 - 市值受资本市场波动和行业竞争加剧影响 [3] - 聚焦主业提升业绩，深化与中粮包装整合，强化协同降低成本 [4] - 加强与投资者沟通，披露信息增强投资者信心 [4] 公司收购相关 - 收购中粮包装股权有新增并购贷款，按报表期确认利息费用 [5] - 波尔购入 5000 万美元奥瑞金股份后续进展待关注公司披露 [5] 公司研发与人才培养 - 研发方面，DR 材应用节约成本，覆膜铁技术环保节能，研发新型包装技术打造自主品牌 [5][6] - 人才培养方面，与北京印刷学院合作，设实习基地和助学金，优先提供就业机会 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入55.7亿元（同比+57%），归母净利润6.65亿元（同比+138%），主要因并表中粮包装增厚收入及归母净利；扣非归母净利1.89亿元（同比-28%），受并购产生中介费用、并购贷利息费用影响 [1] - 公司盈利能力稳定，费用率略有波动，并购中粮包装后规模效应有望提升，行业进一步集中，二片罐盈利或开启拐点向上 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润12.4亿元、12.8亿元和14.9亿元，分别同比变动+56%/+4%/+16%，对应25年PE 11.3X [7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本2560百万股，已上市流通股2557百万股，总市值14.0十亿元，流通市值14.0十亿元，每股净资产（MRQ）3.8，ROE（TTM）12.1，资产负债率65.1%，主要股东为上海原龙投资控股(集团)有限公司，持股比例32.84% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为8、-7、20，相对表现分别为3、-4、12 [5] 公司业绩 - 2024年营收136.7亿元，同比-1.2%；归母净利润7.9亿元，同比+2.1%；扣非归母净利润7.6亿元，同比+2.1%；24Q4收入28.16亿元，同比-10.2%；归母净利润0.29亿元，同比-57%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-74% [6] - 25Q1营收55.7亿元，同比+57%，归母净利润6.65亿元，同比+138%，因并表中粮包装收入及归母净利润同比高增；扣非归母净利1.89亿元，同比-28%，受并购费用影响；预计Q2二片罐提价，业绩或增厚 [6] 核心业务 - 分产品：金属包装产品及服务2024年营收121.23亿元，同比+0.7%，毛利率18.13%，同比+1.3pct，因优化产品结构、提升高附加值产品占比；灌装24年营收1.66亿元，同比+9.9%，因智能化产线升级提升生产效率 [6] - 分区域：境内2024年收入124.89亿元，同比-1.2%，毛利率17.87%，同比+1.56pct，因原材料价格下行；境外24年外销收入11.84亿元，同比-1.4%，借助中粮包装海外布局拓展海外业务 [6] 盈利能力与费用率 - 盈利能力：2024年毛利率16.3%，同比+1.1pct；净利率5.7%，同比+0.3pct；24Q4毛利率12.5%，同比+0.1pct；净利率0.8%，同比-0.8pct；25Q1毛利率13.6%，同比-4.7pct；净利率12.0%，同比+4.2pct [6] - 费用端：2024年期间费用率8.6%，同比+0.6pct，管理/销售/研发/财务费用率分别为4.6%/1.8%/0.4%/1.7%，同比分别+0.5/+0.2/+0.1/-0.2pct；25Q1期间费用率为7.6%，同比-0.1pct，管理/销售/研发/财务费用率分别为4.0%/1.3%/0.5%/1.8%，同比分别-0.3/-0.1/+0.1/+0.2pct [6] 运营能力与现金流 - 24年/25Q1存货周转天数分别为52/42天，同比分别-6/-7天；应收账款周转天数分别78/72天，同比分别-6/-11天 [6] - 24年/25Q1经营活动现金流净额22.9/-0.4亿元，同比分别+7.1/-6.5亿元，25Q1现金流受并购支出暂时承压 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|13843|13673|20408|21780|24436| |同比增长|-2%|-1%|49%|7%|12%| |营业利润(百万元)|1076|1139|2038|2178|2506| |同比增长|33%|6%|79%|7%|15%| |归母净利润(百万元)|775|791|1237|1281|1485| |同比增长|37%|2%|56%|4%|16%| |每股收益(元)|0.30|0.31|0.48|0.50|0.58| |PE|18.1|17.7|11.3|10.9|9.4| |PB|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2|[8]

股权质押 - 上海原龙本次质押展期股份4571万股，占所持5.44%，占总股本1.79%[2] - 上海原龙本次解除质押股份890万股，占所持1.06%，占总股本0.35%[4] 股东持股 - 上海原龙持股84057.0606万股，比例32.8379%，累计质押37474.40万股[5] - 全体股东合计持股86136.7911万股，比例33.6503%，累计质押37474.40万股[6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 6.75 元 [4] 报告的核心观点 - 公司收购中粮包装，两片罐行业供需格局有望企稳向上，行业地位进一步提升，海外市场持续开拓，发展势头良好 [9] - 预计奥瑞金 2025 - 2027 年营业收入为 191.80、211.42、241.21 亿元，同比增长 40.28%、10.23%、14.09%；归母净利润为 12.27、12.54、13.41 亿元，同比增长 55.16%、2.26%、6.89%，对应 PE 为 11.5x、11.2x、10.5x，给予 25 年 14.08xPE，目标价 6.75 元 [9] 各部分总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 136.73 亿元，同比下降 1.23%；归母净利润 7.91 亿元，同比增长 2.06%；扣非后归母净利润 7.62 亿元，同比增长 2.07% [1] - 2024Q4 公司实现营业收入 28.16 亿元，同比下降 10.21%；归母净利润 0.29 亿元，同比下降 56.84%；扣非后归母净利润 0.17 亿元，同比下降 74.26% [1] - 2025Q1 公司实现营业收入 55.74 亿元，同比增长 56.96%；归母净利润 6.65 亿元，同比增长 137.91%；扣非后归母净利润 1.89 亿元，同比下降 28.43% [1] 营收结构 - 分产品看，2024 年金属包装产品及服务/灌装服务/其他营业收入 121.23/1.66/13.84 亿元，同比 +0.70%/+9.95%/-16.28% [2] - 分量价看，2024 年金属包装产品及服务/灌装服务销售量 189.49/5.75 亿罐，同比 +3.42%/+5.89%，平均售价 0.64/0.29 元/罐，同比 -2.63%/+3.82% [2] - 分地区看，2024 年公司境内收入 124.89 亿元，同比下降 1.21%，占比 91.34%；境外收入 11.84 亿元，同比下降 1.39%，占比 8.66% [2] 资产并购 - 2024 年公司持续推进重大资产购买项目，2025 年 4 月 22 日完成收购中粮包装全部已发行股份与兴帆有限公司，于 2025 年 1 月纳入合并报表范围 [3] - 2025Q1 末总资产达 301.37 亿元，较期初增加 66.56%，确认投资收益 4.61 亿元 [3] - 2025Q1 期间费用为 4.24 亿元，同比增加 1.51 亿元，主要系并表、要约收购项目的中介服务费和并购贷款利息费用增加所致 [3] 盈利能力 - 2024 年公司毛利率为 16.31%，同比增长 1.07pct；2024Q4 毛利率为 12.50%，同比增长 0.14pct；2025Q1 毛利率为 13.60%，同比下降 4.65pct，主要系两片罐价格调整 [4][8] - 2024 年公司期间费用率为 8.57%，同比增长 0.60pct；2024Q4 期间费用率为 9.50%，同比增长 1.15pct；2025Q1 期间费用率为 7.61%，同比下降 0.08pct [8] - 2024 年公司净利率为 5.68%，同比增长 0.34pct；2024Q4 净利率为 0.80%，同比下降 0.82pct；2025Q1 净利率为 11.99%，同比增长 4.21pct，主要系确认投资收益 4.61 亿元所致 [9] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|13,843|13,673|19,180|21,142|24,121| |净利润（百万元）|775|791|1,227|1,254|1,341| |每股收益(元)|0.30|0.31|0.48|0.49|0.52| |市盈率(倍)|18.1|17.8|11.5|11.2|10.5| |市净率(倍)|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2| |净利润率|5.6%|5.8%|6.4%|5.9%|5.6%| |净资产收益率|8.9%|8.7%|12.3%|11.5%|11.1%|[10] 股价表现 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 5.5%、10.3%、10.4%，绝对收益分别为 9.8%、9.1%、15.3% [6]

会议信息 - 2024年度网上业绩说明会时间调整为2025年5月16日15:00 - 16:00[2] - 会议地点为深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目[2] - 会议方式为网络远程[2] 报告披露 - 公司于2025年4月29日在巨潮资讯网披露《2024年年度报告》[2] 参会人员 - 出席人员有董事长周云杰等[2] 投资者互动 - 投资者可提前5个交易日在“互动易”平台提问题[3] - 公司将在会上回答投资者普遍关注问题[3]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 奥瑞金整合顺利落地，两片罐盈利拐点或将临近，创新产品与服务提升附加值，三片罐利润稳定，两片罐行业整合后公司盈利有望修复 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现收入 136.73 亿元（同比 -1.2%），归母净利润 7.91 亿元（同比 +2.1%）；单 24Q4 收入 28.16 亿元（同比 -10.2%），归母净利润 0.29 亿元（同比 -56.8%）；25Q1 收入 55.74 亿元（同比 +57.0%），中粮并表贡献收入增量，归母净利润 6.65 亿元（同比 +137.9%），扣非归母净利润 1.89 亿元（同比 -28.4%），扣非利润波动主要系并购产生中介费用及并购贷利息费用影响，且上年同期投资收益基数较高 [1] 产品与服务 - 2024 年公司金属包装产品及服务/灌装服务分别实现收入 121.23/1.66 亿元（同比 +0.7%/+10.0%），金属包装产品及服务毛利率为 18.1%（同比 +1.3pct），三片罐罐价和利润水平保持高位，贡献主要利润 [2] - 公司依托 AI 技术推出虚拟人健康管家“小希”，推动自有品牌犀旺生态建设；开发覆膜铁技术，围绕新赛道推出创新型产品，拓展新业务，强化综合包装解决方案提供能力 [2] 行业整合 - 2025 年 1 月公司对中粮包装并购落地，二者两片罐客户结构有差异，中粮有望提升公司经营质量 [3] - 两片罐行业处于资本开支和盈利能力低位，并购后公司产业协同和规模效应有望提升，龙头对下游议价能力有望增强，盈利有望修复 [3] 盈利与经营效率 - 25Q1 公司毛利率为 13.6%（同比 -4.7pct），扣非归母净利率为 3.4%（同比 -4.1pct），受两片罐罐价调整影响，盈利能力短期承压 [3] - 25Q1 销售/管理/研发费用率分别为 1.3%/4.0%/0.5%（同比 -0.1/-0.3/+0.1pct） [3] - 截至 25Q1 末存货/应收/应付账款周转天数分别为 42/72/51 天（同比 -7/-11/-18 天），25Q1 经营性现金流净额为 -0.35 亿元（同比 -6.44 亿元），受并购支出影响现金流短期波动 [3] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 13.3/9.3/10.2 亿元，对应 PE 分别为 10X、15X、13X [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|13,843|13,673|24,919|26,116|27,419| |增长率 YoY %|-1.6%|-1.2%|82.3%|4.8%|5.0%| |归属母公司净利润(百万元)|775|791|1,331|934|1,019| |增长率 YoY%|37.0%|2.1%|68.3%|-29.8%|9.1%| |毛利率%|15.2%|16.3%|11.2%|11.9%|12.8%| |净资产收益率 ROE%|8.9%|8.7%|13.6%|9.0%|9.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.30|0.31|0.52|0.37|0.40| |市盈率 P/E(倍)|17.75|17.39|10.33|14.71|13.48| |市净率 P/B(倍)|1.57|1.51|1.40|1.32|1.25| [5] 财务报表 - 资产负债表展示了 2023A - 2027E 年公司流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目情况 [6] - 利润表展示了 2023A - 2027E 年公司营业总收入、营业成本、销售费用等项目情况 [6] - 现金流量表展示了 2023A - 2027E 年公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [6]