报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [9][10] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季度报告，营收21.11亿元同比+16.98%，归母净利润1.65亿元同比+58.59%，扣非净利润1.56亿元同比+73.81% [9] - 24Q1综合毛利率32.62%同比-0.63pct，期间费用率22.3%同比-3.43pct，扣非净利率7.38%同比+2.41pct [9] - 24年经销商考核口径变化致经营现金流净额-10.19亿元同比-629.15% [9] - 公司加强渠道门店建设，拓展合作装企，优化大宗业务，布局海外市场，探索存量房经营模式 [9] - 预计公司2024/25/26年基本每股收益1.53/1.73/1.94元，对应PE为11X/10X/9X [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 股票代码002572，A股收盘价17.13元，上证指数3104.82 [3] - 总股本96305万股，实际流通A股63879万股，流通A股市值109亿元 [3] 盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |总营业收入（百万元）|11665.65|13036.36|14472.97|16041.84| |同比增速（%）|3.95|11.75|11.02|10.84| |归母净利润（百万元）|1261.28|1470.88|1662.89|1867.17| |同比增速（%）|18.51|16.62|13.05|12.28| |EPS(元)|1.31|1.53|1.73|1.94| |PE|13.08|11.22|9.92|8.84|[2] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产从6384.17百万元增至13410.46百万元，非流动资产从8170.72百万元减至7806.14百万元 [12] - 负债合计从7276.39百万元增至8812.98百万元，归属母公司股东权益从7015.41百万元增至11893.89百万元 [12] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入从11665.65百万元增至16041.84百万元，营业成本从7448.00百万元增至10223.46百万元 [12] - 归属母公司净利润从1261.28百万元增至1867.17百万元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流从2653.60百万元增至2948.46百万元，投资活动现金流从-1725.45百万元增至-272.40百万元 [12] - 筹资活动现金流从427.33百万元减至-119.93百万元，现金净增加额从1357.02百万元增至2556.13百万元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入同比增速从3.95%增至11.75%后降至10.84%，营业利润同比增速从26.14%降至12.50% [12] - 归属母公司净利润同比增速从18.51%降至12.28%，毛利率从36.15%增至36.27% [12]