报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予 6 个月目标价 38.64 元，对应 2024 年 30 倍动态市盈率 [17][38] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司 2023 年受下游客户验收进度影响，收入短期承压，但把握项目质量提升了毛利和净利率水平，保障了净利润增长，2024 年一季度营收和归母净利润同比均增长，对公司 2024 年利润增长保持乐观 [3][34] - 公司立足保险行业信息化需求，通过“保险 +”战略拓展客户需求，有望实现长期稳健增长 [38] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2023 年实现营业收入 65.03 亿元，同比下降 3.01%，实现归母净利润 6.55 亿元，同比增长 2.59%；2024 年一季度实现营业收入 12.87 亿元，同比增长 0.91%，实现归母净利润 0.26 亿元，同比增长 12.35% [34] - 预计 2024/25/26 年实现营业收入 70.13/75.71/81.91 亿元，实现归母净利润 7.65/8.92/10.30 亿元 [38] 毛利率情况 - 2023 年综合毛利率 31.56%，同比 2022 年上升 2.27pct，主要因公司压缩高风险项目，提升项目质量 [4] 业务需求拆分情况 - 集成业务方面，系统集成业务新签订单增速较高，截至 2023 年 12 月 31 日，未执行完毕的系统集成项目合同金额累计约 25 亿元，为收入增速反弹奠定基础 [6] - 软件业务方面，受保险行业变革转型影响，保险 IT 业务收入小幅下滑，但公司保持市场竞争地位和客户粘性，抓住相关业务机会，为未来发展奠定基础 [6] 费用端情况 - 2023 年公司销售/管理/研发费用分别同比增长 1.04%/18.06%/4.84%，总体费用端控制良好 [16] AIGC 应用情况 - 一方面建设 MaaS 平台，打造智能化领域软件集成开发平台（AI - IDE），助力客户应用 AIGC 能力；另一方面深入挖掘 AIGC 技术在客户多样化应用场景中的具体应用，在开发端应用 AIGC 能力缩短部分项目开发周期 [29][35] “保险 +”业务情况 - “保险 +”战略带来的直接业务收入 1.30 亿元，同比增长 55.66% [35] - 在政府领域，挖掘政府公共服务等场景与保险服务融合及科技赋能着力点，探索政务公共数据在“保险 +”场景下的创新应用；在医疗领域，为商业保险公司理赔、核保等方面进行技术赋能 [35] 财务报表预测和估值数据情况 - 包含 2022 - 2026E 年的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等财务指标 [32]