投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 华域汽车2024年一季度实现营业收入370.2亿元，同比增长0.6%，归母净利润12.6亿元，同比下降11.9% [5] - 公司外部客户持续开拓，2023年主营业务上汽集团以外的整车客户收入达53.82%，同比提升4.25pct [6] - 2023年公司新获取业务生命周期订单中，新能源汽车相关车型业务配套金额占比超65%，国内自主品牌配套金额占比超过40% [6] - 公司2024年收入目标1,706亿元，预计同比增速达1.2%，计划毛利率达13.0%以上 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为76.1、80.0、84.0亿元，对应估值7.4X、7.0X、6.7X [6] 财务表现 - 2024年一季度公司毛利率12.5%，同比-1.3pct，环比-2.0pct [7] - Q1期间费用率10.3%，同比-0.4pct，环比+0.8pct [7] - Q1对联营企业和合营企业的投资收益5.1亿，同比+21.5%，环比-35.9% [7] - Q1实现归母净利润12.6亿，同比-11.9%，环比-49.0%，对应归母净利率3.4%，同比-0.5pct，环比-1.8pct [7] 市场表现 - 2024年一季度国内乘用车批发销量568.5万辆，同比+10.6%，环比-27.9% [6] - 公司主要大客户上汽集团销量83.4万辆，同比-6.4%，环比-49.2% [6] - 特斯拉全球销量43.3万辆，同比-1.7%，环比-12.4%，其中中国区销量22.1万辆，同比-3.7%，环比-11.2% [6] 业务进展 - 公司紧抓智能电动趋势，加快推动核心业务技术创新转型和产品规模化应用，智能座舱、智能照明、智能驾驶辅助、电驱动系统、热管理等领域均取得良好进展 [6] - 公司持续推进业务结构调整，2023年完成上海爱德夏机械有限公司45%股权出售工作，退出门铰链等业务，进一步优化资源配置，实现减负增效 [6]