报告公司投资评级 - 买入（维持） [7][21] 报告的核心观点 - 公司23年年报和24年一季报业绩表现良好，IP业务拉动增长，分红比例提升，影院院线份额稳中有升，经营效率提高，积极布局AI等科技前沿新方向，上调盈利预测并维持买入评级 [7][19][21] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年04月30日收盘价31.12元，一年内最高/最低40.99/17.44元，市净率8.3，流通A股市值13948百万元，上证指数/深证成指3104.83/9587.13 [4] 业绩情况 - 23年实现营业收入7.95亿元，同口径下同比增长85%；归母净利润1.27亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润6271万元，扭亏为盈 [7] - 24Q1实现营业收入2.10亿元，同比增长18%；归母净利润4611万元，同比增长28%；扣非归母净利润2853万元，同比增长21% [19] 分红情况 - 23年拟现金分红5109万元，占当期归母净利润40%，较过往分红比例提升；24年拟在持续盈利等前提下增加一次中期分红，分红金额不低于相应期间归母净利润的40% [8] 影院院线业务 - 23年公司联和院线市占率为8.28%，直营影院市占率为1.17%，较21和22年均有提升 [8] - 电影发行头部影片参与程度提高，上市公司及上影元参与春节档影片《热辣滚烫》《熊出没·逆转时空》 [8] - 23年电影放映业务毛利率为1.57%，实现转正（19年毛利率为 - 7%） [8] AI布局 - 公司将探索训练中国动画学派大模型体系，近期启动“全球AI电影马拉松大赛”，聚焦AI在短剧和影视垂直领域的应用开发 [9] IP业务 - 23年5月完成上影元51%股权的收购及并表，IP业务进入提速期 [20] - 内容焕新方面，《中国奇谭》热度口碑双高，《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影已正式启动制作，《邋遢大王》等其他经典IP影视化改编已于23年11月启动，抖音《葫芦兄弟官方》、快手《上美影动画车间》等累计粉丝突破450万 [20] - 商业化方面，与各品牌展开IP授权联名合作，与多款游戏开展联动合作，上线授权游戏，打造精品文创新品牌，推出数智人产品等 [20] 盈利预测 - 上调24 - 25年公司归母净利润预测为2.24/3.06亿元（原预测为2.18/2.87亿元），新增26年预测为4.17亿元，对应PE为62/46/33x [21] 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|430|795|1,055|1,273|1,512| |归母净利润（百万元）|-328|127|224|306|417| |每股收益（元/股）|-0.73|0.28|0.50|0.68|0.93| |毛利率（%）|1.9|22.8|32.9|38.0|42.6| |ROE（%）|-19.6|7.7|12.0|14.1|16.1| |市盈率| - |110|62|46|33| [11][23]