报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 以5家主要于美股上市的美妆行业公司2023年第四季度数据为样本进行分析，关注市占率提升和业绩底部反转的标的 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 2023Q4美股美妆行业业绩综述 客单价驱动增长 - 主要受客单价增加驱动收入增长，2023Q4美妆企业平均收入86亿美元，平均同比+19.3%，e.l.f./Coty收入增速较快，分别为+84.9%/+13.4% [5] - 2023Q4美妆企业毛利率（联合利华季度数据缺失）平均为65.4%，平均同比增加2.0个百分点，宝洁/e.l.f.毛利率增幅优于行业平均，分别同比增加5.1/3.8个百分点 [5] - 高利润率产品收入增速放缓，行业利润承压，2023Q4美妆企业平均净利润10.1亿美元，平均同比下降3.1%，e.l.f.净利润同比增长40.7% [5] - 2023Q4美妆企业净利率平均录得11.1%，平均同比减少3.0个百分点，雅诗兰黛/宝洁/e.l.f./Coty净利率分别同比下降1.0/2.8/3.1/5.1个百分点 [5] - 营销开支上涨为净利率带来压力，2023Q4行业SG&A费率平均同比增加2.6个百分点，宝洁/Coty增幅低于平均，Coty SG&A费率同比下降受益于基于股票的薪酬成本和广告促销成本下降 [6] - 2023Q4行业平均派息率为31.6%，平均季度股息率为0.3%，雅诗兰黛/宝洁派息率和股息率高于平均 [7] 美妆企业对全年收入信心加强，利润预期趋于保守 - 2家美妆企业上调全财年收入指引，e.l.f.上调至增长69.3%-71.0%，雅诗兰黛上调至增长 -1%-1%，Coty和宝洁维持指引不变 [8][9] - 1家美妆企业上调了全年利润指引，e.l.f.上调经调整净利润至1.64 - 1.66亿美元，Coty维持指引，雅诗兰黛/宝洁下调利润指引 [9][10] - 2023Q4客单价增速较快，客流量变动幅度较小，美妆企业客单价平均同比变动+10.0%，e.l.f.客单价同比变动+29.0%；客流量平均同比变动+9.3%，e.l.f.客流量同比变动+55.9% [11] - 2023Q4细分业务收入平均同比增加9.2%，ELF Skin/ELF Cosmetic、Coty香水表现优于平均；分地区收入平均同比增加27.4%，e.l.f.在国际和美国的收入分别同比增加119.3%/79.8% [12] 行业估值表 - 截至2024年4月28日，美股美妆行业2023/2024年PE分别为60.8x/38.2x [14][15]