报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年Q1业绩增速向好，“一体两翼”持续推进，预计公司2024 - 2026年归母净利润为44、51、58亿元，同比分别增长24%、17%、14%，对应PE市盈率分别为13、11、10倍，公司龙头优势显著、产能储备充足，全面实施“一体两翼、全球布局”战略，构建六大成长曲线，防水+涂料拓展顺利，打开新的增长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为201.55亿、224.26亿、281.58亿、332.83亿、387.74亿元，增长率分别为 - 4.4%、11.3%、25.6%、18.2%、16.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为31.44亿、35.24亿、43.71亿、51.01亿、58.35亿元，增长率分别为 - 10.5%、12.1%、24.0%、16.7%、14.4% [1] - 2022 - 2026年预计ROE分别为14.6%、15.0%、16.5%、16.7%、16.7% [1] - 2022 - 2026年预计EPS分别为1.86元、2.09元、2.59元、3.02元、3.45元 [1] - 2022 - 2026年预计P/E分别为17.6倍、15.7倍、12.7倍、10.8倍、9.5倍 [1] - 2022 - 2026年预计P/B分别为2.6倍、2.4倍、2.1倍、1.8倍、1.6倍 [1] 2024年Q1业绩情况 - 实现营业收入59.44亿元，同比增长24.62%；归母净利润8.22亿元，同比增长38.11%；扣非净利润7.91亿元，同比增长40.68% [1] - 毛利率/净利率分别为28.65%/13.95%，同比分别增加1.74/1.44pct [2] - 经营性现金流净额为 - 2562.28万元，同比增长91.52%，主要系新并购子企业经营活动产生的现金流量净额增加所致 [2] - 期间费用率为13.43%，同比增长0.24pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.94%/8.24%/0.25%，同比分别变动 + 0.57/-0.15/-0.16pct，主要系新并购子企业、子公司人工成本增加以及研发投入增加等因素影响 [2] 股权激励情况 - 2023年12月29日发布2023年限制性股权激励计划（草案），拟授予的限制性股票总量不超过1290万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.764%，激励对象不超过347人，授予价格为每股13.96元 [2] - 首次及预留授予限制性股票解除限售期业绩考核目标为：以2022年扣非归母净利润为基数，2024 - 2026年复合增长率分别不低于27.7%、33.08%、25.43%，即对应数值分别为42.64、61.63、64.73亿元，且高于对标企业75分位值或同行业平均水平，同时各年份扣非净资产收益率分别不低于17%、18%、19% [2] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流、净利润、折旧摊销等多项指标在2022 - 2026年有相应数据及变化 [5] - 资产负债表和利润表各项目在2022 - 2026年有相应数据及变化 [5] - 成长能力、获利能力等主要财务比率在2022 - 2026年有相应数据及变化 [5][6]