油价回顾与展望 - 2022年以来，地缘政治冲突加大，美国页岩保持资本开支纪律，OPEC+实际增产远低于配额增长。俄罗斯受制裁或影响长期原油产量。[13][14][15] - 2023年，沙特、俄罗斯及其他主要OPEC+产油国联合减产，对油价形成了有力的支撑。但随着委内瑞拉、伊拉克实际产量的反弹、美国页岩油强势增产、全球石油消费预期下调，油价进入震荡区间。[16] - 预计2024年，国际油价整体维持窄幅震荡，但在OPEC+联合减产、全球经济恢复、美国低库存等背景下，原油价格仍然维持强势。预计布伦特在60-100美元/桶之间波动。[17][20] 原油供需基本面 - 至2024年4月26日当周，美国原油商业库存4.61亿桶，较去年同期增加126万桶，库存比五年同期平均水平低3%左右。至2024年3月，OECD的原油及液体商业库存为27.35亿桶，较去年同期减少1130万桶。[22] - 2024年4月，美国炼厂加工量回升，至4月19日为1587万桶/天，开工率为88.5%。3月份，中国规上工业原油加工量6378万吨，同比增长0.8%。[23] - 美国原油产量基本保持稳定，至4月26日当周为1310万桶/天，较去年同期增加80万桶/天。美国钻机数613台，周环比减少6台，较去年同期减少142台。[24][25] 下游产品价差 - 2024年4月底，美国RBOB汽油期货-WTI原油期货价差为29美元/桶；3月美国RBOB汽油-WTI库欣现货价差为41美元/桶，较去年四季度有所提升。[26] - 2024年4月，国内成品油价差进一步承压，下行至542元/吨。[26] 聚酯产业链 - 4月国际油价略有下行，乙烯、丙烯产业链承压，丁二烯价格上涨。以石脑油为原料的裂解乙烯价差为163美元/吨，环比上涨7美元/吨。[35] - 4月原材料PTA震荡运行，乙二醇市场震荡回落。PX-PTA-涤纶长丝全产业链利润约168元/吨，较2月份下降约243元/吨。[35][36] - 4月，由于下游前期备货充足，涤纶长丝工厂库存仍有一定增长，市场供应压力仍然较大。预计5月，织造市场需求逐步回暖，内销市场行情逐步转好。[37] 结论与投资建议 - 看好上游资源、油服、及产业链稳定标的。具体包括: - 油价维持相对高位，上游资源属性增强,如中国石油、中国海油等[43] - 油气开采稳步增长,看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大的上市油服公司,如海油工程、中海油服等[43] - 炼化一体化成本优势,下游纺服行业需求复苏,如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等[43] - 高油价受益,具备成本比较优势,如卫星化学、宝丰能源等[43]