2023年需求波动下光模块产业短期承压 - 2023年光模块产业链整体营收同比-5.2%至429.60亿元,需求波动下增速短期承压[1] - 受益于800G产品逐步放量,头部公司如中际旭创、天孚通信实现逆势增长,但其他公司收入增速承压[2] 2024年Q1数通爆发驱动环比改善明显 - 2024Q1光模块行业整体营收同比+33.4%,但受春节放假及价格年降影响环比-4.5%[8] - 中际旭创、天孚通信、新易盛等龙头公司2024Q1同比增长势头持续加强[9] - 2024Q1光模块产业链整体归母净利润创历史新高,同比+91.4%、环比+27.7%[11][12] 龙头效应凸显,行业集中度有望持续提升 - 中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头公司收入和利润占比持续提升[15][16] - 2024Q1光模块产业链的基金持仓明显回升,中际旭创、天孚通信、新易盛仍受欢迎[27] AI浪潮已来,1.6T节奏明确,打开成长空间 - Scaling Laws法则下,1.6T光模块时代加速来临,产业链多环节进度明确,1.6T放量在即[28][31][32] - 云厂商资本开支大幅提升,AI投入信心强劲,对应光模块需求高增长确定性强[38][39] 投资逻辑与标的推荐 - 1.6T光模块产业链的龙头标的:中际旭创、新易盛、天孚通信等[40] 风险提示 - 云厂商资本开支不及预期 - 贸易摩擦加剧 - AI应用进度不及预期[41][42]