报告的核心观点 - 上周国防军工行业指数下跌0.4%,跑输沪深300指数0.9个百分点[1] - 2024年年初至今,国防军工行业指数下跌8.2%,跑输沪深300指数13.2个百分点[1] - 截至05月05日,国防军工行业PE(TTM)为47.1倍,位于2012年至今11.6%分位数;PB(LF)约2.6倍,位于2012年至今27.6%分位数[1] - C919大飞机集齐了中国三大航司的订单,订单总量达300架,将加速C919的商用化进程[2][3][4] - C919目前已实现近60%国产化,但关键领域如发动机、起落架控制系统等仍由国外供应商提供,存在较大国产化空间[12] - 随着C919订单的增加,其供应链国产化率有望进一步提升,关键领域替代有望实现[12] - 依托国内巨大的刚性需求和海外市场拓展潜力,C919大飞机的国内配套企业将受益于后续本土化的推进[12] 报告内容总结 市场回顾 - 上周国防军工行业指数下跌0.4%,跑输沪深300指数0.9个百分点[1] - 2024年年初至今,国防军工行业指数下跌8.2%,跑输沪深300指数13.2个百分点[1] - 截至05月05日,国防军工行业PE(TTM)为47.1倍,位于2012年至今11.6%分位数;PB(LF)约2.6倍,位于2012年至今27.6%分位数[1] - 近一周涨幅靠前的公司包括中海达、邦彦技术、国瑞科技等[10] - 2024年以来涨幅靠前的公司包括安达维尔、光启技术、迈信林等[11] C919大飞机订单情况 - 中国国航、中国东方航空和南方航空先后宣布向中国商飞订购C919飞机,总订单量达300架[2][3][4] - 三家航司订单均为2024年至2031年分批交付[4] - C919目前已实现近60%国产化,但关键领域如发动机、起落架控制系统等仍由国外供应商提供[12] 投资建议 - 随着C919订单的增加,其供应链国产化率有望进一步提升,关键领域替代有望实现[12] - 依托国内巨大的刚性需求和海外市场拓展潜力,C919大飞机的国内配套企业将受益于后续本土化的推进[12] - 综上所述,公司给予国防军工行业"增持"评级[12] 风险提示 - 国际政治形势波动 - 上游原材料价格波动 - 产能不及预期风险[13]