核心观点 - 财报业绩稳健，基本面支撑良好[1] - 白酒即将进入端午销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等[1] - 零食业绩亮眼，24年关注渠道变革红利延续[1] 市场行情回顾 - 本周SW食品饮料指数上涨0.65%，相对沪深300跑赢0.09pct[10] - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在24.45x，位居SW一级行业第14[10] - 食品饮料子行业中，预加工食品上涨7.3%，软饮料上涨4.11%，啤酒上涨3.62%[11] 投资建议 - 建议关注白酒即将进入端午销售旺季，关注渠道数据验证动销，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等[1] - 大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等[2] 行业重点数据跟踪 - 白酒批价方面，截至2024/04/30，飞天茅台当年原装/散装批发参考价分别为2780，2560元；五粮液普五（八代）、国窖1573批发参考价分别为960，875元[19] - 啤酒方面，2024/03，国内啤酒产量为306.90万千升，同比-6.50%；全国36大中城市日用工业消费品啤酒罐装350ml左右、啤酒瓶装630ml左右平均价格分别为4.15，5.17元[20] - 乳制品价格方面，2024/04/26，全国酸奶零售价、牛奶零售价分别为16.05元/升，12.28元/公斤；国产品牌婴幼儿奶粉零售价、国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为226.21，268.62元/公斤[21] 成本端重点数据跟踪 - 啤酒成本方面，2024/03，进口大麦均价为277美元/吨[22] - 调味品成本方面，2024/04/30，全国大豆现货平均价为4357.37元/吨；2024/04/28，南宁白砂糖现货价为6510.00元/吨[23][24] - 乳制品成本方面，2024/04/25，全国生鲜乳主产区平均价格为3.43元/公斤，同比-12.10%[25] - 肉制品成本方面，2024/04/30，全国猪肉平均批发价为20.27元/公斤[26] - 包材相关成本方面，2024/04/30，聚酯瓶片华东主流价为7070.00元/吨；中国塑料城价格指数为892.26；华东市场箱板纸(130gA级牛卡纸)市场价为3190.00元/吨；全国瓦楞纸(AA级120g)市场价为2713.30元/吨[27][28][29][30] 风险提示 - 宏观经济下行风险[32] - 食品安全问题[32] - 市场竞争加剧[32] - 消费意愿低于预期[32]