光伏行业持仓及超配情况 - 光伏行业持仓比例接近2021Q1-2021Q2之间,超配水平接近2020Q4-2021Q1之间 [9][10] - 光伏设备板块持仓集中度连续两个季度环比提升,第一大重仓股持股占比、前五大重仓股持股占比、前十大重仓股持股占比在2024Q1分别达到31.4%、62.4%、82.1% [17][18] 光伏主链板块分析 - 硅料环节2024Q1进一步探底,产能扩张有放缓迹象 [20] - 硅片环节连续两个季度处于亏损状态,减值压力较大 [22][23] - 电池环节资产减值影响较大,资本开支持续回落 [25][26] - 组件环节毛利率持续承压,资本开支有放缓迹象 [27][28] 光伏辅材板块分析 - 支架环节2024Q1营收、利润同比均有亮眼表现,毛利率稳定提升 [32][33] - 金刚线环节毛利率下降幅度已趋缓,行业竞争预计持续加剧 [35] - 石英砂及坩埚环节受行业竞争及供需关系转变影响,营收、毛利率、净利率承压 [36] - 银浆环节毛利率相对稳定,信用减值损失有扩大趋势 [42][43] - 玻璃环节营收保持增长,盈利基本稳定 [45] - 胶膜环节2024Q1营收同比略降,毛利率、净利率环比显著提升 [47] 投资建议 - 推荐业绩表现坚挺的逆变器、支架环节,如阳光电源、德业股份、中信博 [60] - 看好行业竞争趋于稳定、龙头厂商竞争优势凸显的玻璃、胶膜环节,如福莱特、福斯特 [60] - 关注带来产业技术变革的银浆、光伏设备环节,如聚和材料、奥特维 [60] 风险提示 - 宏观经济波动、行业政策变化、下游需求不及预期、海外贸易政策变动等 [61][62][63][64]