报告行业投资评级 报告维持行业投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1. 2024Q1港股地产物管行业表现回顾：截至2024Q1，恒生地产指数YTD降幅为15.3%；恒生物业管理指数YTD降幅为14.0%。虽然2024年4月29日至5月3日期间有所反弹,但仍徘徊在历史低位区间。[10] 2. 2024Q1基金持有港股地产物业标的整体平均股价跌幅为14.9%,但绿城管理控股、绿城服务和嘉里建设等个股表现较好,涨幅分别为19.9%、2.7%和0.3%,均具备高派息特点。[11] 3. 2024Q1公募基金房地产行业持仓比例为0.86%,环比下降0.11个百分点,相对行业标准配置比例低0.58个百分点。[12] 4. 从基金持仓来看,截至2024Q1,TOP 5港股地产物业重仓股市值占比75.8%,包括中国海外发展、华润万象生活、中海物业、华润置地和绿城服务;从持股类型来看,基金持有央企地产、央企物管、国企地产公司的市值占比合计达87.8%,较2023Q4环比增加2.4个百分点。[13] 5. 受香港撤辣政策的利好影响,以及港资房企高股息特点具有一定吸引力,截至2024Q1,公募基金持有港资地产的市值占比为1.8%,较2023Q4环比提升1.5个百分点。[14] 6. 2024Q1绿城中国获基金最多增持,持股占流通股比重环比增加0.57个百分点;从持有基金数量来看,中国海外发展、华润万象生活和华润置地位列前三。[17][18] 行业分析 1. 推荐优质国企地产物管公司:地产板块继续反弹,政治局会议更新对房地产行业描述,首提"消化存量和优化增量";北京等城市也有购房政策的优化调整,预计后续各地仍然会有改善政策出台。优质国企地产物管公司的估值调整至有吸引力的水平,这些公司在保持财务的安全性和稳健性的同时,拥有稳健的业绩和丰厚的派息。[19][20] 2. 推荐地产公司:华润置地、中国海外发展;推荐物管公司:华润万象生活、中海物业、保利物业、越秀服务;另外推荐代建行业龙头公司绿城管理控股,以及房地产交易服务平台贝壳。[20] 风险提示 1. 宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、人民币贬值。[22] 2. 物管公司业务拓展不及预期、收缴率不及预期、增值业务拓展不及预期、计提减值损失超预期。[23]