投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [6] 核心观点 - 2023年公司实现收入15.56亿元，同比下降9.7%，归母净利润2.2亿元，同比下降37.76% [6] - 2024年一季度实现收入4.35亿元，同比增长16.1%，归母净利润5360万元，同比下降26.4% [6] - 纤维素醚销量稳步提升，2023年产销量分别为4.60万吨和4.04万吨，同比增长26.3%和16.6% [6] - 植物胶囊销量2023年底部回升，产销量分别为131.3亿粒和110.2亿粒，同比下降15.6%和8.1% [6] - 2023年公司毛利率同比下降4.91pct至29.29%，净利润率同比下降6.38pct至14.15% [6] - 2024年一季度公司毛利率环比提升0.86pct至25.06%，净利润率环比回升至12.31% [6] 财务数据 - 2023年营业总收入15.56亿元，同比下降9.7%，2024年一季度营业总收入4.35亿元，同比增长16.1% [6][17] - 2023年归母净利润2.2亿元，同比下降37.76%，2024年一季度归母净利润5360万元，同比下降26.4% [6][17] - 2023年每股收益0.64元，2024年一季度每股收益0.16元 [17] - 2023年毛利率29.3%，2024年一季度毛利率25.1% [17] - 2023年ROE为10.5%，2024年一季度ROE为2.5% [17] 业务发展 - 公司在建工程和固定资产分别为1.74亿元和21.23亿元，在建工程主要为5000吨/年羟乙基纤维素项目 [6] - 公司2023年收购中福致，延伸布局羟乙基纤维素醚，完善产品品类 [6] - 公司二代胶囊注册成功，并取得2项国家发明专利，预计后续占比逐步提升 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.9亿元和4.9亿元，对应PE分别为17倍、13倍和10倍 [6][17] - 预计2024-2026年营业总收入分别为19.52亿元、23.83亿元和27.93亿元，同比增长25.4%、22.1%和17.2% [17]