投资评级 - 报告对兴发集团的投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 兴发集团2024年一季度业绩符合预期，营业收入为68.88亿元（同比增长4.8%，环比增长11.5%），归母净利润为3.82亿元（同比下降15.1%，环比下降14.3%），扣非后归母净利润为3.58亿元（同比下降13.1%，环比下降17.6%）[1] - 公司毛利率同比下降1.58个百分点至14.45%，主要由于贸易业务增加导致毛利率下降[1] - 公司未来将致力于磷基、硅基、硫基以及微电子材料等新材料业务，加快向科技型绿色化工新材料企业转型升级[1] 财务表现 - 2024年一季度营业总收入为68.88亿元，同比增长4.8%，环比增长11.5%[1] - 2024年一季度归母净利润为3.82亿元，同比下降15.1%，环比下降14.3%[1] - 2024年一季度扣非后归母净利润为3.58亿元，同比下降13.1%，环比下降17.6%[1] - 2024年一季度毛利率为14.45%，同比下降1.58个百分点，环比下降12.44个百分点[1] - 2024年一季度销售费用、管理费用、财务费用分别为0.76亿元、0.84亿元、0.89亿元，同比分别增长136.67%、21.48%、9.55%[1] 业务表现 - 磷矿石价格持续高位，盈利稳定，但磷肥价格同比下跌4.0%至3105元/吨，销量同比增长24.5%至28.70万吨[1] - 草甘膦销量同比增长96.0%至5.82万吨，但价格同比下跌34.8%至21194元/吨，整体处于微利状态[1] - 有机硅系列产品价格同比下跌15.3%至11383元/吨，行业持续亏损[1] - 特种化学品板块平均售价同比下降17.39%至1.05万元/吨，销量同比下滑10%至11.8万吨[1] 未来展望 - 公司计划2024年实现营收302亿元，继续推进重点项目建设，包括磷硫产业提档升级、有机硅产业链条完善、矿山重点项目建设等[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.65亿元、21.95亿元、26.34亿元，对应的EPS为1.60元、1.99元、2.39元，当前PE为13X、11X、9X[1] 市场数据 - 2024年4月26日收盘价为21.41元，一年内最高价为26.05元，最低价为14.31元[3] - 市净率为1.1，流通A股市值为23621百万元[3] - 每股净资产为19.18元，资产负债率为50.77%，总股本为1103百万股[4]